每經(jīng)記者 陳鵬麗    每經(jīng)編輯 張海妮 李凈翰    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

新聞越短，事情越大。

格力電器（000651.SZ）4月8日晚公告透露，格力集團(tuán)擬通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團(tuán)持有的格力電器總股本15%的股票。公司股票于4月9日復(fù)牌。

按照格力電器4月1日停牌前收盤(pán)價(jià)47.21元以及總市值2840.03億元計(jì)算，此次格力集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓的股票價(jià)值超過(guò)400億元。

此前，對(duì)于誰(shuí)來(lái)接盤(pán)格力電器股權(quán)，外界有多種猜想。家電分析師劉步塵4月8日晚接受每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者采訪時(shí)表示，目前來(lái)看，格力經(jīng)銷商或格力電器董事長(zhǎng)董明珠接盤(pán)15%股權(quán)中的部分，剩下的由其他外部戰(zhàn)略投資者接手，這種情況的可能性會(huì)大一些。無(wú)論如何，格力電器的第一大股東一旦發(fā)生變更，格力電器的不確定性會(huì)大大增加。

接盤(pán)方需支付400億左右

格力電器在4月8日傍晚對(duì)外發(fā)布了格力集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓公司控制權(quán)的最新消息。格力集團(tuán)擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力電器15%股份。目前公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓的方案制訂還沒(méi)完成，本次公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓也尚需取得國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門等有權(quán)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，是否能取得批準(zhǔn)及批準(zhǔn)時(shí)間存在不確定性。

15%的股權(quán)對(duì)應(yīng)格力電器9.024億股股票。記者注意到，這部分股權(quán)的交易對(duì)價(jià)尚有待確定。按照停牌前格力電器的收盤(pán)價(jià)估算，15%股份的市值為426億元。而在過(guò)去30個(gè)交易日，格力電器的股價(jià)均在42元/股以上，以此粗略推算，格力電器15%股權(quán)對(duì)應(yīng)的價(jià)格至少需要380億元。

圖片來(lái)源：格力電器公告

截至去年9月30日，格力電器前五大股東分別為格力集團(tuán)、河北京海擔(dān)保投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱河北京海）、香港中央結(jié)算有限公司、中國(guó)證券金融股份有限公司和前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司-海利年年。格力集團(tuán)持有格力電器10.96億股，持股比例為18.22%；河北京海持有格力電器5.36億股，持股比例為8.91%。這意味著，格力集團(tuán)此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓一旦順利完成，其對(duì)格力電器的持股比例將下降至3.22%。

圖片來(lái)源：光大證券

那么，誰(shuí)將成為格力電器新的第一大股東？外界此前有過(guò)不少的猜測(cè)。每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者發(fā)現(xiàn)，外界分析主要有三種可能：

一是廣東省國(guó)資委接盤(pán)；

二是董明珠或格力電器二股東（二股東由格力電器的經(jīng)銷商組建）；

三是阿里巴巴、京東等戰(zhàn)略投資者。目前，阿里巴巴和京東都相繼進(jìn)行了澄清。

劉步塵告訴記者，如果是珠海市國(guó)資委轉(zhuǎn)讓給廣東省國(guó)資委，那么國(guó)企混改沒(méi)有意義。他認(rèn)為，目前來(lái)看，格力經(jīng)銷商或者董明珠接盤(pán)15%的一部分，剩下的由其他戰(zhàn)略投資者接盤(pán)。這種可能性更大一些，“但是董明珠可能會(huì)有個(gè)條件，就是其他投資者的總股份不能超過(guò)她和經(jīng)銷商的股份總量。”

記者注意到，截至2018年9月末，董明珠個(gè)人持有格力電器4448.85萬(wàn)股，占比0.74%。雖然股東董明珠與二股東經(jīng)銷商之間，從股權(quán)上不存在一致行動(dòng)關(guān)系，但是外界一直習(xí)慣性地將河北京海與董明珠認(rèn)為是利益一致方。

