九個月前，成立僅三年的拼多多在上海和納斯達克兩地敲鐘，開盤首日股價一路上漲，市值近290億美元，一度被看作是行業(yè)最勵志的代表。

九個月后的今天（5月3日），會員電商平臺云集也在杭州和納斯達克兩地敲鐘，成為繼拼多多后又一個典型。股價開盤報13.5美元，較IPO價格11美元漲22.73%；盤初最高觸及15.80美元，市值逾33億美元。

作為登陸國際資本市場的中國會員電商第一股，云集成功上市，引發(fā)全球投資者關注。但對其自身而言，并不意味著從此可以“高枕無憂”，擺在這家企業(yè)面前的挑戰(zhàn)仍然不少。

迅猛爆發(fā)

從成立時間上看，云集可以算得上是社交電商界的前輩，其上線的時間甚至比拼多多還早了4個月。

公開資料顯示，云集是由浙江集商優(yōu)選電子商務有限公司開發(fā)的一款APP產(chǎn)品，于2015年5月上線，通過性價比+精選SKU的方式吸引用戶，主要依靠微信流量，為微商賣家提供美妝、母嬰、健康食品等貨源，依靠微商來完成獲客和交易。

成立以來，云集呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。招股書顯示，2016年，云集平臺GMV達18億元，到了2017年增長至96億元，同比暴增428.1%；2018年同比再增134.4%，達到227億元。其訂單數(shù)量也在快速增加，從2016年的1350萬增加至2018年的1.534億個。

從GMV數(shù)據(jù)看，盡管云集與頭部電商平臺相去甚遠，但其營收數(shù)字已經(jīng)接近拼多多，甚至超過有贊、微盟等微信生態(tài)服務商，公開數(shù)據(jù)顯示，2018年云集營收達130.15億元，相較2017年64.44億元的全年營收，同比增長101.97%；同期拼多多營收為131.2億元，有贊為6.85億港元（約5.85億人民幣），微盟為8.65億元。

凈利潤方面，雖然云集一直處于虧損狀態(tài)，但近兩年虧損有縮窄的趨勢。招股書顯示，2016，云集凈虧損為2466.8萬元，2017年大增至1.05億元，到了2018年又縮窄至5632.6萬元。

百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥認為，云集之所以能從社交電商領域突圍，就是因為他們在微信這個社交體系下，做成了一個系統(tǒng)，將供應商、制造商資源全部集合在這個系統(tǒng)里，解決了第一代微商需要囤貨、倉儲配送以及售后服務的難點。

這也就是最早由阿里巴巴集團執(zhí)行副總裁、參謀長曾鳴提出的“S2B2C”模式，即由S（Supplier）大供應商，幫助小b（business）商家，銷售商品給c（customer）顧客，S和小b共同服務c，供應鏈和工廠則直達消費者。

通過這一模式，云集在微信群和朋友圈迅速收割了用戶。招股書顯示，2016~2018年，云集用戶數(shù)從250萬暴增至2320萬，付費會員數(shù)則從2016年的90萬，成長為2018年的超740萬。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在云集快速擴張的同時，外界的質(zhì)疑聲也隨之而來。有不少業(yè)內(nèi)人士認為，其是借社交電商之名來行網(wǎng)絡傳銷之實。

創(chuàng)業(yè)初期的云集，通過設置回報豐厚的累進制獎勵機制，鼓勵店主發(fā)展層級，從而快速獲得賣家用戶。但根據(jù)國務院《禁止傳銷條例》劃定，“組織者或者經(jīng)營者通過發(fā)展人員，要求被發(fā)展人員交納費用或者以認購商品等方式變相交納費用，取得加入或者發(fā)展其他人員加入的資格，謀取非法利益的”屬于傳銷行為。云集也因此遭到處罰，交了一筆昂貴的“創(chuàng)業(yè)學費”。

2017年，濱江市場監(jiān)督管理局還發(fā)布了《行政處罰決定書》，稱通過2016年對云集立案調(diào)查，核查后發(fā)現(xiàn)云集微店平臺開展經(jīng)營活動中，存在“入門費”、“拉人頭”、“團隊計酬”等行為，涉嫌違反了《禁止傳銷條例》第七條的規(guī)定，因而罰款958萬元。

“云集之所以涉嫌傳銷被罰，是因為創(chuàng)新必然要試錯，這是我們創(chuàng)新必須付出的代價，”云集創(chuàng)始人、CEO肖尚略在回應此事時還表示：“958萬，是我們?yōu)樯缃浑娚探粚W費。”

隨后，云集調(diào)整了其模式，對有爭議的部分進行了整改。在發(fā)展層級上，變?yōu)榱?ldquo;經(jīng)理、主管、店主”三級模式；在利益分配上，由云集向品牌商收取傭金后統(tǒng)一發(fā)放給售出商品的店主，從而規(guī)避風險。

新的模式也引發(fā)了多方爭議，中國政法大學知識產(chǎn)權(quán)研究中心特約研究員趙占領表示，“經(jīng)理還是從下線即主管和店主的繳費計酬，主管從下線店主的繳費中計酬，傳銷的本質(zhì)還是差不多。”

但中國電子商務研究中心主任曹磊表示，云集采用的分銷模式已經(jīng)成為許多電商的標配。此外，云集目前的層級并沒有超過三級，不太會涉嫌傳銷。

爭議聲中，云集依然成功敲響了納斯達克的鐘聲，但這僅僅只是開始。從長期看，云集能否獲得資本市場的認可仍未可知。

華爾街見聞-全天候科技 張超