圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

4月8日，兩市交易量再度突破萬(wàn)億元，北向資金則凈流出44.41億元。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2019年以來(lái)，每當(dāng)滬深兩市日成交額超過(guò)萬(wàn)億元，北向資金凈流出的概率增加。2月25日(含)起，在市場(chǎng)錄得的12個(gè)成交額破萬(wàn)億元的交易日中，有8個(gè)交易日北向資金呈現(xiàn)凈流出，“萬(wàn)億魔咒”顯現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，北向資金中存在對(duì)市場(chǎng)熱度高度敏感的資金，且此類(lèi)資金的作用不可忽視。所以，兩市成交額或成預(yù)測(cè)北向資金流向的一個(gè)有效“風(fēng)向標(biāo)”。

“萬(wàn)億魔咒”顯現(xiàn)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月8日，北向資金凈流出44.41億元，創(chuàng)3月25日以來(lái)最大單日凈流出額。從個(gè)股來(lái)看，五糧液、美的集團(tuán)、?？低暦謩e凈賣(mài)出10.9億元、5.82億元、5.03億元，凈賣(mài)出額度居前，其中五糧液連續(xù)8日遭遇凈賣(mài)出。

統(tǒng)計(jì)顯示，2019年兩市交易額突破萬(wàn)億元的12個(gè)交易日中，有8個(gè)交易日北向資金呈現(xiàn)凈流出。

2月25日，時(shí)隔三年多，兩市交易額再度突破萬(wàn)億元，當(dāng)日北向資金凈流出7.16億元，而2019年以來(lái)北向資金絕大多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)。駐悉尼的澳洲安保集團(tuán)動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置部主任納達(dá)爾·納奧米當(dāng)時(shí)接受記者采訪時(shí)說(shuō)：“A股成交額突破萬(wàn)億元，我們開(kāi)始緊張，我想起了2014年、2015年。”“中長(zhǎng)期來(lái)看，外資還會(huì)持續(xù)涌入，但是短期外資撤離的可能性存在。”2018年10月，當(dāng)A股市場(chǎng)還彌漫著悲觀情緒時(shí)，納達(dá)爾·納奧米曾表示看好A股。不過(guò)，他坦承在2月25日已經(jīng)獲利了結(jié)一部分A股頭寸。據(jù)記者了解，納達(dá)爾·納奧米直接管理的基金規(guī)模約12億美元，A股和H股合計(jì)占比約5%。這些資金在全球市場(chǎng)進(jìn)行配置，使用指數(shù)和衍生工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)人士稱這類(lèi)資金對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的敏感度較高。

2月26日，兩市成交額繼續(xù)維持在萬(wàn)億元規(guī)模，不過(guò)當(dāng)日北向資金出現(xiàn)19.93億元的凈流入。此后的3月4日兩市成交額亦突破萬(wàn)億元，但北向資金仍維持了凈流入的態(tài)勢(shì)。不過(guò)，3月6日、3月7日、3月8日、3月13日，兩市成交額突破萬(wàn)億元時(shí)，北向資金則分別出現(xiàn)8.35億元、39.70億元、12.28億元和23.47億元的凈流出；進(jìn)入4月，4月2日、4月4日、4月8日這三個(gè)成交破萬(wàn)億元的交易日，北向資金分別出現(xiàn)1.66億元、14.52億元、44.41億元的凈流出。業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于北向資金流向來(lái)說(shuō)，兩市成交額或是一個(gè)值得觀測(cè)的“風(fēng)向標(biāo)”。

北向資金多元化

一直以來(lái)，北向資金對(duì)于多數(shù)內(nèi)地投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)神秘的存在。不過(guò)，記者近期了解到，北向資金成分復(fù)雜，不能簡(jiǎn)單將其理解成長(zhǎng)期資金或“聰明錢(qián)”。

