每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

2018年A股市場的慘淡讓不少投資者傷心不已，機構(gòu)投資者也不例外。在經(jīng)歷慘痛教訓(xùn)后，另類投資進(jìn)入了機構(gòu)投資者的視野，而且關(guān)注度也在逐漸提升。對于機構(gòu)投資者而言，傳統(tǒng)的股票市場以及固定收益市場潛在的風(fēng)險都在上升，而將收益與風(fēng)險結(jié)合起來的另類投資就顯得更有意義。

機構(gòu)投資者尚且如此，普通投資者更是心里不踏實。雖然說今年以來A股市場走出一波行情，但是怕震蕩、怕回調(diào)、怕行情走得太快，又怕行情提前結(jié)束，投資者們心里有太多惶恐和糾結(jié)，唯恐一個“急彎”過后，短時的收益又被市場收了回去。

對于這種擔(dān)憂，華泰證券資管執(zhí)行董事、另類業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人孫謙表示：“我們的理念就是希望投資者把收益和風(fēng)險相結(jié)合，從單純追求收益率轉(zhuǎn)到看重風(fēng)險調(diào)整后的回報。從這個角度來說，想要在當(dāng)前不確定性加劇的A股市場獲得‘定心丸’，就可以考慮適逢其時地進(jìn)行全球化資產(chǎn)配置。”

GAMA已經(jīng)在彭博發(fā)布

“A股市場上，每年的收益其實差距很大。雖然目前A股市場足夠吸引投資者，但是從我們觀察到的情況發(fā)現(xiàn)，很多客戶其實還是希望有一個穩(wěn)定的回報?！睂O謙表示。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，瑞銀南方東英全球資產(chǎn)趨勢配置指數(shù)（以下簡稱GAMA指數(shù)）目前已經(jīng)在彭博發(fā)布。GAMA指數(shù)的產(chǎn)權(quán)所有人為瑞銀集團(tuán)，指數(shù)管理人為彭博指數(shù)服務(wù)有限公司，品牌合作方為南方東英資產(chǎn)管理有限公司。

孫謙向記者介紹道：“GAMA指數(shù)是一個基于固定交易模型的量化投資策略，無人為主觀判斷，按風(fēng)險平價理論進(jìn)行資產(chǎn)配置和跨資產(chǎn)趨勢追蹤策略，投資于全球六大工業(yè)國的股指、國債，以及大宗商品，從而實現(xiàn)在全球主要資產(chǎn)類別上進(jìn)行動態(tài)的分散配置。GAMA指數(shù)通過在國別上分散、資產(chǎn)上輪動、波動中倉位控制的策略進(jìn)行編制，具有分散化、輪動、均衡的風(fēng)格特征?！?/p>

記者進(jìn)一步了解到，這六大工業(yè)國股指分別是：美國標(biāo)普500指數(shù)期貨、德國DAX指數(shù)期貨、日本日經(jīng)225指數(shù)期貨、英國富時100指數(shù)期貨、澳大利亞ASX200指數(shù)期貨、加拿大標(biāo)普多倫多60指數(shù)期貨。六大工業(yè)國的國債包括：十年期美國國債期貨、十年期德國國債期貨、十年期日本國債期貨、十年期英國國債期貨、十年期澳大利亞國債期貨、十年期加拿大國債期貨。大宗商品包括：銅期貨、原油期貨。

據(jù)悉，該指數(shù)研發(fā)者具有豐富的量化策略研發(fā)經(jīng)驗，在其曾研發(fā)的產(chǎn)品中，規(guī)模最大的現(xiàn)已超百億美金。

歷史回測年化收益率近5%

掛鉤GAMA指數(shù)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品主投的固定收益類資產(chǎn)，可以將不低于資產(chǎn)總值的80%~90%部分投資于固收類資產(chǎn)。那么，GAMA指數(shù)歷史回測表現(xiàn)到底如何？

華泰證券資管數(shù)據(jù)顯示，針對跨越2002年3月至2019年3月近17年的市場表現(xiàn)，結(jié)果顯示，該指數(shù)歷史回測年化回報率達(dá)到4.97%，夏普比率（承擔(dān)一單位的風(fēng)險所獲得的回報）為1.17，年化波動率為4.26%。

