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對(duì)于人民幣基金而言，經(jīng)歷了過(guò)去的2018年堪稱“史上最嚴(yán)峻”的募資寒冬，而這陣寒意在2019年仍舊延續(xù)。相反，美元基金在2018年的募資和投資增長(zhǎng)迅速，進(jìn)入2019年的第一季度，這一趨勢(shì)仍在延續(xù)。其中還包括不少此前專注于人民幣基金管理的本土GP團(tuán)隊(duì)奔赴海外，募集美元基金，而大多LP集中于主權(quán)基金、家族基金、基金中的基金及大學(xué)基金會(huì)等國(guó)際頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)。

尤其是對(duì)于2014年開(kāi)始，很多大機(jī)構(gòu)出來(lái)自立門戶的VC2.0機(jī)構(gòu)而言，過(guò)去幾年抓住了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、科技創(chuàng)新的浪潮投資的一批項(xiàng)目也出了成績(jī)，類似投中以拼多多、趣頭條等為代表的中國(guó)新經(jīng)濟(jì)代表的企業(yè)，隨著它們走向海外上市，更是在國(guó)際資本市場(chǎng)上奠定了行業(yè)地位，對(duì)于新一期基金的募集更有優(yōu)勢(shì)。

美元基金募資春天到來(lái)

源碼資本4月8日宣布完成5.7億美元的新一期基金募集，覆蓋早中期新經(jīng)濟(jì)投資；光速中國(guó)新一期美元基金在1月3日完成募資，規(guī)模為5.6億美元。去年12月6日，高榕資本宣布完成5億美元的四期基金募集。

清科研究數(shù)據(jù)顯示，盡管從基金幣種來(lái)看，人民幣基金仍占主導(dǎo)位置，但2018年外幣基金募資強(qiáng)勢(shì)，新募總金額約占創(chuàng)投市場(chǎng)募資金額的三分之一。外幣基金募集總金額為1054.64億元人民幣，同比增長(zhǎng)125.2%，占比達(dá)到34.9%，占比增長(zhǎng)21.4個(gè)百分點(diǎn)。

過(guò)去的2018年多家美元基金吸引了LP的持續(xù)加碼，其中紀(jì)源資本（GGV Capital）完成了四只美元基金募集，總額18.8億美元，啟明創(chuàng)投完成了9.35億美元的啟明六期美元基金募集，紅杉中國(guó)也募集完成了多只美元基金，此外創(chuàng)新工場(chǎng)、創(chuàng)世伙伴資本、晨興資本、順為資本等投資機(jī)構(gòu)也儲(chǔ)備了充足“彈藥”。平均募資規(guī)模方面，人民幣基金平均募集金額是3.21億元人民幣，外幣基金平均募集金額為25.72億元人民幣。

除了老牌美元基金管理團(tuán)隊(duì)按既定節(jié)奏進(jìn)行美元基金的募集，也有一批過(guò)往以人民幣基金投資管理業(yè)務(wù)為主的團(tuán)隊(duì)開(kāi)始在海外市場(chǎng)尋找更多機(jī)會(huì)?；谝黄诿涝鸬牧己帽憩F(xiàn)、同創(chuàng)偉業(yè)開(kāi)始啟動(dòng)美元二期、計(jì)劃募集3億美元、專注投資于大科技和醫(yī)療健康領(lǐng)域的早期成長(zhǎng)階段的項(xiàng)目、以A和B輪為優(yōu)選；專注于醫(yī)療健康投資的高特佳也啟動(dòng)了首期5億美元的基金的募集。去年9月，關(guān)注大消費(fèi)領(lǐng)域的成長(zhǎng)期項(xiàng)目投資的麥星投資完成了2億美元的首只美元基金募集。而此前投資的傳音控股成為頭幾批申報(bào)科創(chuàng)板的企業(yè)之一，擴(kuò)大了市場(chǎng)影響力。

同創(chuàng)偉業(yè)美元基金管理合伙人蔡偉良在接受記者采訪時(shí)表示，一期基金投了10個(gè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、已經(jīng)有兩個(gè)項(xiàng)目完成境內(nèi)外上市IPO、另外兩家即將在年底上市IPO。同創(chuàng)偉業(yè)美元二期基金已經(jīng)得到多家國(guó)際投資人的認(rèn)可、計(jì)劃很快將完成首次資金的募集封閉工作。

