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此輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下銀行暴露的不良資產(chǎn)還遠(yuǎn)未到見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候。

4月10日，四大資產(chǎn)管理公司（AMC）之一的中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司在京發(fā)布2019年度《中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》。該報(bào)告已連續(xù)發(fā)布12年，采用問(wèn)卷調(diào)查與數(shù)據(jù)分析相結(jié)合的方法，持續(xù)把脈中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

報(bào)告顯示，多數(shù)受訪的銀行和資產(chǎn)管理公司人士認(rèn)為，2019年銀行業(yè)不良資產(chǎn)將繼續(xù)“雙升”，未來(lái)3～5年銀行業(yè)不良資產(chǎn)的緩慢上升將是一個(gè)大概率事件。

至于銀行不良資產(chǎn)率何時(shí)見(jiàn)頂？2020年或是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。報(bào)告稱，從調(diào)查結(jié)果看，商業(yè)銀行不良貸款率和關(guān)注類貸款規(guī)模在2020年預(yù)計(jì)會(huì)同時(shí)見(jiàn)頂。

報(bào)告分析預(yù)測(cè)，2020年，關(guān)注類貸款規(guī)模達(dá)到頂峰，之后集中轉(zhuǎn)變?yōu)椴涣假J款。關(guān)注類貸款集中轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致商業(yè)銀行不良貸款迅速攀升見(jiàn)頂，不良?jí)毫_(dá)到頂峰。

“2020年不僅是商業(yè)銀行難過(guò)之時(shí)，亦是實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力之際。”《報(bào)告》稱。

另一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題是，繼去年監(jiān)管層要求銀行要將逾期90天以上貸款納入不良后，銀行貸款分類面臨著進(jìn)一步嚴(yán)格的趨勢(shì)。券商中國(guó)記者從多個(gè)受訪人士了解到，部分地區(qū)的銀保監(jiān)部門鼓勵(lì)有條件的銀行（目前主要是大行）將逾期60天以上貸款納入不良。

“去年底，部分地方的銀保監(jiān)部門就表達(dá)過(guò)這個(gè)想法，今年也找個(gè)別銀行窗口指導(dǎo)過(guò)，應(yīng)監(jiān)管要求，我們行部分地區(qū)分行應(yīng)今年以來(lái)就開(kāi)始執(zhí)行逾期60天以上貸款納入不良。但目前我們沒(méi)有收到來(lái)自銀保監(jiān)會(huì)的通知要求總行層面也全面執(zhí)行。”一國(guó)有大行人士對(duì)券商中國(guó)記者表示。

若將逾期60天貸款也納入不良，勢(shì)必會(huì)對(duì)銀行不良率、撥備覆蓋率、利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)形成一定壓力。盡管目前這并非硬性監(jiān)管要求，也未在更廣的范圍內(nèi)推廣實(shí)行，但一旦執(zhí)行面擴(kuò)大后，也注定會(huì)對(duì)抬高銀行業(yè)不良貸款率，也對(duì)銀行進(jìn)一步加大不良資產(chǎn)處置力度提出更高要求。

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未來(lái)3-5年不良貸款規(guī)模緩慢上升

從近期上市銀行披露的2018年年報(bào)情況看，盡管銀行的不良貸款余額規(guī)模仍普遍增長(zhǎng)，但不少銀行的不良貸款率則出現(xiàn)下降，或者是上升速度收斂。這是否就意味著，銀行資產(chǎn)質(zhì)量逐漸駛?cè)?ldquo;安全區(qū)”了呢？

報(bào)告的調(diào)查結(jié)果顯示，近五成受訪者預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年銀行業(yè)不良資產(chǎn)壓力緩慢上升。其中，資產(chǎn)管理公司受訪者會(huì)比銀行業(yè)人士的判斷相對(duì)悲觀，從資產(chǎn)管理公司視角來(lái)看，未來(lái)3-5年，我國(guó)銀行業(yè)不良資產(chǎn)持續(xù)增加將是一個(gè)大概率事件，主要原因有：

