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在本周中國央行是否降準(zhǔn)這個問題上，各大券商分析師眾說紛紜，上周五發(fā)布的社融數(shù)據(jù)大幅度回暖似乎傾向于央行無需采取迫切行動。

不過，仍有部分人士仍預(yù)計降準(zhǔn)時點不是4月份就是6月份，理由是4月仍有不小的流動性缺口、中小企業(yè)需要繼續(xù)給予資金支持。本周，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將公布，使得降準(zhǔn)預(yù)期更無法打消。

這樣一個關(guān)鍵的時點，4月15日周一，央媒和官媒集體談?wù)撠泿耪摺?/p>

《經(jīng)濟(jì)參考報》刊登文章表示，年初以來金融數(shù)據(jù)向好，表明中國貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的效果開始逐步顯現(xiàn)，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制也有望進(jìn)一步得到疏通。鑒于經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，意味著短期內(nèi)不會出臺更大力度的寬松舉措，但年初以來已經(jīng)制定的各項寬松政策很大可能還是會執(zhí)行。

《中國證券報》頭版評論稱，拉長周期來看，信用恢復(fù)擴(kuò)張的趨勢已基本確立，實體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好概率持續(xù)提升，流動性無虞。總體來看，未來資金面整體上有望保持平穩(wěn)偏松的態(tài)勢。

《證券日報》刊文稱，降準(zhǔn)與否要看實體經(jīng)濟(jì)的需要，當(dāng)降則降、毫不遲疑才是靈丹妙藥。但文章同時表示，“我國經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力需要方方面面的全力配合，指望降準(zhǔn)包治百病顯然是不切實際的。”

經(jīng)參：經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，短期內(nèi)不會出臺更大力度寬松舉措

《經(jīng)濟(jì)參考報》強(qiáng)調(diào)，由于近期包括社融、制造業(yè)PMI以及發(fā)電耗煤等中微觀數(shù)據(jù)，均指向經(jīng)濟(jì)有向好企穩(wěn)跡象，于是擔(dān)心政策有可能收緊的預(yù)期開始升溫。但綜合考慮多重因素，站在當(dāng)前時點來看，對經(jīng)濟(jì)面的確可以樂觀一些，經(jīng)濟(jì)基本面尚不足以讓政策寬松的總基調(diào)“踩剎車”。

一是中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。比如，3月中國制造業(yè)PMI指數(shù)雖然時隔三個月再次站上榮枯線，各分項指數(shù)環(huán)比也均有不同程度回升，但PMI新訂單指數(shù)等需求端指標(biāo)仍弱。同時，3月出口大反彈，但更多是春節(jié)因素和低基數(shù)效應(yīng)，進(jìn)口增速依舊延續(xù)下滑，表明內(nèi)需較為疲軟。

二是要看到，中國政策一貫以來都是強(qiáng)調(diào)相機(jī)抉擇，會適時微調(diào)預(yù)調(diào)。因此，鑒于經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，意味著短期內(nèi)不會出臺更大力度的寬松舉措，但年初以來已經(jīng)制定的各項寬松政策很大可能還是會執(zhí)行:

比如說，今年政府工作報告已明確提出“加大對中小銀行定向降準(zhǔn)力度，釋放的資金全部用于民營和小微企業(yè)貸款”，再疊加二季度銀行體系流動性缺口還是較大，后續(xù)降準(zhǔn)依然會是貨幣當(dāng)局的政策可選項。

中證報頭版：信用恢復(fù)擴(kuò)張 流動性無虞

總量與結(jié)構(gòu)的同步改善，讓3月份金融數(shù)據(jù)格外惹眼。拉長周期來看，信用恢復(fù)擴(kuò)張的趨勢已基本確立，實體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好概率持續(xù)提升，流動性無虞。

原本就不悲觀，實際比預(yù)想還好，這是3月份金融數(shù)據(jù)給市場帶來的普遍印象。無論總量還是結(jié)構(gòu)，3月份金融數(shù)據(jù)都交出了一份靚麗的答卷。

研究人士表示，3月份金融數(shù)據(jù)讓很多人對經(jīng)濟(jì)會否企穩(wěn)、寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)效果如何等問題有了明確的答案。

一段時期以來，我國持續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，但并非意味著貨幣條件一成不變， 而是要根據(jù)形勢發(fā)展動態(tài)優(yōu)化和逆周期調(diào)節(jié)，適度熨平經(jīng)濟(jì)的周期波動。

鑒于一季度M2和社會融資規(guī)模增速有所回升，目前已回到2019年名義GDP增速的預(yù)測值上方，在松緊適度的語境下，有理由相信，貨幣條件可能難以變得更加寬松，這既是把握好宏觀調(diào)控的度的內(nèi)在要求，也可為應(yīng)對今后潛在風(fēng)險留出更多政策空間。

當(dāng)前，信用擴(kuò)張初現(xiàn)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長還未完全企穩(wěn)，未來內(nèi)外變數(shù)依然較多，貨幣條件不可貿(mào)然收緊，寬貨幣還不會發(fā)生根本性變化。緩解中小企業(yè)融資難、融資貴是2019年的突出任務(wù)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍有發(fā)力的空間。

總體來看，未來資金面整體上有望保持平穩(wěn)偏松的態(tài)勢。

證券日報：當(dāng)降則降才是靈丹妙藥，但不能指望包治百病

證券日報在周一的刊發(fā)署名為“閻躍”的評論文章中稱：降準(zhǔn)與否要看實體經(jīng)濟(jì)的需要，當(dāng)降則降、毫不遲疑才是靈丹妙藥。

但文章同時又強(qiáng)調(diào)：我國經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力，需要方方面面的全力配合，指望降準(zhǔn)包治百病顯然是不切實際的。

對于部分市場人士所持的“4月仍有不小的流動性缺口”這種理由，文章稱，截至4月12日，央行已連續(xù)暫停逆回購17個交易日，暫停理由從之前的“銀行體系流動性總量處于較高水平”變?yōu)?ldquo;銀行體系流動性總量處于合理充裕水平”，但是，“這顯然是受到4月份繳稅及3665億元MLF即將到期的影響所致。”

與4月降準(zhǔn)預(yù)期相比，文章似乎更傾向于支持6月降準(zhǔn)的預(yù)期。文章稱，降準(zhǔn)延至6月的預(yù)期表明了市場對今年一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持樂觀判斷，但出于對年中時點流動性壓力的習(xí)慣性擔(dān)憂，仍對降準(zhǔn)給予較高期望。

這種期望也與銀行家的期待是一致的。文章援引中國央行今年一季度的銀行家問卷調(diào)查報告稱，二季度貨幣政策感受預(yù)期指數(shù)為61.4%，高于一季度3.0個百分點。也就是說，銀行家們對二季度貨幣政策繼續(xù)放松也是有所期待的。

文章還引述國務(wù)院近期的政策指引認(rèn)為，“銀行家們的這種期待并非空穴來風(fēng)”。

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