但根據(jù)記者了解，人民幣基金走向海外其實(shí)并不容易，有機(jī)構(gòu)人士透露基金出資人中有大型美元LP正在縮小在中國(guó)地區(qū)的合作GP數(shù)量，偏好于與業(yè)績(jī)優(yōu)秀且已經(jīng)有過(guò)多次合作的GP團(tuán)隊(duì)保持合作關(guān)系。

清科研究中心認(rèn)為外幣基金新募集金額增長(zhǎng)的主要原因有兩點(diǎn)：其一，2018年國(guó)內(nèi)募資環(huán)境多變，人民幣基金市場(chǎng)政策趨嚴(yán)，LP出手謹(jǐn)慎，因此多家機(jī)構(gòu)積極設(shè)立外幣基金，吸引海外資本；其二，以養(yǎng)老金、主權(quán)基金為主的境外LP增加對(duì)新興市場(chǎng)尤其是中國(guó)市場(chǎng)的投資比例。以加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃（CanadaPension Plan，CPP）為例，依據(jù)加拿大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資委員會(huì)（Canada Pension Plan Investment Board，CPPIB）官網(wǎng)基金年報(bào)，截至2017年底CPP資產(chǎn)約有20.4%配置于亞洲市場(chǎng)，相比2016年3月的15.6%提高4.8個(gè)百分點(diǎn)。且隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)，海外LP更偏好投資我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)。

單飛VC迎來(lái)發(fā)展高峰

互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)正在以前所未有的速度給各行各業(yè)帶來(lái)沖擊和影響，資本的流通速度將比以前快很多，機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)速度也在加速，也給2014年開(kāi)始的VC合伙人單飛熱潮期間相繼成立的新基金帶來(lái)大量的創(chuàng)新機(jī)遇和發(fā)展空間。除了老牌的美元基金，從募資情況來(lái)看，這批新銳VC的退出都表現(xiàn)不俗，迎來(lái)了發(fā)展的高峰期。

盡管成立不到5年，源碼資本相繼投出了字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、蘑菇街、趣店、牛電科技等明星企業(yè)。源碼資本創(chuàng)始人，前紅杉中國(guó)副總裁曹毅，更是連續(xù)兩年上榜福布斯“全球最佳創(chuàng)投人”榜單，出生于1984年的曹毅在2018年創(chuàng)下了該榜單最年輕入榜者的記錄。

曹毅創(chuàng)立“三橫九縱”的投資地圖，并在此投資地圖中，以深度研究驅(qū)動(dòng)，發(fā)現(xiàn)諸多具備長(zhǎng)期價(jià)值的優(yōu)秀創(chuàng)新企業(yè)。逐步展開(kāi)了“互聯(lián)網(wǎng)+”、“智能+”、“全球+”三大力量主線驅(qū)動(dòng)下的近150家企業(yè)投資，涵蓋了媒體內(nèi)容、消費(fèi)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)企業(yè)、金融、零售、車與房、教育醫(yī)療等大類行業(yè)。

同樣類似的還有原IDG合伙人張震、高翔在2013年出走成立高榕資本，2014年兩人帶著新募集的基金正式以獨(dú)立身份進(jìn)入VC市場(chǎng)，專注于TMT行業(yè)初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期投資。在過(guò)去的幾年押中了拼多多、蘑菇街、虎牙直播、華米、樂(lè)心醫(yī)療、平安好醫(yī)生等公司。2018年7月26日，拼多多在納斯達(dá)克掛牌上市，這一退出使得高榕資本創(chuàng)始合伙人張震首登福布斯“全球最佳創(chuàng)投人”榜單，同樣上榜的還有高翔。

高榕資本也逐漸形成了“系統(tǒng)化打法”，如張震所言，自上而下地研究行業(yè)發(fā)展，憑借“sharp”的判斷力發(fā)掘好項(xiàng)目，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目所在領(lǐng)域深度的理解，幫助創(chuàng)業(yè)者。

業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，相對(duì)于傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)，這類新基金規(guī)模不是很大，因此在投資領(lǐng)域上也更加聚焦和細(xì)分化，扁平化的結(jié)構(gòu)則使得投資決策更加快速，而幾年的沉淀也給LP交出了一份滿意的答卷，或許下一個(gè)紅杉、經(jīng)緯就誕生在這批新銳基金中。