一是本輪不良資產(chǎn)集中暴露的周期性和結(jié)構(gòu)性因素并未得到根本改變，結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主基調(diào)，存量不良資產(chǎn)，尤其是產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)的不良資產(chǎn)將繼續(xù)出清；

二是世界經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境發(fā)生 深刻變化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度提升，部分行業(yè)新增不良規(guī)模擴(kuò)大；

三是促進(jìn)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更緊密的結(jié)合，將是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)監(jiān)管工作的重點(diǎn)，在此基調(diào)下，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的處置仍將保持較大的支持力度，以期為銀行支持中小、民營(yíng)企業(yè)釋放出更 大的信貸空間；

四是撥備覆蓋率和貸款撥備率的修訂及資管新規(guī)細(xì)則的出臺(tái)等給銀行不良資產(chǎn)的處置帶來(lái)了較大壓力，將迫使銀行提高不良資產(chǎn)處置效 率，繼國(guó)有大行之后，各股份制銀行可能會(huì)成為不良資產(chǎn)市場(chǎng)重要供給方；

五是房?jī)r(jià)快速上漲的動(dòng)力衰退，房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露， 涉房不良的規(guī)模將會(huì)逐步擴(kuò)大。

實(shí)際上，對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量率先轉(zhuǎn)好的國(guó)有大行來(lái)說(shuō)，對(duì)于未來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量走勢(shì)的判斷也仍不敢掉以輕心。中行風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)劉堅(jiān)東表示，我國(guó)發(fā)展面臨的環(huán)境會(huì)更加復(fù)雜，會(huì)更加嚴(yán)峻，難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)會(huì)更多，也會(huì)更大，銀行資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)持續(xù)承壓。

農(nóng)行總行風(fēng)險(xiǎn)部總經(jīng)理田繼敏則表示，從目前來(lái)看，長(zhǎng)三角和珠三角已經(jīng)過(guò)了拐點(diǎn)，中西部地區(qū)，環(huán)渤海地區(qū)還保持高發(fā)程度。此外，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)更加敏感。

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關(guān)注類貸款遷徙率20%-40%，不良率或在2020年見(jiàn)頂

接受調(diào)研的銀行人士認(rèn)為，我國(guó)不良貸款率將在2020年見(jiàn)頂，其后將回落，持這一觀點(diǎn)的人數(shù)達(dá)到了44.55%。

有意思的是，從調(diào)查結(jié)果看，2020年是銀行資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。這不僅體現(xiàn)在多數(shù)銀行人士認(rèn)為不良率會(huì)在2020年見(jiàn)頂，還體現(xiàn)在關(guān)注類貸款集中轉(zhuǎn)變?yōu)椴涣假J款的時(shí)間點(diǎn)也在2020年。

調(diào)查結(jié)果顯示，超五成受訪人士認(rèn)為我國(guó)銀行關(guān)注類貸款有20％-40%的比例會(huì)轉(zhuǎn)化為不良貸款。46.53%的受訪者認(rèn)為我國(guó)銀行關(guān)注類貸款規(guī)模見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)間是2020年，也就是說(shuō)，受訪人士普遍認(rèn)為，商業(yè)銀行不良貸款率會(huì)關(guān)注類貸款規(guī)模會(huì)在2020年同時(shí)見(jiàn)頂。

報(bào)告分析預(yù)測(cè)，2020年，關(guān)注類貸款規(guī)模達(dá)到頂峰，之后集中轉(zhuǎn)變?yōu)椴涣假J款。關(guān)注類貸款集中轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致商業(yè)銀行不良貸款迅速攀升見(jiàn)頂，不良?jí)毫_(dá)到頂峰。

