每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 杜宇    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

近期，市場(chǎng)利好頻出，但令投資者沒有想到的是，三大股指卻持續(xù)調(diào)整，這讓投資者意外吃了碗“大面”。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上周滬指跌幅近6%，4月26日，滬指低開向下尋求支撐，截至當(dāng)日收盤，滬指跌破3100點(diǎn)，報(bào)3086.40點(diǎn)。

4月A股市場(chǎng)行情即將結(jié)束，5月會(huì)不會(huì)出現(xiàn)投資者所期盼的“紅5月”呢？讓我們聽聽私募大佬們是怎么分析的。

貨幣政策是否轉(zhuǎn)向

近期，市場(chǎng)利好消息頻出，公募基金迎來(lái)10年多最猛加倉(cāng)階段，一季度末全部偏股型基金平均倉(cāng)位達(dá)到71.72%，較去年底加倉(cāng)近10個(gè)百分點(diǎn)；

股指期貨恢復(fù)常態(tài)化，市場(chǎng)參與者給予了較大的認(rèn)可，尤其是以私募為主的機(jī)構(gòu)投資者，表示將更多運(yùn)用股指期貨對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；

4月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2019年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：一季度GDP同比增6.4%，前值6.4%，預(yù)期6.3%，經(jīng)濟(jì)增速略超越市場(chǎng)預(yù)期。

利好消息多多，不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，近期兩場(chǎng)會(huì)議令市場(chǎng)對(duì)貨幣政策走向的分歧進(jìn)一步加大，一場(chǎng)是4月12日召開的央行一季度貨幣政策例會(huì)，另一場(chǎng)是4月19日召開的定調(diào)下一步經(jīng)濟(jì)工作的政治局會(huì)議。兩場(chǎng)會(huì)議的焦點(diǎn)落在貨幣政策上。貨幣政策就快要轉(zhuǎn)向了嗎？

對(duì)此，基巖資本副總裁范波對(duì)記者表示，實(shí)際上現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)于盈利與利率的判斷都是相對(duì)中性的，國(guó)家目前并未給出明顯的信號(hào)表明經(jīng)濟(jì)政策將由寬松轉(zhuǎn)向收緊，并且國(guó)家先后在不同的場(chǎng)合表示過針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)決不搞“大水漫灌”。很多時(shí)候通過貨幣政策的直接表述，其實(shí)很難明確地判斷出政策意圖是否轉(zhuǎn)變。

星石投資認(rèn)為，短期來(lái)看宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能還有一定的反復(fù)，但目前積極政策的累積效應(yīng)已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，在寬信用格局確立、財(cái)政支出節(jié)奏加快的背景下，經(jīng)濟(jì)有望在二三季度逐步確認(rèn)拐點(diǎn)。

站在企業(yè)的角度，2019年的經(jīng)營(yíng)環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)。2018年四季度以來(lái)，中央多次對(duì)民營(yíng)企業(yè)釋放積極信號(hào)。此外，中美貿(mào)易摩擦緩和，股市回暖以及融資環(huán)境改善的情況下，企業(yè)信心也有一定程度恢復(fù)。

星石投資對(duì)后市的關(guān)注點(diǎn)，在企業(yè)現(xiàn)金流的改善。去杠桿以及貨幣政策回歸中性，有助于避免市場(chǎng)出現(xiàn)“水牛”，讓市場(chǎng)回歸到基于基本面的慢牛行情。星石投資還認(rèn)為，符合高質(zhì)量發(fā)展方向的龍頭企業(yè)將在后續(xù)的市場(chǎng)中脫穎而出，成為后市行情的主力。

調(diào)整后，市場(chǎng)或迎慢牛行情

厚石天成侯延軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)向好，牛市形態(tài)盡顯。但進(jìn)入四月后，各大指數(shù)持續(xù)震蕩，從技術(shù)上看，目前各大指數(shù)都跌破了20日均線，20日均線是一個(gè)比較重要的短期支撐點(diǎn)。雖然，各大指數(shù)都跌破了20日均線，但是目前點(diǎn)位還在上一輪震蕩區(qū)間的上軌處，此處位置比較敏感，應(yīng)該有一定的支撐。同時(shí)，上一輪震蕩區(qū)間的下軌也離60日均線不遠(yuǎn)，綜合分析來(lái)看，目前點(diǎn)位是有支撐的，支撐破掉之后趨勢(shì)投資者就要考慮減倉(cāng)了。

