每經(jīng)記者 劉春山 岳琦    每經(jīng)編輯 胥帥    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

截止到4月19日（發(fā)稿時），上交所科創(chuàng)板共受理了84家企業(yè)，其中定位于大數(shù)據(jù)公司的木瓜移動引起了不少投資者關注。

唯一一家做大數(shù)據(jù)營銷的公司，170多位員工撐起超43億元營收，木瓜移動在84家獲受理企業(yè)中顯得尤為特別。同時，木瓜移動看似蹊蹺的財務數(shù)據(jù)和模糊的業(yè)務模式也讓受到不少市場質(zhì)疑。

近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者與木瓜移動核心高管進行訪談，對于投資者普遍關注的疑問，木瓜移動方面對其商業(yè)模式和核心技術進行了闡述。

諸如，它的業(yè)務模式到底是營銷還是數(shù)據(jù)分析，為什么毛利率如此低，募集資金大比例補充流動資金是何原因？

談商業(yè)模式：靠大數(shù)據(jù)優(yōu)化投放

NBD：從具體主營收入來說，木瓜移動更像是做廣告代理業(yè)務，F(xiàn)acebook是木瓜移動的主要供應商。公司是大數(shù)據(jù)公司還是廣告公司？

木瓜移動：木瓜移動是一家依靠自主技術研發(fā)的大數(shù)據(jù)分析處理公司，公司主營業(yè)務為利用全球大數(shù)據(jù)資源和大數(shù)據(jù)處理分析技術為國內(nèi)企業(yè)提供海外營銷服務。目前大數(shù)據(jù)的應用領域主要集中在營銷、征信和社會安全三方面。

我們的商業(yè)模式是什么？

一頭是我們的客戶，另一頭是全球的媒體。對接以后，基于大數(shù)據(jù)做一個最優(yōu)化的投放。

從公司目前經(jīng)營情況分析，公司是一家大數(shù)據(jù)分析公司，因我們預計中國企業(yè)出海在未來的3~5年依然是高速增長，所以相關大數(shù)據(jù)的商用場景比較集中于廣告行業(yè)。未來隨著公司的發(fā)展及其他行業(yè)商用場景的成熟，不排除將大數(shù)據(jù)技術應用于其他行業(yè)的可能性。

NBD：飛書互動、藍瀚互動、獵豹移動等也是Facebook在中國的廣告代理商，木瓜移動和它們有什么不同？

木瓜移動：國內(nèi)目前有七家Facebook官方合作商，流量的輸出相當于從這七個“水管”流出。對每一家來說，怎么用拿到的流量資源，其實是非常不一樣的。木瓜移動特別看重API能夠開放哪些，能拿到哪些更多的數(shù)據(jù)。

從毛利、業(yè)務人員構成、成本投入，木瓜移動是與友商不同的，市場上可能沒有太多見到木瓜移動的銷售人員，所以我們整個公司給市場上的印象是很不相同。木瓜移動在沒有成為Facebook正式合作商之前，已經(jīng)有了很大的Facebook流量采購。當時Facebook更看重我們二次開發(fā)能力，以及對客戶的服務能力，才選擇我們成為其中國合作伙伴。

目前公司人員較少的原因是公司業(yè)務依賴大數(shù)據(jù)分析、機器學習和自動化軟件來開展，在很多傳統(tǒng)企業(yè)需要人工介入的環(huán)節(jié)，我們更多的是利用數(shù)據(jù)倉庫和數(shù)據(jù)系統(tǒng)，所以需要人員較少。但是隨著市場的發(fā)展，公司業(yè)務也會更加多元化，在此發(fā)展過程中人員也會隨之增長。

NBD：2016年、2017年和2018年，木瓜移動綜合毛利率分別為20.31%、6.24%和4.38%，呈現(xiàn)下降趨勢。為什么木瓜移動的毛利率很低？

木瓜移動：2016年成為Facebook官方一級合作伙伴之前，無論是我們的技術和業(yè)務能力，包括我們的毛利率與整個市場是一致的。成為合作伙伴之后，我們更多側重于滿足巨大的市場需求規(guī)模，而不限于毛利率，由此獲得更多的市場占有率和放大規(guī)模效應。事實上，我們的利潤整體上還是進一步增長了。