“2020年不僅是商業(yè)銀行難過(guò)之時(shí)，亦是實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力之際。”報(bào)告稱，要重點(diǎn)關(guān)注2020年這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)，宏觀調(diào)控與監(jiān)管部門要加強(qiáng)調(diào)控引導(dǎo)和政策協(xié)調(diào)，提前做好風(fēng)險(xiǎn)防控，防止風(fēng)險(xiǎn)蔓延和傳遞，創(chuàng)造良好的不良資產(chǎn)處置環(huán)境，更加有效地控制和化解不良貸款風(fēng)險(xiǎn)。

不良貸款何時(shí)見(jiàn)頂，市場(chǎng)的判斷是見(jiàn)仁見(jiàn)智。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛就表示，有跡象表明，銀行業(yè)整體不良率可能已經(jīng)見(jiàn)頂，但見(jiàn)頂并不意味著完全沒(méi)有壓力，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)還在調(diào)整過(guò)程中，可能產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)目前銀行業(yè)不良率水平還會(huì)維持很長(zhǎng)一段時(shí)間，不會(huì)惡化。未來(lái)一段時(shí)間的信用風(fēng)險(xiǎn)壓力客觀存在，區(qū)域差異進(jìn)一步分化，如長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域的不良風(fēng)險(xiǎn)已充分曝露，不良可能迎來(lái)“雙降”；但另外一些區(qū)域，如河南、山東等地的信用風(fēng)險(xiǎn)可能還會(huì)持續(xù)上升一段時(shí)間。

此外，從機(jī)構(gòu)類型看，2018年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行關(guān)注類貸款遷徙率出現(xiàn)了明顯分化。一方面，大型國(guó)有銀行的關(guān)注類貸款遷徙率明顯下降；另一方面，股份制銀行和城商行的關(guān)注類貸款遷徙率出現(xiàn)大幅上升。報(bào)告稱，展望2019年，工農(nóng)中建四大國(guó)有銀行受經(jīng)濟(jì)增速下滑影響，關(guān)注類貸款遷徙率或?qū)⒅鼗厣齽?shì)，而股份行和城商行的情況會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

房地產(chǎn)不良值得高度警惕

從不良貸款的行業(yè)分類看，此前被銀行一直看做是優(yōu)質(zhì)貸款的房地產(chǎn)領(lǐng)域，可能未來(lái)會(huì)從香餑餑變成雷區(qū)，這一趨勢(shì)在2018年就已顯現(xiàn)，去年房地產(chǎn)行業(yè)的不良貸款規(guī)模就增加明顯。

調(diào)查結(jié)果顯示，近四成受訪者預(yù)計(jì)2019年銀行不良資產(chǎn)規(guī)模增加最顯著的行業(yè)是建筑和房地產(chǎn)業(yè)。

報(bào)告認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)多年來(lái)的高速發(fā)展離不開(kāi)多重杠桿的支撐，但2018年住房金融宏觀審慎政策的持續(xù)收緊限制了房企資金的循環(huán)速度，加之土地拍賣溢價(jià)降低、棚戶區(qū)改造貨幣化安置放緩等因素，房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源在2019年仍將受限，融資成本上升，且可能產(chǎn)生隱性庫(kù)存增加、局部房?jī)r(jià)螺旋式下跌及住房質(zhì)量下降等風(fēng)險(xiǎn)。

“因此，2019年我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將承受較大壓力，涉房不良貸款規(guī)?？赡艹掷m(xù)增加，不良貸款率可能會(huì)增至1.35%。”報(bào)告稱。

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三四線城市房?jī)r(jià)下跌是大概率事件，下跌空間10%以內(nèi)

房子一直是中國(guó)老百姓牽掛的問(wèn)題。本次報(bào)告不僅聚焦在不良資產(chǎn)領(lǐng)域，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也有涉足，房地產(chǎn)是其中繞不開(kāi)的話題。

