香港市場(chǎng)市盈率相對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)較低、A股相對(duì)H股股價(jià)呈現(xiàn)溢價(jià)，這兩點(diǎn)一直是多年以來的一個(gè)常態(tài)。今年以來，H股繼續(xù)大幅跑輸A股，香港恒生國(guó)企指數(shù)累計(jì)升約14%，遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)29%的升幅。

對(duì)此，一貫是A股多頭的高盛轉(zhuǎn)向表示看好H股。高盛在最新的報(bào)告中表示，2019年迄今為止，香港上市的中資H股股價(jià)表現(xiàn)相比于內(nèi)地上市的A股差距“不同尋常的大”，勢(shì)將上演一波追趕行情。

上一次H股跑輸A股超過15個(gè)百分點(diǎn)還是在2015年。高盛在報(bào)告中表示，一般有如此大差距時(shí)，H股會(huì)在之后幾個(gè)月的表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于A股。此外，從橫向來看，港股估值較過往同樣周期時(shí)間也是略低。

高盛策略師Kinger Lau等人在4月28日的這份報(bào)告中還指出，一些能夠扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)的關(guān)鍵條件已經(jīng)就位，H股后市“追趕行情似乎已經(jīng)做好準(zhǔn)備”。

首先，從投資者倉(cāng)位來看，隨著今年A股漲勢(shì)如虹，投資者已經(jīng)增加滬股持倉(cāng)，但港股的頭寸仍低，高盛發(fā)現(xiàn)的跡象包括目前共同基金持有的離岸倉(cāng)位偏低316基點(diǎn)、以及近期南向資金較第一季度更為活躍。

第二，A股后市行情來看，高盛預(yù)計(jì)，未來一段時(shí)間，A股將維持上落市的狀態(tài)（也就是股票呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)，漲到一定高位就回落，跌到一定低位就上漲）；從歷史上看，當(dāng)A股出現(xiàn)這種走勢(shì)時(shí)，H股的表現(xiàn)一般都會(huì)較好。

再者，從目前的宏觀環(huán)境面來看，企業(yè)下調(diào)盈利預(yù)期的高峰期已經(jīng)過去，信貸環(huán)境顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)一步復(fù)蘇。相比于A股，H股對(duì)宏觀和微觀基本面的反應(yīng)往往會(huì)“更強(qiáng)烈”。

分板塊看，高盛最為看好保險(xiǎn)、券商和消費(fèi)股，理由是這些板塊每股收益的股市缺口修正較大。

值得注意的是，今年以來，高盛一貫唱多A股，給出的理由包括宏觀基本面的改善、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，以及新出臺(tái)的一系列資本市場(chǎng)改革政策的支持。

Kinger Lau等高盛策略師在4月初發(fā)布報(bào)告稱，如果投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)，滬深300指數(shù)在未來12個(gè)月中起碼還有25%的上漲潛力?？苿?chuàng)板的推出將成為A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要推動(dòng)力。按照高盛的預(yù)測(cè)，滬深300指數(shù)將在未來一年中至少站上4900點(diǎn)以上。

華爾街見聞 郭昕妤 封面及文中圖均來自攝圖網(wǎng)

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