一年一度的投資圈盛宴即將開(kāi)始。 北京時(shí)間5月4日22:15，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)伯克希爾）股東大會(huì)將正式開(kāi)幕。來(lái)自世界各地的金融界人士和全球3萬(wàn)多伯克希爾公司的股東將又一次相聚在奧哈馬小鎮(zhèn)，聆聽(tīng)股神巴菲特和老搭檔芒格的投資經(jīng)。 今年巴菲特已經(jīng)89歲，芒格95歲，這兩位耄耋老人集體主持股東大會(huì)的機(jī)會(huì)將越來(lái)越珍貴。 圖片來(lái)源：視頻截圖 股東大會(huì)日程 以下是伯克希爾官方公布并推薦的行程，以下時(shí)間為美國(guó)中部時(shí)間，與北京時(shí)間相差13個(gè)小時(shí)： 5月3日（周五）——股東購(gòu)物及招待日： ·11點(diǎn)到18點(diǎn)：忘帶門(mén)票的股東憑借截至持股憑證和有相片的身份證件，到股東大會(huì)會(huì)場(chǎng)CHIHealthCenter（原名CenturyLinkCenter）領(lǐng)取入場(chǎng)券； ·中午到17點(diǎn)：在股東大會(huì)場(chǎng)地CHIHealthCenter會(huì)議大廳提供商品展銷(xiāo)會(huì)； ·18點(diǎn)到21點(diǎn)：伯克希爾旗下珠寶店Borsheims為股東舉辦雞尾酒招待會(huì)。 5月4日（周六）——股東大會(huì)日 ·7點(diǎn)：股東大會(huì)會(huì)場(chǎng)CHIHealthCenter開(kāi)門(mén) ·8點(diǎn)30分：股東大會(huì)特制短片放映； ·9點(diǎn)15分到15點(diǎn)30分：股東大會(huì)與問(wèn)答環(huán)節(jié) ·15:45點(diǎn)到16點(diǎn)30分（大致時(shí)間）：商務(wù)會(huì)晤時(shí)段 ·17點(diǎn)30分到20點(diǎn)：內(nèi)布拉斯加家具賣(mài)場(chǎng)舉辦伯克希爾股東燒烤聚餐，可選擇5美元特惠套餐 5月5日（周日）——股東休閑活動(dòng)日 ·8點(diǎn)到11點(diǎn)：在CHIHealthCenter附近，舉行第七屆年度“投資你自己”（InvestinYourself）五公里跑步活動(dòng)，巴菲特會(huì)打響發(fā)令槍?zhuān)?·9點(diǎn)到16點(diǎn)，博希姆珠寶店股東專(zhuān)屬購(gòu)物日暨早午餐會(huì)，巴菲特和蓋茨通常11點(diǎn)到，與大家打乒乓球、玩橋牌、變魔術(shù)等； ·12點(diǎn)到22點(diǎn)：Gorat’sSteakhouse牛排店?duì)I業(yè)，顧客需要在提前預(yù)約，但不接受今年4月1日以前預(yù)約，巴菲特和芒格每年股東大會(huì)后的周日都會(huì)去吃晚餐。 股東大會(huì)日六大看點(diǎn) 看點(diǎn)一：誰(shuí)是接班人 巴菲特今年已經(jīng)89歲高齡，芒格95歲高齡，誰(shuí)將成為他們的接班人？在今年巴菲特股東大會(huì)上是否能夠揭曉？ 在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》4月25日的報(bào)道中，巴菲特透露目前并沒(méi)有很快退休的計(jì)劃?！拔颐刻於荚诙燃?。如果有其他我想去的地方，我會(huì)去。”他說(shuō)，“這里就是快樂(lè)的宮殿(指他自己的辦公室)，我覺(jué)得我在這里擁有的樂(lè)趣比世界上其他任何同齡的老人都要多?！?去年1月10日，伯克希爾公布，任命伯克希爾能源公司董事長(zhǎng)兼CEOGregAbel和伯克希爾保險(xiǎn)集團(tuán)的AjitJain為公司董事會(huì)副主席，兩人分別負(fù)責(zé)非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，董事會(huì)人數(shù)由12人增加至14人。當(dāng)天稍后巴菲特表示，自己的健康狀況“非常棒”，任命兩位副主席是其確定“傳位”人選的最新一步。 巴倫周刊此后評(píng)論稱(chēng)，考慮到Jain今年已經(jīng)67歲，而且缺少大范圍運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，56歲的Abel有經(jīng)營(yíng)公用事業(yè)業(yè)務(wù)和收購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，Abel可能成為未來(lái)的伯克希爾CEO。 看點(diǎn)二：為何買(mǎi)入亞馬遜 巴菲特周四接受CNBC采訪時(shí)表示，伯克希爾買(mǎi)入了亞馬遜股票，將在本月晚些時(shí)候公布的13F文件中有所顯示。“辦公室里管理資金的一個(gè)同事……買(mǎi)入了一些亞馬遜的股票。是的，我一直以來(lái)是亞馬遜的粉絲，我一直沒(méi)買(mǎi)亞馬遜的股票，簡(jiǎn)直是個(gè)傻瓜”。 長(zhǎng)久以來(lái)巴菲特就看好亞馬遜及其創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯，盛贊該公司在其所在領(lǐng)域的統(tǒng)治力。不過(guò)同屬于FAANG股票，巴菲特只買(mǎi)了蘋(píng)果，卻從未買(mǎi)過(guò)亞馬遜，此次伯克希爾購(gòu)入亞馬遜股票會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的好奇。 