每經(jīng)記者 吳澤鵬 金喆    每經(jīng)編輯 梁梟    

“有太陽的地方就有葵花”，憑借鋪天蓋地的廣告宣傳，葵花藥業(yè)的品牌深入人心，其原董事長關(guān)彥斌創(chuàng)立的“游擊戰(zhàn)”營銷理論也被醫(yī)藥圈內(nèi)的同行學習模仿，尤其是在上市之后，這家醫(yī)藥公司“重營銷，輕研發(fā)”的模式在報表上一覽無遺。

《每日經(jīng)濟新聞》記者綜合研究公司招股書及多份年報后發(fā)現(xiàn)，葵花藥業(yè)5年研發(fā)投入之和比不上1年的銷售費用，而在公司上市時，證監(jiān)會也要求保薦機構(gòu)對其是否存在商業(yè)賄賂行為進行核查。與此同時，截至2018年年末，公司的5個首發(fā)募投項目效益均不達預期。

研發(fā)投入較少

3月下旬，葵花藥業(yè)發(fā)布年報，2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.72億元，同比增長16%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.63億元，同比增長32.85%。無論是營收還是凈利潤，增長速度可謂喜人。

東吳證券研究報告認為，葵花藥業(yè)是我國OTC藥品儲備最為豐富的企業(yè)之一，在銷品種300余個，儲備超過1000個。“夯實‘小葵花’兒童藥第一品牌地位，兒童藥集群帶動公司業(yè)績穩(wěn)步高速增長。”

在2018年年報中，葵花藥業(yè)表示，公司以洞察消費需求為核心、以“消費信任獲得”為最終目標，落地研發(fā)戰(zhàn)略，通過“買、改、聯(lián)、研”補充完善品類結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品組合、布局，助力實現(xiàn)品類聚焦、品類營銷。但《每日經(jīng)濟新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，葵花藥業(yè)在研發(fā)方面的投入占比并不多，與其說是“研發(fā)戰(zhàn)略”，倒不如說是“宣傳先行”。

年報數(shù)據(jù)顯示，2018年，葵花藥業(yè)研發(fā)投入約為1.22億元，占營業(yè)收入比例約為2.73%，這一數(shù)字比2017年高出0.04個百分點，而在2011年～2016年，年度研發(fā)投入均未超過7000萬元，占比在2%以下。

值得注意的是，研發(fā)投入占比不高，但根據(jù)公告披露，葵花藥業(yè)的研發(fā)人員可不少，2018年年報數(shù)據(jù)顯示，其報告期內(nèi)研發(fā)人員達到657人，占比11.06%，2017年情況大致相近。這導致的直接結(jié)果是，“職工薪酬”在研發(fā)費用中占了“大頭”。2018年研發(fā)費用中，職工薪酬達到4693.09萬元。

記者注意到，2014年至今，葵花藥業(yè)沒有發(fā)生研發(fā)投入資本化的情況。一般而言，研發(fā)費用資本化可以減少企業(yè)當期費用，從而增加利潤，葵花藥業(yè)沒有這項轉(zhuǎn)化，也說明其沒有達到資本化條件，即這部分研發(fā)投入并未達到能夠形成產(chǎn)品和產(chǎn)生收益的階段。

與之形成鮮明對比的是，多年來公司銷售費用一直居高不下。2018年，葵花藥業(yè)銷售費用達14.47億元，2017年，這一項目也達到12.77億元，占當年營業(yè)收入的比例均在30%以上。記者注意到，銷售費用中，“廣告及業(yè)務宣傳費”項目占比較高，達到8.21億元，2017年該項目也達到4.84億元。

值得注意的是，記者統(tǒng)計了2014年至2018年葵花藥業(yè)的研發(fā)投入，分別為3967.67萬元、4798.24萬元、6205.32萬元、1.04億元以及1.22億元，5年的研發(fā)投入總額不足4億元，尚不及去年銷售費用的一半，也比不上去年廣告及業(yè)務宣傳費的數(shù)額。

根據(jù)公開資料，葵花藥業(yè)曾邀請吳秀波、姜昆、海清等明星為旗下產(chǎn)品進行代言。

5個首發(fā)募投項目效益均不達預期

今年年初，掌舵20年的關(guān)彥斌表示，因個人原因辭去上市公司所有職務，外界對“關(guān)二代”的上任充滿期待。但誰也沒有料到，辭職后的關(guān)彥斌隨即卷入了“涉嫌故意殺人被批捕”事件，該事件也致使上市公司遭遇“黑天鵝”。

上市四年來，葵花藥業(yè)營業(yè)收入和凈利潤保持三級跳，但突如其來的“黑天鵝”讓外界震驚，股價也因之受挫。而與此同時，《每日經(jīng)濟新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，上市四年來，葵花藥業(yè)的5個首發(fā)募投項目效益均不達預期。

葵花藥業(yè)2018年年報顯示，公司在2014年首次公開募集12.48億元，尚未使用1.15億元。8個募投項目中，2.33億元用于補充流動資金、4881.62萬元用于研發(fā)中心項目，其他6個項目均為與主業(yè)有關(guān)的擴產(chǎn)、改造等建設(shè)項目。

但從年報相關(guān)數(shù)據(jù)來看，5個首發(fā)募投項目效益均未達預期。其中重慶公司“退城入園”搬遷擴建項目報告期內(nèi)實現(xiàn)效益5623.88萬元，與當時預計的年銷售收入10.14億元、生產(chǎn)期平均年利潤總額1.63億元有較大差異；佳木斯公司異地建設(shè)項目實現(xiàn)效益2567.95萬元，而當時預計的年銷售收入為4.16億元、生產(chǎn)期平均年利潤總額為7858.47萬元。

對比可知，5個首發(fā)募投項目的實際效益，基本只相當于原來預計的三分之一，而在IPO時按照輕重緩急排第一位的募投項目，至今仍未達產(chǎn)。

公司招股說明書顯示，首發(fā)募投項目中，五?？ㄆ瑒?、膠囊劑、顆粒劑、口服液擴產(chǎn)項目的建設(shè)期為兩年，預計達產(chǎn)后實現(xiàn)年銷售收入11.62億元（不含稅），生產(chǎn)期平均利潤總額1.37億元，投資利潤率達41.67%。

但公司2018年年報顯示，該項目截至期末的投資進度為39%，累計投入金額7384.62萬元，達到預定可使用狀態(tài)的日期為2020年6月30日。

不過，葵花藥業(yè)沒有在年報中對上述情況做進一步解釋。

但據(jù)公司2018年年報披露，截至2018年年底，葵花藥業(yè)貨幣資金達到12.29億元，其中銀行存款為12.24億元。2018年，葵花藥業(yè)購買銀行理財產(chǎn)品實現(xiàn)收益1048萬元，使用閑置募集資金購買理財產(chǎn)品發(fā)生額為1.43億元。

（圖片來源：視覺中國）