自2018年度營(yíng)收同比下降4.48%，歸母凈利潤(rùn)同比大幅下降46.29%后，“中華老字號(hào)”企業(yè)全聚德經(jīng)營(yíng)乏力的問題看似并未緩解。 4月24日，全聚德發(fā)布的2019年一季報(bào)顯示，公司一季度營(yíng)業(yè)收入4.01億元，同比下降9.57%；凈利潤(rùn)為1064.15萬元，同比下降71.38%。與此同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2019年上半年凈利潤(rùn)將同比下降50%至80%。 業(yè)績(jī)繼續(xù)惡化之下，4月25日，全聚德收盤大跌3.76%，當(dāng)天市值蒸發(fā)1.5億元。值得注意的是，全聚德股價(jià)已經(jīng)迎來“四連陰”。 全聚德發(fā)展面臨瓶頸，正是當(dāng)下諸多“老字號(hào)”企業(yè)處境的集中體現(xiàn)。阿里研究院發(fā)布的一份研究報(bào)告指出，商務(wù)部認(rèn)定的1128家中華老字號(hào)企業(yè)，只有10%蓬勃發(fā)展，大部分老字號(hào)企業(yè)存在發(fā)展障礙。產(chǎn)品創(chuàng)新動(dòng)力不足、組織架構(gòu)陳舊、人力資本匱乏成為阻礙老字號(hào)進(jìn)一步發(fā)展的前三大障礙。 預(yù)計(jì)2019上半年凈利同比至少腰斬 4月24日晚間，全聚德發(fā)布2019年一季報(bào)，公司2019年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.01億元，同比下降9.57%，而酒店及餐飲行業(yè)已披露一季報(bào)個(gè)股的平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為4.88%；凈利潤(rùn)為1064.15萬元，同比下降71.38%，而酒店及餐飲行業(yè)已披露一季報(bào)個(gè)股的平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為19.12%。 與此同時(shí)，公司也一并發(fā)布了2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)1555.85萬元至3889.62萬元，同比下降幅度為50%至80%。2018年上半年，全聚德的凈利潤(rùn)為7779.24萬元。 關(guān)于2019年上半年業(yè)績(jī)變臉的原因，全聚德表示：公司預(yù)計(jì)第二季度營(yíng)業(yè)收入同比仍存在下滑壓力，導(dǎo)致利潤(rùn)水平有所下降。公司將采取多項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施，積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)工作。 而全聚德的業(yè)績(jī)變臉從2018年就已經(jīng)開始。2018年上半年，全聚德的營(yíng)收、凈利潤(rùn)均能保持同比增長(zhǎng)。進(jìn)入下半年，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)滑坡。2018全年，受累于下半年經(jīng)營(yíng)不佳，2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.77億元，同比下降4.48%；歸母凈利潤(rùn)為7304.22萬元，同比大幅下降46.29%。 餐飲業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，全聚德業(yè)績(jī)變臉 普通受眾一聽到全聚德，第一時(shí)間會(huì)聯(lián)想到“全聚德烤鴨”。實(shí)際上，全聚德集團(tuán)除了全聚德這個(gè)品牌外，還有仿膳飯莊、豐澤園飯店、四川飯店這三個(gè)重要的中式餐飲品牌。 目前全聚德集團(tuán)有三大產(chǎn)品系列，一是以原味烤鴨、入味烤鴨等真空包裝烤鴨為代表的烤鴨類產(chǎn)品，鴨掌、鴨肫、鴨脖等即食休閑類產(chǎn)品和豐澤園餐桌系列肉食品；二是全聚德餅類、中秋月餅、仿膳糕點(diǎn)、仿膳湯圓、豐澤園“八大件”、日常主食等面食產(chǎn)品；三是全聚德醬類等調(diào)味品。 不過，由于營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙下滑，外界開始對(duì)這家“老字號(hào)”的未來產(chǎn)生些許擔(dān)憂的情緒。 全聚德集團(tuán)2018年報(bào)對(duì)業(yè)績(jī)變臉做了詳細(xì)的說明。2018年度，受餐飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司年度接待賓客770.47萬人次，同比減少4.77%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，餐飲業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入下降5.40%至12.77億元，毛利率同比下降0.91%至68.80%；商品銷售業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入下降2.09%至4.51億元，毛利率下降4.18%至31.74%。 二股東IDG資本退場(chǎng)，基金興趣漸淡 伴隨著業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)總體大幅走低，全聚德二股東——IDG資本管理（香港）-IDG中國(guó)股票基金也開始股票拋售之路。 2014年7月，IDG資本投資全聚德約2.50億元，每股價(jià)格為13.81元，共計(jì)認(rèn)購(gòu)1810萬股，占股約5.78%。該項(xiàng)投資鎖定期為36個(gè)月，也就是2017年7月，IDG中國(guó)的股票限售期解除。不過當(dāng)時(shí)IDG并未急著減持，多數(shù)股票還是持有至今。 