作為石油副產品之一，LPG是從油氣田開采、煉油廠和乙烯工廠中生產的一種無色氣體，是一種基礎化工原料和新型城市燃氣。目前，我國95%以上的LPG來自煉油，少量開采自油氣田，主要廠家為中石油、中石化、中海油等主要企業(yè)以及部分地方煉油企業(yè)。 也因此，作為LPG深加工企業(yè)，正在沖刺IPO的宇新股份與“三桶油”尤其是中海油有著密切的關系?！睹咳战洕侣劇酚浾吡私獾?，在公司前五大客戶中，2016年、2017年和2018年，中海油旗下中海殼牌均穩(wěn)坐宇新股份第一大客戶位置，中海油旗下的中?；菥殲橛钚鹿煞?016年第二大客戶；在前五大供應商中，2016年、2017年和2018年，中海殼牌穩(wěn)坐第二大供應商位置，2017年、2018年的第一大供應商為中海油惠州石化，中石化旗下的煉油銷售公司是宇新股份2017年第五大供應商。 主要原料采購依賴中海油 招股書顯示，報告期內，宇新股份LPG主要通過管道輸送向中海油惠州石化和中海殼牌進行集中采購。2016年度至2018年度，公司向兩家企業(yè)采購的LPG占LPG采購總額的比例分別為66.30%、68.70%和99.57%。 值得注意的是，中海油惠州石化及中海殼牌既是宇新股份的主要供應商，也是其主要客戶。招股書顯示，2016年、2017年和2018年，向中海殼牌的銷售金額分別為2.04億元、2.66億元和3.04億元，占營收比列分別為10.34%、9.59%和9.13%，銷售內容均為LPG返料。2016年、2017年和2018年，向中海殼牌的采購金額分別為3.33億元、4.3億元和5.85億元，占采購總額比列分別為21.68%、18.93%和21%，采購內容均為LPG。 針對上述情況，宇新股份相關人士解釋稱，LPG只是石油煉化中的副產品，產量占比相對較小，國內大型煉油及乙烯生產企業(yè)一般不進一步深加工，而是作為工業(yè)原料或廉價燃料直接對外出售，而LPG作為公司的主要原材料，其生產后剩余的其他組分，能作為民用液化氣對外銷售，滿足中海殼牌生產裝置的燃料，因此公司將其返售給中海殼牌和中海油惠州石化。 “宇新化工系惠州大亞灣石化區(qū)內唯一的LPG深加工企業(yè)，其生產裝置與中海油惠州石化和中海殼牌毗鄰而建，可通過管道與兩家大型石油煉化企業(yè)生產裝置進行連接，在承接其副產的LPG方面具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢和運輸成本優(yōu)勢，一方面充分保障了公司LPG原料的充足、穩(wěn)定供應，另一方面也幫助中海殼牌和中海油惠州石化及時、便利、低成本的銷售LPG副產品，雙方的合作實現了共贏。”宇新股份在招股書中也表示。 《每日經濟新聞》記者了解到，在招股書中，宇新股份還表示，公司也可以通過海運、汽運等方式向其他煉油企業(yè)進行LPG的補充采購。 能否控制原料價格波動風險？ 除業(yè)務方面有著千絲萬縷的關系之外，宇新股份實際控制人胡先念曾經在中石油、中石化任職。胡先念的履歷顯示，1988年9月至1992年3月，他先后在中石油遼河油田石化總廠加氫裂化車間擔任工人、主操、班長；1992年3月至2005年11月，他歷任中石化長嶺分公司加氫制氫車間班長、工藝員、生產主任、環(huán)保溶劑部主任。 胡先念的履歷表還顯示，其在石化行業(yè)擁有30年以上的生產與技術研發(fā)經驗，曾參加國家“八五”重點攻關項目焦化蠟油加氫作催化原料組合工藝的研究，獲得中國石化“科技進步二等獎”，多次獲中石化長嶺分公司“科技進步一等獎”。 此外，公司現任董事之一陳海波，持股比例4.41%，在1983年8月至1992年6月任中國石化長嶺煉油廠儀表車間工程師；現任獨立董事之一李國慶，也曾先后在中石化長嶺分公司、巴陵分公司歷任講師、工程師、高級工程師?，F任監(jiān)事會主席游新斌也歷任中石化長嶺分公司加氫制氫車間操作員、設備員、設備副主任、煉油一部主管、中海油東方石化運行二部設備主管。 事實上，也正是因為業(yè)務上，尤其是原料供應上與中海油等的密切關系，宇新股份的毛利率也受到不同程度的影響。招股書顯示，2016年度至2018年度，公司主營業(yè)務毛利率分別為21.38%、14.39%和15.34%，呈現震蕩下降趨勢。 對此，宇新股份在招股書解釋稱，2017年度，公司主營業(yè)務毛利率較2016年度下降6.99個百分點，主要原因是受原材料價格上漲的影響，異辛烷和MTBE的毛利率都出現了明顯下降；2018年度主營業(yè)務毛利率較2017年度上升0.95個百分點，主要原因是毛利率較高的MTBE的銷售收入占比有所提高。 宇新股份相關人士表示，公司生產所需的主要原材料包括LPG、甲醇和乙酸等，均屬于大宗化工原料，價格受石油價格變化、國家產業(yè)政策、市場供需變化等多種因素的影響而波動，但公司憑借規(guī)模采購優(yōu)勢、地理區(qū)位優(yōu)勢和良好商業(yè)信用，已與主要原材料供應商建立起了穩(wěn)固的合作關系，簽訂了長期采購合同，能夠獲得主要原材料的穩(wěn)定供應，使得原料價格波動風險總體可控。