近期，交易層面上好消息比較多，比如各大公募私募普遍持續(xù)加倉(cāng)，股指期貨等衍生品持續(xù)放松等。政策層面上的消息還是比較中性的，尤其是央行一再表態(tài)并未寬松也是本輪調(diào)整的一個(gè)原因。整個(gè)四月份各大指數(shù)都在震蕩調(diào)整，我個(gè)人認(rèn)為這個(gè)調(diào)整幅度和區(qū)間都是合理的。之前各大指數(shù)上漲的速度有些過快，此輪調(diào)整后也許會(huì)迎來(lái)我們大家都期待的慢牛行情，畢竟目前A股整體估值不高是一個(gè)基本的事實(shí)。

巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄認(rèn)為，首先從投資者心態(tài)上來(lái)看，滬指從2440點(diǎn)上漲到目前已有30%的漲幅了，個(gè)股聚集了大量的獲利盤，特別是前期大幅炒作過的個(gè)股，投資者獲利了結(jié)的意愿明顯；別一方面，縱觀過去十年A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，如果說(shuō)3000點(diǎn)屬于A股市場(chǎng)的價(jià)值運(yùn)行中樞位置，那么3300點(diǎn)至3500點(diǎn)可以稱得上過去十年時(shí)間的密集籌碼峰區(qū)，多年積累的拋售壓力顯然是存在的。

馬澄進(jìn)一步認(rèn)為，截至3月29日，股票型基金倉(cāng)位已高達(dá)90.53%。多年來(lái)因開放式股票型基金占據(jù)著股票市場(chǎng)較高的規(guī)模，而公募基金占據(jù)了A股市場(chǎng)的價(jià)格主導(dǎo)權(quán)。由此一來(lái)，在股票型基金倉(cāng)位的約束限制下，當(dāng)開放式股票型基金的倉(cāng)位接近或達(dá)到88%的倉(cāng)位水平時(shí)，往往會(huì)觸及到“88魔咒”，緊隨其后的，則是A股市場(chǎng)出現(xiàn)階段性調(diào)整。

看好四大主線投資機(jī)會(huì)

星石投資認(rèn)為，短期內(nèi)，隨著估值修復(fù)行情逐漸完成，投資者的避險(xiǎn)情緒會(huì)逐漸增加，這不排除各大指數(shù)出現(xiàn)橫盤的可能性，后市各大指數(shù)上漲的節(jié)奏可能會(huì)發(fā)生變化，但慢牛的趨勢(shì)不會(huì)改變，中長(zhǎng)期來(lái)看目前仍在牛市醞釀期。

星石投資進(jìn)一步認(rèn)為，從分子端來(lái)看，目前正處于企業(yè)盈利修復(fù)的初期。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度生產(chǎn)端數(shù)據(jù)明顯反彈，其它項(xiàng)在一季度都有一定程度改善，進(jìn)一步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)底有企穩(wěn)跡象。

當(dāng)前中國(guó)科技創(chuàng)新已經(jīng)進(jìn)入最好的時(shí)代，我們堅(jiān)定看好能代表經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展方向的科技類別為主的成長(zhǎng)股。因此，我們的資產(chǎn)配置思路也將延續(xù)以科技類成長(zhǎng)股為主的四條主線：

一是具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的高端制造業(yè)，如新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和5G產(chǎn)業(yè)鏈為代表的產(chǎn)業(yè)；

二是受益于國(guó)內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的先進(jìn)制造業(yè)：如自動(dòng)化設(shè)備、自主可控、云計(jì)算等；

三是效率高、模式新、成本低的“互聯(lián)網(wǎng)+”；

四是受益于人口老齡化的行業(yè)，如專利藥、高端仿制藥和醫(yī)療服務(wù)。

新富資本研究中心則認(rèn)為，5月份，A股大概率為震蕩走勢(shì)，賺錢效應(yīng)或?qū)⒁话?。在這波行情中，成長(zhǎng)股、價(jià)值股的漲幅已經(jīng)相當(dāng)可觀，其中，毫無(wú)業(yè)績(jī)的題材股更是得到充分演繹，從估值上來(lái)看，A股有調(diào)整的空間。5月，我們比較看好受益于豬、雞價(jià)格上漲的農(nóng)林牧漁板塊以及估值上移的科技板塊和券商板塊。

（文中圖片來(lái)自攝圖網(wǎng)）