A股指數(shù)未創(chuàng)去年來新高，但不少基金已”翻越山丘“。

從上證指數(shù)點(diǎn)位來看，距2018年高位還有一定距離。但4月8日市場(chǎng)調(diào)整后，從基金凈值來看，有973只基金最新凈值超過去年市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)的凈值。這其中究竟是什么門道。

從領(lǐng)跑基金的角度觀察，堅(jiān)持組合配置似乎是最有可能的原因。一季度業(yè)績(jī)領(lǐng)跑者國(guó)泰融安和前海開源中國(guó)稀缺資產(chǎn)凈值仍在刷新年內(nèi)紀(jì)錄。從它們凈值波動(dòng)特征來看，基金經(jīng)理有可能仍在貫徹原有的資產(chǎn)配置思路。

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近千只基金創(chuàng)去年來新高

在市場(chǎng)的連創(chuàng)新高下，很多投資者已經(jīng)開始將點(diǎn)位與2015年牛市相對(duì)比，但其實(shí)，截至4月8日收盤，上證指數(shù)為3244.81，這與2018年的高位3587.03還有一定的距離。

不過，從基金業(yè)績(jī)來看，不少基金復(fù)權(quán)單位凈值已遠(yuǎn)超2018年1月底市場(chǎng)階段高點(diǎn)的凈值。

自2018年1月30日至2019年4月8日期間，根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，有973只主動(dòng)偏股基金收益率為正（A、C份額以A類計(jì)），也就是2019年4月8日凈值超過去年市場(chǎng)高點(diǎn)（1月29日）凈值。

其中，漲幅超過30%的基金達(dá)到24只，漲幅超過25%的基金達(dá)到49只。剔除凈值漲幅異常者，區(qū)間最高漲幅為曲揚(yáng)管理的前海開源中國(guó)稀缺資產(chǎn)，漲幅超過53%。

由于2019年年內(nèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，這一區(qū)間漲幅靠前者不少與年內(nèi)漲幅靠前者重合。但觀察更長(zhǎng)期間的表現(xiàn)，或許有助于投資者了解基金經(jīng)理的風(fēng)格，甚至推演最新的持倉情況。

偏股冠軍或堅(jiān)持農(nóng)業(yè)計(jì)算機(jī)偏好

一季度的偏股冠軍國(guó)泰融安多策略在許多前海開源基金的包圍下仍然在前進(jìn)。以區(qū)間內(nèi)低點(diǎn)2019年1月4日分成2個(gè)時(shí)間段會(huì)發(fā)現(xiàn)，自2019年1月5日以來，高楠管理的國(guó)泰融安多策略漲幅超過60%，與其他年內(nèi)表現(xiàn)靠前的基金同期業(yè)績(jī)拉開差距。

從其年報(bào)展望可見，高楠認(rèn)為2019年股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將遠(yuǎn)顯著于2018年，市場(chǎng)將從殺估值的通殺階段逐步進(jìn)入到跟隨業(yè)績(jī)預(yù)期進(jìn)行投資的結(jié)構(gòu)分化階段。結(jié)構(gòu)上，他看好農(nóng)業(yè)、代表科技趨勢(shì)的云計(jì)算、與改善民生工程相關(guān)的IT服務(wù)公司、具備逆周期屬性的基建、特高壓、5G仍有配置價(jià)值。2018 年超跌的部分消費(fèi)品以及消費(fèi)電子等領(lǐng)域也逐步迎來配置價(jià)值。

而從2018年末他的前十大持倉來看，農(nóng)業(yè)、計(jì)算機(jī)應(yīng)用確實(shí)占據(jù)較多席位。不過值得注意的是，從2018年該基金的重倉股情況來看，該基金的重倉股調(diào)整極快，幾乎每個(gè)季度間前十大重倉股大都換了一輪。對(duì)比三、四季度的前十大重倉股，僅2只個(gè)股重復(fù)出現(xiàn)。

可以確定的是，高楠依然保持著高倉位。3月29日與4月1日，滬深300指數(shù)接連兩個(gè)交易日，漲幅分別達(dá)到3.86%、2.62%；而國(guó)泰融安多策略這兩日的漲幅分別為3.76%、4.25%，接近或超過滬深300指數(shù)漲跌幅。

2日的凈值對(duì)比會(huì)發(fā)現(xiàn)，或許國(guó)泰融安多策略的持倉更接近4月1日漲幅靠前的行業(yè)，而當(dāng)日漲幅最多的兩個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)分別是農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)。也就是說，高楠或許還在堅(jiān)持對(duì)這兩個(gè)行業(yè)的看好。

債基沖刺

除了高楠，去年高點(diǎn)至今漲幅靠前者還有不少近幾年冒頭的新銳的面孔。尤其是區(qū)間漲幅約30%興全模式的基金經(jīng)理喬遷，她是2018年7月開始接手興全模式的。此前，她與董承非共同管理興全趨勢(shì)基金。

有趣的是，多年的債基經(jīng)理也開始在偏股混合型這一領(lǐng)域“顯山露水”。

以易方達(dá)新收益為例，該基金去年高點(diǎn)至今凈值漲幅超過35%。該基金的基金經(jīng)理是張清華，目前是易方達(dá)固定收益基金投資部總經(jīng)理。

從合同信息來看，該基金是混合型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為 0%-95%。但是，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是“一年期人民幣定期存款利率（稅后）+2%”，這一基準(zhǔn)與股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度顯然較小。

該基金的基金經(jīng)理此前也是多次變動(dòng)，張清華曾單獨(dú)管理該基金近3年，此后與林森共同管理；再然后林森單獨(dú)管理近1年，又變?yōu)閮扇斯餐芾恚?019年1月8日以來，又恢復(fù)到張清華獨(dú)自管理的情況。

該基金年報(bào)中展望2019年，債券部分將主要通過持有中高等級(jí)中短期限信用債獲取確定的票息收益為主，同時(shí)尋找市場(chǎng)預(yù)期差的機(jī)會(huì)小倉位參與利率債波段操作。權(quán)益部分，保持偏高的股票倉位和中性的轉(zhuǎn)債倉位，密切關(guān)注股債切換的窗口及時(shí)進(jìn)行調(diào)倉。

從該基金凈值波動(dòng)情況來看，2019年1月以來凈值逐漸出現(xiàn)大幅波動(dòng)，此前凈值一直相對(duì)平穩(wěn)。而看基金報(bào)告會(huì)發(fā)現(xiàn)，此前3年多，該基金的股票占凈比從未超過20%，卻在2018年年末一舉升至接近50%。從近期凈值波動(dòng)幅度來看，這一倉位至少未明顯降低。

華爾街見聞 陳嘉懿