報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)短期的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控重點(diǎn)正逐漸從“控房?jī)r(jià)”向“穩(wěn)房?jī)r(jià)”轉(zhuǎn)向。“因城施策、分類指導(dǎo)”的提出為地方政府騰挪出了一定空間，各地政府修正調(diào)控措施及權(quán)衡穩(wěn)財(cái)政、穩(wěn)增長(zhǎng)與穩(wěn)房?jī)r(jià)的自主決策權(quán)將得到提高。

“預(yù)計(jì)2019年，在新型調(diào)控體系下，持續(xù)性的全局收緊和全面寬松政策恐難出現(xiàn)，更大的可能是維持現(xiàn)有政策基調(diào)不變、中央窗口指導(dǎo)、各地自我修正。”報(bào)告稱。

值得注意的是，報(bào)告在針對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家群體的調(diào)查結(jié)果顯示，受訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)不同城市的未來(lái)房?jī)r(jià)走勢(shì)也做出了判斷。

調(diào)查結(jié)果顯示，受訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家群體普遍認(rèn)為，一二線城市整體政策面依舊趨嚴(yán)，限價(jià)政策仍將廣泛落實(shí)，項(xiàng)目售價(jià)大漲的可能性并不大。盡管短期市場(chǎng)持續(xù)低位、項(xiàng)目去化走低，但政策放松預(yù)期強(qiáng)烈，房企以價(jià)換量、房?jī)r(jià)環(huán)比大幅下跌的動(dòng)力不足。因此，一二線房?jī)r(jià)預(yù)計(jì)仍將維持高位且漲跌幅不會(huì)太大。

相比之下，三四線城市的房?jī)r(jià)則可能會(huì)小幅下跌。報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2019年支撐三四線城市超預(yù)期發(fā)展的棚戶區(qū)改造及棚戶區(qū)貨幣化紅利將大大減弱，三四線城市房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下跌是大概率事件，下跌空間大致在10%以內(nèi)。

房?jī)r(jià)下跌20%-30%，銀行將面臨顯著壓力

房?jī)r(jià)過(guò)快上漲容易刺破泡沫，引發(fā)危機(jī)；同樣的，房?jī)r(jià)過(guò)多過(guò)快的下跌所危害的范圍則更廣，受傷害的不僅是個(gè)人、房企，也包括手握大量房貸資產(chǎn)的銀行。

那么，可能使銀行面臨顯著壓力的房?jī)r(jià)降幅有多少呢？報(bào)告的調(diào)查結(jié)果顯示，45%的受訪者預(yù)計(jì)可能使銀行面臨顯著壓力的房?jī)r(jià)降幅為20％－30%。

2018年房地產(chǎn)款增速平穩(wěn)。截至年末，人民幣房地產(chǎn)貸放余額為38.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20%，增速較2017年低0.9個(gè)百分點(diǎn)。全年新增貸款6.45萬(wàn)億元，占同期各項(xiàng)貸款增量的39.9％，比2017年下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。但是，由于存量較多、房地產(chǎn)貸款、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貨款、個(gè)人購(gòu)房貸款等占金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)貸款余額的比重仍維持在50％以上。

報(bào)告稱，銀行整體貸款質(zhì)量的高低與房地產(chǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行情況密切相關(guān)。在房?jī)r(jià)快速上漲的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)的避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)突出，不良貸款率較低，但隨著調(diào)控常態(tài)化，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展黃金期逐漸結(jié)東，長(zhǎng)期高負(fù)債運(yùn)行所積聚的風(fēng)險(xiǎn)可能逐步暴露。2018年，房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流壓力明顯增大，個(gè)別房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約。上市房地產(chǎn)企業(yè)的年報(bào)顯示，目前我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的整體毛利率為20％－30％，平均資產(chǎn)負(fù)債率在80％左右。展望2019年，若房地產(chǎn)行業(yè)下行調(diào)整幅度過(guò)大，房?jī)r(jià)下跌20％－30%時(shí)，會(huì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力造成較大影響，銀行貸款損失也可能超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

來(lái)源：券商中國(guó) 記者：孫璐璐