“GAMA指數(shù)投滿一年，收益率為負(fù)的概率非常??；投滿兩年的話收益率為負(fù)的概率已經(jīng)小于1%；兩年以上就沒有出現(xiàn)過虧損。那么，基于這種指數(shù)的投資，就能幫助中等風(fēng)險承受能力的投資者接觸到全球化的資產(chǎn)配置機會，而且能獲得一個相對穩(wěn)定的回報?！睂O謙向記者解釋道。

另外，孫謙還表示，投資獲得收益主要來源有兩個，一是源于經(jīng)濟的增長；二是估值的變化，這個指數(shù)的增長就是來源于經(jīng)濟的增長。目前全球每年經(jīng)濟增長大概在3.5%左右，而投資于這個指數(shù)卻能得到近5%的收益，具有一定優(yōu)勢。但因其是第一次被引入到國內(nèi)，對于國內(nèi)投資者而言還是比較陌生，因為國內(nèi)投資者更多關(guān)注的是估值變化帶來的收益。

此外，值得一提是，記者還了解到，投資該指數(shù)不會存在跟蹤誤差。投資該指數(shù)，指數(shù)產(chǎn)權(quán)人瑞銀集團(tuán)就會根據(jù)彭博計算出的結(jié)果給出相應(yīng)收益。換句話說就是，算出來是多少收益，投資者最后就能拿到這個收益，沒有跟蹤誤差的存在。

“現(xiàn)在談全球大類資產(chǎn)配置，我認(rèn)為是對傳統(tǒng)投資的較好補充?，F(xiàn)在A股熱了，投資者的關(guān)注度又回到股市上了，但是到具體下手去投的時候，又會遇到各種問題，比如自己買股票還是去買產(chǎn)品，現(xiàn)在買會不會買在一個高點，具有很多不確定性。所以就長期來看，這個指數(shù)有較為穩(wěn)定的收益回報，我們也能為客戶多提供一個選擇?！睂O謙向記者表示。

看好中資美元債

就華泰證券資管2019年另類業(yè)務(wù)發(fā)展而言，孫謙告訴記者：“最主要的就是給客戶提供一個收益相對穩(wěn)定、風(fēng)險較可控、可規(guī)模化的產(chǎn)品，這是我們另類投資的發(fā)展目標(biāo)。簡單來說，就是通過大類資產(chǎn)配置和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品這兩種方式來進(jìn)行?！?/p>

“今年的大類資產(chǎn)配置策略可簡單概括為境內(nèi)股票+境外固收+量化對沖?！睂O謙向記者透露道，目前A股市場整體估值還在一個相對合理的水平，未來仍有經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的預(yù)期，所以股票市場帶來更多機會的可能性也較大。而在固收領(lǐng)域，中資美元債（即同一個發(fā)行主體在境內(nèi)外發(fā)行）會存在一個利差，一般境外的收益率會更高，而且從目前情況來看，這個利差還是明顯存在的。美元升息基本已經(jīng)臨近尾聲，在這樣的情況下，境外中資美元債利率風(fēng)險較低，會有一個信用利差縮小的投資機會。選擇量化對沖，是因為今年個股比較活躍，量化對沖可以獲得個股波動帶來的交易性博弈機會。

孫謙還進(jìn)一步表示，目前的A股表現(xiàn)是對經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖的樂觀情緒、資金面涌入的樂觀情緒以及監(jiān)管呵護(hù)的三重疊加。就資金面來說，今年有大量信托非標(biāo)產(chǎn)品到期后不能再發(fā)、銀行高收益理財叫停、保本保收益產(chǎn)品轉(zhuǎn)成凈值型，導(dǎo)致大量的資金逐漸進(jìn)入股市中來，包括房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)，都是有利的影響因素。

“但是，我覺得所有的這些影響因素疊加起來都需要等待。等待什么？等待經(jīng)濟在二季度、三季度真正轉(zhuǎn)好?，F(xiàn)在更多還是大家的憧憬，預(yù)期會很好。”孫謙說，“目前還是以震蕩為主，當(dāng)然今年確實是一個比較好的市場環(huán)境，但是能不能真正轉(zhuǎn)成牛市，仍有待觀察。”