核心技術：算法目前無法申請專利

NBD：招股書中，木瓜移動反復強調(diào)自己是技術型企業(yè)，那么公司技術護城河在哪里？

木瓜移動：如何做到大數(shù)據(jù)投放是我們需要解釋的重點。數(shù)據(jù)本身的清洗挖掘、排重、整理，包括標簽具體到一個什么程度。優(yōu)化的部分怎么能做到流量優(yōu)化？如果要講木瓜移動跟國內(nèi)普通的互聯(lián)網(wǎng)公司的差異，應該是量變到質(zhì)變的關系。

當你對接百萬量級、千萬量級用戶的時候，算法、數(shù)據(jù)倉庫的處置是一個級別。但是你要面對20億量級的時候應該是個什么樣？它可能就不是簡單的乘以20倍、30倍，可能是冪指數(shù)級的復雜程度，不是多買幾臺機器就行了。流量的組合采買其實有一點像量化投資組合，怎么能做到最優(yōu)化？組合也是量化算出來的，變量元素非常多，需要更多的技術手段去執(zhí)行。

NBD：木瓜移動的技術專利為何很少？

木瓜移動：除了已經(jīng)在美國專利局注冊的一項專利以外，木瓜移動正在申請的10項專利實際上都是歷史上各年逐漸積累的結果，其中有9項都是至少一年以前開發(fā)的。公司只是選擇性對一部分技術進行了專利申報，在這11項已申請和申請中的專利之外，木瓜移動還有更多的技術儲備。

木瓜移動作為一家數(shù)據(jù)技術分析公司，核心競爭力是算法，而現(xiàn)階段算法是無法申請專利的，且申請后算法涉及的代碼沒法保護，客觀上造成了專利申請數(shù)量較少的事實。

事實上，我們的友商，或者市場上眾多的互聯(lián)網(wǎng)公司，他們申請的專利一般都相對較少。

NBD：從研發(fā)費用占營收比重來看，與其他申請科創(chuàng)板的企業(yè)相比，木瓜移動似乎不占優(yōu)勢？

木瓜移動：主要是因為營收太高的原因，顯得研發(fā)比例很低。跟我們的毛利來對比的話，木瓜移動的研發(fā)投入還是非常高的，占費用成本的40%以上。木瓜移動這個行業(yè)現(xiàn)狀可能跟其他企業(yè)不一樣，沒法跟其他直接對比。一百多人的團隊近幾年投入1億多的研發(fā)投入，絕對值是非常高的，公司超過50%員工是研發(fā)技術人員。

NBD：木瓜移動募投資金有很大一部分用在了補充流動資金，公司應該不缺錢吧？募投的研發(fā)項目主要是做什么？

木瓜移動：從現(xiàn)金流管控來說，當前的資金運行是正常的。在流動資金安排上，也借力了銀行授信，募資資金補充流動資金，可以優(yōu)化一些財務費用，提高凈利潤率和股東回報。

依照我們對技術發(fā)展前瞻的看法，我們認為未來的互聯(lián)網(wǎng)媒體形態(tài)會更加技術密集和多樣化，數(shù)據(jù)和標簽追蹤顆粒會更加精細化。因此在募投的研發(fā)項目，打算籌建木瓜研究院，運營平臺升級等，這里面包括了木瓜移動數(shù)據(jù)底層結構需要去做一些擴容，公司業(yè)務吞吐量還在不斷往上，在全球會多布一些數(shù)據(jù)倉庫出來等等舉措。

雖然都是用云服務，成本還是蠻高的。云存儲相當于樂高積木塊，把它搭成什么樣，互相之間怎么聯(lián)動、怎么去監(jiān)測，都需要企業(yè)自己做，這套系統(tǒng)研發(fā)也挺費勁。