在劉步塵看來(lái)，要全部接手15%股權(quán)，經(jīng)銷商與董明珠的投資資金壓力或許有點(diǎn)大，但接手部分股權(quán)，以保證雙方股權(quán)加起來(lái)最多，應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題。“如果經(jīng)銷商或者董明珠具備這樣的資金實(shí)力，或者能夠籌備到部分資金來(lái)獲得格力電器的控股權(quán)，我覺(jué)得他們是愿意這樣干的。”劉步塵稱。

劉步塵還表示，也存在15%股權(quán)全部被其他外部投資者受讓的情形。不過(guò)如果是其他強(qiáng)勢(shì)的戰(zhàn)略投資者成為第一大股東，“那么董明珠這個(gè)格力電器董事長(zhǎng)的位置都要打問(wèn)號(hào)了。”

中國(guó)家用電器服務(wù)維修協(xié)會(huì)主席團(tuán)副主席張彥斌也認(rèn)為，目前來(lái)看，廣東省國(guó)資委接盤(pán)的可能性較小，因?yàn)檫@與國(guó)企混改的方向背道而馳。他也認(rèn)為，最可能的也是董明珠等格力電器管理層聯(lián)合經(jīng)銷商獲得相對(duì)控股。

不過(guò)，記者也注意到，董明珠此前以個(gè)人名義投資珠海銀隆時(shí)，就自稱“借錢投資”。而截至去年9月末，董明珠的個(gè)人持股還大部分處于質(zhì)押狀態(tài)。

15年前曾阻止格力集團(tuán)賣掉“格力”

劉步塵告訴每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者，無(wú)論如何，在他看來(lái)，格力電器的第一大股東一旦發(fā)生變化，格力電器的不確定性將會(huì)增大，“現(xiàn)在也還沒(méi)辦法去說(shuō)，到底是會(huì)變好還是會(huì)變壞。”同時(shí)，如果格力集團(tuán)失去第一大股東的位置，格力集團(tuán)和格力電器這兩個(gè)主體都共同使用“格力”這個(gè)品牌，馬上新問(wèn)題就又會(huì)來(lái)，“其中有一個(gè)要改名的。”

記者注意到，在此次格力電器宣布停牌前的3月28日，“董明珠自媒體”就曾發(fā)布《董明珠：不懼權(quán)威，尊重市場(chǎng)，企業(yè)就不會(huì)很差……》一文，主要內(nèi)容是董明珠在博鰲亞洲論壇分論壇上的講話。

董明珠對(duì)國(guó)企混改談了很多自己的看法，她表示，格力是屬于“國(guó)企民企的優(yōu)勢(shì)我都不占，我們就是在市場(chǎng)上打拼出來(lái)的。”。她還表示：“我更愿意把當(dāng)下國(guó)企混改這個(gè)工作，看成怎么樣推動(dòng)國(guó)企市場(chǎng)化。在市場(chǎng)化的過(guò)程中，無(wú)論企業(yè)背景怎么樣，都能為國(guó)家的發(fā)展建設(shè)起到積極向上的作用，那國(guó)企混改就有成果了。”

而在近一段時(shí)間，一向高調(diào)的董明珠罕見(jiàn)沉默，沒(méi)有在公開(kāi)場(chǎng)合露面，也不曾對(duì)外發(fā)一聲。

另?yè)?jù)上海證券報(bào)報(bào)道，在4年前的一次股東大會(huì)上，董明珠說(shuō)，格力電器差點(diǎn)在2004年以“白菜價(jià)”被賤賣掉。說(shuō)到此，她當(dāng)時(shí)義憤填膺，情緒激動(dòng)。

