每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

上周五，A股在藍(lán)籌股帶領(lǐng)下繼續(xù)上攻，各大券商在積極看好股市未來(lái)的同時(shí)，有券商也提及，在第一階段估值修復(fù)可觀背景下，小心短期市場(chǎng)“溜車”。

海通荀玉根：牛市長(zhǎng)期邏輯不變 短期小心“溜車”

3月金融數(shù)據(jù)和一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，然而最近一周市場(chǎng)并未進(jìn)一步上漲，說(shuō)明利好已被市場(chǎng)提前反應(yīng)，投資者關(guān)注的重心是未來(lái)的政策和數(shù)據(jù)趨勢(shì)。4月12日央行一季度例會(huì)指出，“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞‘大水漫灌’。”近期央行暫停降準(zhǔn)，重啟了“逆回購(gòu)+MLF”。4月17日央行實(shí)施了1600億逆回購(gòu)和2000億MLF以對(duì)沖當(dāng)日到期的3665億MLF，并未如市場(chǎng)此前預(yù)期的以降準(zhǔn)/TMLF的方式置換。

由此可見，由于一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，貨幣政策發(fā)生微妙變化。整體上，財(cái)政、貨幣等宏觀政策偏松的基調(diào)和格局未變，但力度上正在微調(diào)，預(yù)計(jì)二季度流動(dòng)性難以像一季度那么寬松。4月以來(lái)資金利率已經(jīng)小幅上行，10年期國(guó)債收益率從3月末最低的3.06%小幅回升至目前的3.36%左右。這主要源于4月資金供求偏緊，受財(cái)政存款集中上繳以及3665億MLF到期的影響，4月份資金需求相對(duì)較大。而央行分別通過(guò)4月16日的400億逆回購(gòu)，以及4與17日共3600億的“逆回購(gòu)+MLF”的方式對(duì)沖，凈投放規(guī)模僅335億。未來(lái)6、7月份MLF的到期量合計(jì)將達(dá)到約1.35萬(wàn)億元，關(guān)注未來(lái)央行能否進(jìn)一步降準(zhǔn)。

市場(chǎng)經(jīng)歷三個(gè)多月的上漲，牛市第一階段的估值修復(fù)已經(jīng)較明顯，目前看政策微調(diào)、未來(lái)基本面數(shù)據(jù)可能反復(fù)，市場(chǎng)暫時(shí)難以進(jìn)入牛市第二階段的基本面接力。

市場(chǎng)上漲好比開車爬坡，開到一定高度之后，只有繼續(xù)加油門車才能向上爬，如果油門沒加夠，則有溜車風(fēng)險(xiǎn)。最近一周利好頻出，然而股市并未再創(chuàng)新高。雖然基本面數(shù)據(jù)、政策都會(huì)影響股價(jià)，但也要看股價(jià)本身的位置，市場(chǎng)需要分析預(yù)判，也需要試驗(yàn)股價(jià)是否已經(jīng)Price in。市場(chǎng)累計(jì)了很可觀的漲幅后，需要多留一份心。

因此，市場(chǎng)階段性有調(diào)整壓力，結(jié)構(gòu)上需要更重視基本面，偏價(jià)值類的市場(chǎng)風(fēng)格更占優(yōu)。價(jià)值股中主要是消費(fèi)類白馬龍頭股以及銀行，目前階段相對(duì)更看好銀行。