一向罕見(jiàn)點(diǎn)評(píng)市場(chǎng)的東方紅資管，近日接連發(fā)表對(duì)二季度股債市場(chǎng)投資的看法。

基金經(jīng)理剛登峰表示，過(guò)去一年的主要矛盾點(diǎn)已有明顯好轉(zhuǎn)，展望二季度，“經(jīng)濟(jì)退——政策進(jìn)”的主線仍會(huì)持續(xù)，未來(lái)看好權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益比。

基金經(jīng)理紀(jì)文靜認(rèn)為，二季度長(zhǎng)端利率債或有承壓，需警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；信用債風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的趨勢(shì)較為明確，或有超額收益機(jī)會(huì)。

剛登峰：對(duì)A股應(yīng)保持樂(lè)觀

展望后市，剛登峰認(rèn)為，股指回撤的概率和空間都會(huì)有限，應(yīng)該保持樂(lè)觀。

首先，去年底極度悲觀的估值水平，反應(yīng)的是深層次的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，目前無(wú)需有這種擔(dān)憂，估值很難回到極度悲觀的區(qū)間。

其次，本輪的逆周期調(diào)控，不是單純的“放水”，政策方向已經(jīng)逐漸告別老路，轉(zhuǎn)向改革、開(kāi)放、市場(chǎng)化的路徑上。

此外，盡管長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞會(huì)自然回落，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量比數(shù)量更有價(jià)值，相對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量而言，未來(lái)或誕生一批擁有巨型市值的科技類公司。

剛登峰表示，所有成功轉(zhuǎn)型的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，這是一個(gè)正常的過(guò)程。只要不發(fā)生斷崖式失速，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和發(fā)展?jié)摿Χ疾豢珊鲆暋?/p>

剛登峰同時(shí)提醒，短期A股也有一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)值得重視。具體而言，歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)共振；豬肉和原油價(jià)格過(guò)快上行，通脹壓力約束寬松的貨幣環(huán)境；以及中美貿(mào)易談判進(jìn)展等。

紀(jì)文靜：信用債或有超額收益機(jī)會(huì)

受到國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，一季度債券市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

展望二季度宏觀環(huán)境，紀(jì)文靜主要從以下四方面進(jìn)行分析：

第一，二季度地產(chǎn)和制造業(yè)投資面臨下行壓力，但基建投資有望進(jìn)一步企穩(wěn)回升，疊加全球貿(mào)易加快下行、海外經(jīng)濟(jì)體需求疲軟，對(duì)二季度出口仍將帶來(lái)較大的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將在本期逐步探底。

第二，通脹，受翹尾抬升和豬肉價(jià)格上行的影響，CPI同比預(yù)計(jì)會(huì)有所上行，二季度CPI同比階段有望靠近3%，但整體通脹壓力仍然可控，尚難以影響貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

第三，政策，積極財(cái)政政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)健貨幣政策進(jìn)一步推動(dòng)寬信用環(huán)境的實(shí)現(xiàn)。

第四，外部環(huán)境，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足以持續(xù)推升實(shí)際利率的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)放松貨幣實(shí)現(xiàn)再平衡，外部壓力緩釋。

紀(jì)文靜指出，在此背景下，二季度長(zhǎng)端利率債或有承壓，警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。信用債風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的趨勢(shì)較為明確，信用風(fēng)險(xiǎn)緩解下中低等級(jí)信用債的有一定的交易性機(jī)會(huì)。

優(yōu)質(zhì)的民企債利差將會(huì)繼續(xù)修復(fù)，地方政府隱性債務(wù)置換預(yù)期再起，城投利差有所修復(fù)。具體操作上，可在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，挖掘優(yōu)質(zhì)短久期品種進(jìn)行配置；此外還可通過(guò)杠桿票息策略獲取債券票息收益。

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