北向資金中存在內(nèi)資投資者繞道香港加杠桿回到A股的部分，也包含部分秉承長(zhǎng)期投資理念的追尋價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)資金，還有部分使用量化投資策略的基金。而量化投資機(jī)構(gòu)布局A股似有加速趨勢(shì)。例如，注冊(cè)在紐約，管理規(guī)模約為900億美元的資管機(jī)構(gòu)柏瑞投資剛剛在境外注冊(cè)成立了投資A股的量化基金。此基金由柏瑞投資亞洲有限公司管理，在歐洲上市，由境內(nèi)合資基金公司華泰柏瑞提供顧問(wèn)服務(wù)。此外，量化對(duì)沖基金巨頭度思也于近期委任了亞太投資主管并準(zhǔn)備擴(kuò)充上海辦事處。由于量化投資資金對(duì)市場(chǎng)變化敏感，業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨越來(lái)越多的量化資金進(jìn)入A股，北向資金對(duì)市場(chǎng)情緒的敏感度或許呈現(xiàn)分化。

部分配置目標(biāo)或向中盤(pán)股轉(zhuǎn)移

施羅德投資新興市場(chǎng)股票主管托馬斯·威爾遜ThomasWilson接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在新興市場(chǎng)中，中國(guó)市場(chǎng)依然具有吸引力。盡管2018年下半年以來(lái)，中國(guó)股市已經(jīng)吸引大量的外資流入，但是外資仍將持續(xù)流入中國(guó)股市。從短期來(lái)看，外資傾向于選擇大市值、知名公司的股票。盡管MSCI此前宣布接下來(lái)A股中的中盤(pán)股和創(chuàng)業(yè)板股票也將被納入相關(guān)指數(shù)，但ThomasWilson認(rèn)為，就目前來(lái)說(shuō)，大盤(pán)、行業(yè)龍頭還是外資首選，后續(xù)外資機(jī)構(gòu)或增加對(duì)A股中盤(pán)股的配置。

高盛基于每日滬股通、深股通成交量排名前十的個(gè)股編制的“外資最?lèi)?ài)股票組合”(GARPyforeignfavorites)由大盤(pán)股主導(dǎo)。這個(gè)指數(shù)自滬港通開(kāi)通至2019年3月29日，跑贏滬深300指數(shù)超100%，成分股包括海康威視、洋河股份、青島海爾、巨石集團(tuán)、五糧液、三一重工、北新建材、南方航空、立訊精密、中國(guó)平安、萬(wàn)科A、平安銀行、瀘州老窖、華東醫(yī)藥、歌爾股份、科倫醫(yī)藥、國(guó)電南瑞、順鑫農(nóng)業(yè)等。

曾任職QFII基金經(jīng)理13年的六禾投資合伙人基金經(jīng)理曾生解釋，外資偏愛(ài)大盤(pán)股，也是受到許多因素“限制”使然。外資機(jī)構(gòu)往往管理的資金比較大，對(duì)投資標(biāo)的流通性要求比較高。這也意味著對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，市值越小的股票，交易成本越高，當(dāng)交易成本大到一定程度，股票基本面再好，也無(wú)法進(jìn)入投資股票池。再加上QFII在中國(guó)的團(tuán)隊(duì)人數(shù)相對(duì)較少，而根據(jù)外資的投資流程，買(mǎi)入任何一只股票都必須進(jìn)行研究和跟蹤工作。如果組合中的股票太多，研究和跟蹤的成本就會(huì)大大增加，所以，研究員和基金經(jīng)理多選擇集中攻克“能夠相對(duì)重倉(cāng)的大盤(pán)股”。業(yè)內(nèi)人士表示，這些限制性因素部分可能伴隨外資A股投研力量的擴(kuò)充而消除，與之相伴的是，其對(duì)A股投資的選擇或會(huì)更加多元，未來(lái)或從大盤(pán)向中盤(pán)甚至小盤(pán)傾斜。