標(biāo)普500指數(shù)自去年圣誕節(jié)強(qiáng)勢反彈以來，近期已經(jīng)沖高至2900點(diǎn)附近。

野村證券策略師Masanari Takada日前表示，美股未來的命運(yùn)很大程度上取決于現(xiàn)在仍無視市場走高的股票多空基金與全球宏觀對沖基金。

過去：美股資金外流但指數(shù)上漲

疲軟的資金流與高漲的股市出現(xiàn)了自2008年金融危機(jī)以來最大的背離。美銀美林的數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)。根據(jù)數(shù)據(jù)，股票基金遭受了2008年以來最大的資金外流。

而標(biāo)普500指數(shù)自去年圣誕節(jié)低點(diǎn)后，截至4月10日已經(jīng)漲至2878.20點(diǎn)，升幅達(dá)20%。今年，標(biāo)普創(chuàng)1998年以來最好一季度表現(xiàn)，并創(chuàng)下2009年三季度以來最好季度表現(xiàn)。

股票市場的資金外流卻無礙標(biāo)普500指數(shù)沖高創(chuàng)紀(jì)錄，這背后是什么邏輯？

摩根大通策略師Marko Kolanovic表示，流動性不足可以解釋市場自去年以來以如此驚人的暴跌以及圣誕節(jié)后的反彈。

Takada則認(rèn)為，隨著樂觀情緒的盛行，標(biāo)普500指數(shù)正接近2900點(diǎn)，這是在波動性較低的情況下，受到買入慣性的支撐；雖然主要投機(jī)者的風(fēng)險(xiǎn)敞口沒有明顯變化，但CTA趨勢跟蹤策略的投機(jī)者購買了少量美國股指期貨，被動跟隨了市場趨勢。

野村證券之前就不看好今年美股的行情。

華爾街見聞此前提及，野村列出6大理由看空美股，包括市場往往在空頭們投降后出現(xiàn)下跌，Delta對沖需求下降，CTA策略的賣出觸發(fā)點(diǎn)在不斷上升，持續(xù)進(jìn)行的縮表，季度末養(yǎng)老基金再平衡可能導(dǎo)致股票拋售，市場進(jìn)入回購空窗期。

未來：股權(quán)基金與全球宏觀對沖基金看重美股一季報(bào)的表現(xiàn)

Takada日前寫到，美股未來的命運(yùn)很大程度上取決于現(xiàn)在仍無視市場走高的股票多空基金與全球宏觀對沖基金。

他表示，如果標(biāo)普500指數(shù)突破2900點(diǎn)大關(guān)，且漲勢進(jìn)一步增強(qiáng)，CTA基金將被迫回到多頭立場。

而目前，標(biāo)普500指數(shù)期貨的CTA買入速度有逐漸減速的跡象。在納斯達(dá)克100指數(shù)期貨上也不例外。

Takada進(jìn)一步表示，市場的命運(yùn)取決于股票多空基金與全球宏觀對沖基金是全力以赴引發(fā)標(biāo)普500指數(shù)在2900點(diǎn)附近時(shí)的美國股市拋售，還是放棄此前對于美國股市會調(diào)整的看法，轉(zhuǎn)而追逐上漲勢頭。

Takada分析道，從目前看，這些掌握美股未來命運(yùn)的資金并不相信自去年圣誕節(jié)以來美股的反彈，因此它們沒有追隨從2300點(diǎn)到2900點(diǎn)的反彈，風(fēng)險(xiǎn)敞口也是多年來最低的。

值得注意的是，這些資金不跟蹤市場走勢，而是執(zhí)著于基本面，他們的持倉和反映美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的花旗美國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)（Citi US econ surprise index）頗為吻合。

3月份，花旗美國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)接近負(fù)35，本月早些時(shí)候觸及2017年8月以來的最低水平。該指數(shù)的負(fù)增長表明，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都沒有達(dá)到經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

股票多空基金與全球宏觀對沖基金接下來的動作可能更多要看美股一季報(bào)的表現(xiàn)。

但根據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，標(biāo)普500的同比收益增長可能將創(chuàng)下3年來最差，背后可能是美國經(jīng)濟(jì)曠日持久的衰退。而美股前景也因此不容樂觀。

華爾街見聞 胡琛 封面圖來自攝圖網(wǎng)