2018年11月22日，資管巨頭IDG資本宣布將在未來6個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓或其他合法方式，減持全聚德股份1736.98萬股，占全聚德總股本的5.63%，占其所持全聚德股份的100%。 全聚德公告顯示，2018年12月17日至2019年1月11日，IDG資本通過深交所集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)減持全聚德股份194.65萬股，占公司總股本的0.6310%。經(jīng)過這次堅(jiān)持，IDG資本對(duì)全聚德的持股比例下降至5%。 截至4月25日收盤，全聚德股價(jià)收于12.55元/股。這意味著IDG四年半前的投資其實(shí)并不成功。除了外資告別全聚德外，國(guó)內(nèi)的公募基金對(duì)全聚德的興趣也在降低。 天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，尚有7只公募基金產(chǎn)品、2只QFII產(chǎn)品重倉(cāng)持倉(cāng)全聚德。而截至2019年一季末的最新數(shù)據(jù)，僅剩下2只QFII產(chǎn)品重倉(cāng)全聚德，其中一只就是全聚德二股東IDG資本管理（香港）-IDG中國(guó)股票基金。 “老字號(hào)”企業(yè)發(fā)展遇三大障礙 全聚德烤鴨、云南白藥、貴州茅臺(tái)、同仁堂、張小泉剪刀等等耳熟能詳?shù)摹袄献痔?hào)”，早已是品質(zhì)的象征，并且不少成為了A股上市公司。近兩年，除全聚德外，東阿阿膠、同仁堂等“老字號(hào)”的發(fā)展也遇到了一些波折。 與全聚德頗為相似，自2018年三季度開始，上市公司東阿阿膠的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)出現(xiàn)滑坡。2018年度，東阿阿膠營(yíng)業(yè)收入73.38億元，同比下滑0.46%；歸母凈利潤(rùn)20.85億元，同比增長(zhǎng)1.98%。不過扣非后的歸母凈利潤(rùn)，較2017年度下滑2.32%。這是近四年，東阿阿膠首度出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的情況。 2018年，同仁堂更是因?yàn)椤皢栴}蜂蜜”事件，一度備受煎熬。去年12月15日晚，江蘇電視臺(tái)曝光同仁堂子公司“同仁堂蜂業(yè)”的委托加工商——鹽城金蜂將大量過期、臨期的蜂蜜回收，回收后的蜂蜜被倒入大桶，送入原料庫(kù)。 執(zhí)法人員表示，召回產(chǎn)品應(yīng)懸掛不合格品標(biāo)識(shí)，企業(yè)的操作存在很嚴(yán)重的問題。去年9月他們也有過類似操作，而去年10月企業(yè)還更改過蜂蜜的生產(chǎn)日期，違法延長(zhǎng)產(chǎn)品“壽命”。 公司回應(yīng)稱，涉及產(chǎn)品已全部封存，未流向市場(chǎng)，并稱同仁堂蜂業(yè)在委托生產(chǎn)過程中存在監(jiān)管不力和失察的責(zé)任，公司已經(jīng)啟動(dòng)對(duì)該事件的深入現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查?！皢栴}蜂蜜”事件也明顯影響了同仁堂的股價(jià)，短短4個(gè)交易日，公司市值縮水近12%。 阿里研究院最新發(fā)布的一份研究報(bào)告指出，商務(wù)部認(rèn)定的1128家中華老字號(hào)企業(yè)，只有10%蓬勃發(fā)展，大部分老字號(hào)企業(yè)存在發(fā)展障礙。產(chǎn)品創(chuàng)新動(dòng)力不足、組織架構(gòu)陳舊、人力資本匱乏成為阻礙老字號(hào)進(jìn)一步發(fā)展的前三大障礙。 酒業(yè)“老字號(hào)”發(fā)展尤為出色 也有一些“老字號(hào)”借助品牌優(yōu)勢(shì)越做越強(qiáng)的，這在酒行業(yè)里表現(xiàn)得尤為突出。 阿里研究院研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)酒行業(yè)擁有136家中華老字號(hào)企業(yè)，僅次于食品餐飲。在國(guó)產(chǎn)白酒、黃酒、葡萄酒、啤酒、保健食品酒五大酒種中，“中華老字號(hào)”酒企業(yè)的市場(chǎng)份額在持續(xù)提升，其中2018年白酒、黃酒兩類中華老字號(hào)占比均超過60%。 貴州茅臺(tái)當(dāng)屬老字號(hào)企業(yè)中的佼佼者，近期也捷報(bào)頻傳。4月24日晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布了2019年一季報(bào)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收216.44億元，同比增長(zhǎng)23.92%；凈利潤(rùn)112.21億元，同比增長(zhǎng)31.91%。 值得注意的是，就在4月24日盤中，貴州茅臺(tái)股價(jià)走出歷史新高（990元/股），也是當(dāng)下A股“最貴”的股票。美銀美林稱貴州茅臺(tái)第一季度季報(bào)略好于初步核算數(shù)據(jù)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至1060元。國(guó)內(nèi)多家券商也給出了“買入”、“增持”，甚至是“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 除貴州茅臺(tái)外，五糧液、瀘州老窖等“老字號(hào)”酒企也發(fā)展得頗為出色。2018年度，五糧液的營(yíng)收、凈利潤(rùn)同期分別增長(zhǎng)32.61%、38.36%；瀘州老窖2018年度營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)25.60%、36.27%。 市場(chǎng)回暖疊加業(yè)績(jī)利好，2019年至今，五糧液股價(jià)的年內(nèi)漲幅近100%，而瀘州老窖股價(jià)的年內(nèi)漲幅也超過70%。 券商中國(guó)蘇宏波 （封面圖來源于視覺中國(guó)）