因?yàn)?，正是由于她和其他時(shí)任管理層的強(qiáng)烈反對(duì)和力阻，才未被外人撿了格力電器這個(gè)大便宜。

“當(dāng)時(shí)，格力僅能賣9個(gè)億。”2015年6月1日的股東大會(huì)上，董明珠透露，2004年，整個(gè)中國(guó)都做著世界500強(qiáng)企業(yè)的夢(mèng)，每個(gè)城市都能為引入一家世界500強(qiáng)企業(yè)而感到自豪。珠海市政府也是如此，也準(zhǔn)備引一家世界500強(qiáng)的外資企業(yè)入股格力。

董明珠稱，他們（彼時(shí)擬引入的外資方）當(dāng)時(shí)看中了格力電器，那時(shí)格力的銷售額才是138億，跟世界500強(qiáng)相比，真的很小，所以（外資品牌想要收購(gòu)格力），政府就想極力地促成。

“如果格力電器被收購(gòu)，我可以輕松地拿到8000萬(wàn)年薪。但是我想，即使珠海有了世界500強(qiáng)，但它不是我們中國(guó)的，更不是我們自己創(chuàng)造的，所以我就對(duì)此事強(qiáng)烈反對(duì)。”董明珠回憶道。

董明珠等人的不懈努力和抗?fàn)帲赓Y擬入主格力電器一事才不得不終止。

“當(dāng)時(shí)，我和政府部門爭(zhēng)取的時(shí)候就說(shuō)過(guò)一句話：它今天是世界500強(qiáng)企業(yè)，明天未必會(huì)是；我們今天不是世界500強(qiáng)，明天未必不是；我相信我們有一份執(zhí)著的精神，有一天一定能成為世界500強(qiáng)。”

董明珠當(dāng)年的豪言已成為現(xiàn)實(shí)。根據(jù)格力電器此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，2018年全年，格力電器預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2000億-2010億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)33.33%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)260億-270億元，同比增長(zhǎng)16%-21%。

格力集團(tuán)為何要一次性轉(zhuǎn)讓15%股權(quán)？

撇開(kāi)此次接盤(pán)方是誰(shuí)不談，格力集團(tuán)為何要轉(zhuǎn)讓格力電器15%的股權(quán)也頗讓外界摸不著頭腦。因?yàn)楦窳﹄娖饕恢笔歉窳瘓F(tuán)的重要子公司，為格力集團(tuán)貢獻(xiàn)了大部分的營(yíng)收和利潤(rùn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)，格力集團(tuán)從格力電器累計(jì)分紅88億元。

格力集團(tuán)持股比例變化（圖片來(lái)源：光大證券）

劉步塵就此也對(duì)記者表示，在他看來(lái)，過(guò)去很多年，格力集團(tuán)其實(shí)活在格力電器的“陰影”下，雖然格力集團(tuán)是大股東，但是在格力電器的影響下，就顯得略弱勢(shì)，“格力集團(tuán)有可能是想要擺脫與格力電器的關(guān)系，干脆放棄算了，沒(méi)有必要活在格力電器的陰影之下了。”

另一位行業(yè)人士則告訴記者，格力集團(tuán)與格力電器的管理層之間關(guān)系微妙，格力電器現(xiàn)在在家電行業(yè)已經(jīng)到“天花板”了，轉(zhuǎn)型正處于關(guān)鍵期，轉(zhuǎn)型也具有不確定性。格力集團(tuán)在格力電器股價(jià)較高的當(dāng)下協(xié)議轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，不失是一個(gè)好時(shí)機(jī)。

記者注意到，格力集團(tuán)與格力電器這對(duì)父子確實(shí)長(zhǎng)期是“父弱子強(qiáng)”的情形。格力電器最新一屆董事會(huì)名單顯示，只有張偉一人來(lái)自格力集團(tuán)。除董明珠外，黃輝、望靖東均是格力電器“老臣”；兩名非獨(dú)立董事張軍督和郭書(shū)戰(zhàn)則是經(jīng)銷商派駐的代表，由河北京海推薦當(dāng)選；獨(dú)董中，劉姝威是董明珠的“閨蜜”。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）