3月已經(jīng)過去，一季度全國(guó)電影市場(chǎng)數(shù)據(jù)出爐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度實(shí)現(xiàn)票房186.14億元（含服務(wù)費(fèi)），同比下降7.9%，觀影人次4.8億人次，同比下降14.3%，實(shí)際平均票價(jià)較去年提高2.0元。

分析認(rèn)為，票房下滑主要原因春節(jié)檔表現(xiàn)一般：1）票價(jià)較高，春節(jié)檔人群下沉，對(duì)票價(jià)更敏感；2）盜版現(xiàn)象嚴(yán)重。國(guó)產(chǎn)電影票房產(chǎn)出132.3億元，占比達(dá)71.1%；去年同期國(guó)產(chǎn)影片票房150億，占比為74.2%。

但進(jìn)入4月份后，隨著多部進(jìn)口大片的上映，電影票房有望得到提振。

23部電影票房收入過億

貓眼數(shù)據(jù)顯示，今年一季度共有23部電影票房收入過億，共實(shí)現(xiàn)票房174.89億元，占總票房94%。其中，國(guó)產(chǎn)片有14部，票房合計(jì)118.56億元，占比達(dá)到73.43%，國(guó)產(chǎn)電影表現(xiàn)優(yōu)異。

相比之下，2018年同期前三名影片《紅海行動(dòng)》《唐人街探案2》《捉妖記2》票房分別為33.75億元、31.84億元、21.21億元，合計(jì)占一季度票房比例為45.6%，2019年一季度借助《流浪地球》這一爆款，前三名電影票房集中度提升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

按照票房排名來(lái)看，春節(jié)檔《流浪地球》、《瘋狂的外星人》、《飛馳人生》位列前三甲，票房分別為46.49、22.02、17.17億元。整體23部?jī)|元以上電影共實(shí)現(xiàn)票房174.89億元，占總票房94%。

4月進(jìn)口片強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲

回看2012—2018年，清明節(jié)票房占全年票房比例在1%—1.3%區(qū)間，其檔期表現(xiàn)對(duì)全年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較小。相比之下，2012—2018年“五一”檔票房占全年票房比例在1.3%—2%區(qū)間，“五一”期間若有爆款電影，5—6月票房可獲提振，這也是第二季度的觀察點(diǎn)。

不過，今年4月，由于進(jìn)口片強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲，《復(fù)仇者聯(lián)盟4》在北美已打破單日預(yù)售記錄，多地預(yù)售售罄。方正證券預(yù)計(jì)，《復(fù)仇者聯(lián)盟4》將在4月貢獻(xiàn)票房的區(qū)間為17-23億左右，預(yù)計(jì)4月整體票房在38-48億左右，同比增長(zhǎng)在3%-31%區(qū)間內(nèi)，有望超出市場(chǎng)預(yù)期。

國(guó)產(chǎn)片方面，有《反貪風(fēng)暴4》《風(fēng)中有朵雨做的云》《秦明·生死語(yǔ)者》，以及根據(jù)嚴(yán)歌苓小說改編的《媽閣是座城》等上映，其中，月初上映的國(guó)產(chǎn)片《反貪風(fēng)暴4》表現(xiàn)超預(yù)期。

院線龍頭有望受益

方正證券建議，重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)電影（出品《流浪地球》，截止3月3日貢獻(xiàn)公司收益2.7-2.8億，預(yù)計(jì)將發(fā)行《復(fù)仇者聯(lián)盟4》，受益于2019年為好萊塢大年），其他階段性投資機(jī)會(huì)如北京文化（出品《流浪地球》）等，中長(zhǎng)期關(guān)注萬(wàn)達(dá)電影、橫店影視，建議關(guān)注估值較低（EV/EBITDA)的影投公司：金逸影視、上海電影、幸福藍(lán)海。

中泰證券表示，《復(fù)仇者聯(lián)盟4》上映有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)票房增長(zhǎng)和關(guān)注度的提升，對(duì)A股電影和院線板塊有催化作用。推薦關(guān)注：中國(guó)電影（國(guó)內(nèi)電影全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，進(jìn)口片發(fā)行牌照在手，壁壘明顯，現(xiàn)金流充沛，背靠中影集團(tuán)）、橫店影視（深耕 2 線及以下城市，影投規(guī)模排名第三，現(xiàn)金流充沛，受益于低線城市觀影需求提升）、萬(wàn)達(dá)電影（國(guó)內(nèi)影投龍頭，背靠萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，流量充足且優(yōu)質(zhì)，收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視向上游拓展，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局）。

財(cái)通證券表示，由于前期一季度（包括春節(jié)檔）觀影人次大幅下滑趨勢(shì)，部分投資者對(duì)渠道端業(yè)績(jī)相對(duì)悲觀（觀影人次降低講將導(dǎo)致毛利率較高的賣品及廣告等非票業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑），但電影行業(yè)目前已迎來(lái)邊際改善態(tài)勢(shì)：由于關(guān)注度較高的《復(fù)聯(lián)4》定檔、五一迎來(lái)四天小長(zhǎng)假、2018年Q2基數(shù)較低，2019年Q2票房以及觀影人次有望回歸正增長(zhǎng)。建議關(guān)注進(jìn)口片發(fā)行方中國(guó)電影以及渠道方橫店影視。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 作者：琦林

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