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熬過寒冬，春天已至。

在A股市場量價齊升之際，上市券商季度業(yè)績表現(xiàn)終于擺脫了去年以來的頹勢。截至4月23日，已有5家券商披露了今年一季度報告，幾乎全線翻紅。

實際上，早前已有不少業(yè)內(nèi)人士根據(jù)3月份券商業(yè)績進行過季度的預(yù)測，而實際出來的數(shù)據(jù)比預(yù)測的來得更加歡喜。廣發(fā)證券表示，于二級市場表現(xiàn)良好，各家券商下屬子公司業(yè)績好轉(zhuǎn)及公允價值回升，今年一季報業(yè)績將顯著好于1-3月母公司業(yè)績。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，券商帶來的“驚喜”或陸續(xù)有來。

一季度5家券商合計收入43.16億元

截至4月23日，A股上市券商中，包括東吳證券、山西證券、中原證券、南京證券和華林證券在內(nèi)的5家上市券商正式發(fā)布一季報。

從收入來看，這5家券商分別錄得14.94億元、14.43億元、6.58億元、5.07億元和2.15億元，5家券商合計收入43.16億元。此外，5家券商的凈利潤合計為13.57億元。

附表：券商一季度業(yè)績（截至4月23日）

其中，東吳證券漲勢“最猛”，比起去年一季度，其收入大增81.26%，凈利潤更是高達9.44倍。賺錢“法寶”在哪？

東吳證券一季報顯示，在營業(yè)收入中，其利息凈收入實現(xiàn)了“大逆轉(zhuǎn)”，從去年一季度的-2.29億元到“逆襲”到今年一季度的6819.68萬元。

此外，其投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入增加22.56%至1.05億元，經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增加16.37%至2.56億元。這使得在其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比減少49%至2697.56萬元的情況下，其手續(xù)費及傭金凈收入都有所增加。

然而，在券商收入“一片飄紅”的大環(huán)境下，華林證券仍錄得1.41%的跌幅。和同行拉開差距的原因在哪？

華林證券1季報顯示，2019年1季度，其投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比減少75.91%至1701.5萬元，這主要是證券承銷業(yè)務(wù)減少而引起投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入減少。由此看來，投行業(yè)務(wù)或是拉開券商業(yè)績的主因。

“公允價值變動”魔力何在？

事實上，在券商一季報出來之前，不少媒體已根據(jù)券商3月數(shù)據(jù)進行季度的測算，而實際出來的數(shù)據(jù)比預(yù)測更高。

廣發(fā)證券在研報中表示，實際上，由于二級市場表現(xiàn)良好，各家券商下屬子公司業(yè)績好轉(zhuǎn)及公允價值回升，今年一季報業(yè)績將顯著好于1-3月母公司業(yè)績。

華爾街見聞留意到，1季度利潤增長過9倍的東吳證券，期內(nèi)公允價值變動收益從去年同期的2034.59萬元激增2486.6%至5.26億元。公允價值變動收益占其營業(yè)總收入的35.2%。

此外，在一季度收入逆勢下滑的華林證券公允價值變動收益從去年1季度的-4735.12萬元增加至848.5萬元，華林證券在季報中稱，這主要是本期公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)公允價值變動收益增加。

這在一定程度上印證了廣發(fā)證券的說法。

多名分析師一致表示，券商一季度業(yè)績有望大幅改善，中小券商業(yè)績彈性 更大。板塊未來行情需追蹤政策環(huán)境邊際變化，關(guān)注成交量及風險偏好等指標邊際變化。

廣發(fā)證券稱，以2019年1-3月上市券商月度業(yè)績加總計算，預(yù)計2019年一季度板塊實現(xiàn)營業(yè)收入727.01億元，可比口徑同比增長53.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤327.42億元，可比口徑同比增長88.08%。

驚喜或陸續(xù)有來

在業(yè)內(nèi)看來，未來券商業(yè)績的驚喜或陸續(xù)有來。總結(jié)下來，主要有以下三方面原因：

第一、從政策層面看，股指期貨再次大幅松綁。

4月19日，中國金融期貨交易所進一步調(diào)整股指期貨交易安排：將中證500股指期貨交易保證金標準調(diào)整為12%；將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準調(diào)整為單個合約500手，套期保值 交易開倉數(shù)量不受此限；此外，還將股指期貨平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之三點四五。

天風證券表示，股指期貨再次大幅松綁，短期將提升市場風險偏好，中長期為市場帶來穩(wěn)定的中長線資金，預(yù)計年內(nèi)股指期貨仍有松綁的空間。

第二、從行業(yè)自身來看，券商不斷加快了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐。

“如經(jīng)紀業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型的中信證券、銀河證券，其中中信證券在組織架構(gòu)上進行了重大調(diào)整，收購廣州證券，預(yù)計新一輪券商并購浪潮已到來；華泰證券也加快了經(jīng)紀業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整，該業(yè)務(wù)部門并入網(wǎng)絡(luò)金融部，制定新的考核管理辦法，進一步向財富管理轉(zhuǎn)型。”長城證券在研報中提及。

第三、外資券商加快來襲。

長城證券預(yù)計，外資的并購重組會越來越快，國內(nèi)券商可能會掀起新一輪的并購浪潮，市場集中度提升，龍頭券商有望享受溢價。

此外，財富證券在研報中表示，展望后市，板塊的核心驅(qū)動因素取決于市場活躍度的提升及政策的邊際改善，仍需重點關(guān)注兩市成交規(guī)模、兩融數(shù)據(jù)和換手率等市場情緒以及資金增量指標。

華爾街見聞 張麗娜