亞馬遜上周公布的財(cái)報(bào)顯示，一季度亞馬遜營(yíng)收和盈利絕對(duì)值均高于華爾街預(yù)期，凈利潤(rùn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的36億美元，云服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長(zhǎng)。 今年2月公布的年度致股東信中披露，截至2018年底，伯克希爾·哈撒韋的15大重倉(cāng)股中，蘋(píng)果以402億美元位居第一。 看點(diǎn)三：如何看待中國(guó) 巴菲特近些年也在關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)，去年巴菲特表示，中國(guó)過(guò)去五六十年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)奇跡，而且增長(zhǎng)遠(yuǎn)未結(jié)束。 本周五，巴菲特回答記者有關(guān)對(duì)于何時(shí)會(huì)去中國(guó)的提問(wèn)，稱(chēng)“有好項(xiàng)目就會(huì)去”。被問(wèn)及有沒(méi)有看上的上市中國(guó)科技企業(yè)，巴菲特說(shuō)：“有些中國(guó)企業(yè)很有趣，現(xiàn)在不能透露，過(guò)幾年告訴你”。 2003年，巴菲特以1.6港元的價(jià)格買(mǎi)入中國(guó)石油H股，在2007年股價(jià)達(dá)到13.5港元時(shí)清倉(cāng)，持有4年收益超過(guò)7倍（已考慮復(fù)權(quán)因素，下同）。巴菲特買(mǎi)入時(shí)，中國(guó)石油的市盈率僅5倍，而中國(guó)石油2007年在A股上市時(shí)，48元的開(kāi)盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率高達(dá)63倍。 2008年，巴菲特以每股約8港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了2.25億股比亞迪股份。目前，巴菲特仍持有比亞迪股份，其最新股價(jià)為53.55港元，收益已超5倍。巴菲特買(mǎi)入比亞迪股份時(shí)對(duì)應(yīng)的市盈率僅10.2倍，目前其最新市盈率為39.29倍。 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 看點(diǎn)四：如何看待美國(guó)經(jīng)濟(jì) 今年的股東信中，巴菲特寫(xiě)道，伯克希爾的大部分成功都必須歸功于“美國(guó)順風(fēng)”。世界上還有很多國(guó)家擁有光明的未來(lái)，伯克希爾希望可以大筆投資海外企業(yè)，又說(shuō)，“在接下來(lái)的77年里，我們收獲的主要來(lái)源幾乎肯定源于美國(guó)順風(fēng)?！?巴菲特本周五稱(chēng)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀十分奇怪，超出他所讀過(guò)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)范疇，是任何經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)都無(wú)法預(yù)見(jiàn)的。目前失業(yè)率如此之低，但利率和通脹并未上漲，而政府還在增加開(kāi)支和赤字。他認(rèn)為這種情況不可能持久。 看點(diǎn)五：1000億美元回購(gòu)自家股票 4月25日，巴菲特在接受采訪時(shí)表示，只要他掌舵的伯克希爾股票的定價(jià)低于他認(rèn)為的真實(shí)價(jià)值，就會(huì)繼續(xù)回購(gòu)股票，未來(lái)很有可能達(dá)到1000億美元。巴菲特表示，這相當(dāng)于以一個(gè)具有吸引力的價(jià)格買(mǎi)斷合作伙伴，但并沒(méi)有披露具體的回購(gòu)計(jì)劃。 截至2018年底，伯克希爾持有1120億美元的美國(guó)國(guó)債和其它現(xiàn)金等價(jià)物，大于去年三季度末的1036億美元，也是連續(xù)第六個(gè)季度持有的現(xiàn)金超過(guò)1000億美元。、 伯克希爾最新股價(jià) 看點(diǎn)六：如何看待卡夫亨氏的虧損 在近百年來(lái)全球金融資產(chǎn)表現(xiàn)最差的2018年，“股神”似乎過(guò)得也不順心。伯克希爾在2018年四季度虧損超過(guò)250億美元，當(dāng)然它全年依然賺超40億美元。 伯克希爾今年早些時(shí)候感到了投資卡夫亨氏的苦楚，當(dāng)時(shí)這家包裝食品巨頭減記了154億美元。自2015年幫助創(chuàng)建卡夫亨氏以來(lái)，巴菲特的投資已經(jīng)損失了一半左右。 至去年末，伯克希爾持有卡夫亨氏26.7%的股份，理論上卡夫亨氏是第六大重倉(cāng)股。巴倫周刊根據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，卡夫亨氏持倉(cāng)近幾年持續(xù)虧損，錄得兩位數(shù)負(fù)回報(bào)，和伯克希爾的其他主要持倉(cāng)形成鮮明反差。 卡夫亨氏的一年和三年間回報(bào)率分別為-40.1%和-22.9%。截至去年末，以市值計(jì)算伯克希爾的最大持倉(cāng)股蘋(píng)果一年和三年回報(bào)率分別高達(dá)27.4%和21%，第五大持倉(cāng)股美國(guó)運(yùn)通的一年和三年來(lái)總回報(bào)率分別為19.1%和22.8%。 八大經(jīng)典回答 你們的核心理念，最獨(dú)特的原則是什么？(2010年) 芒格：求真務(wù)實(shí)。我們特立獨(dú)行，一個(gè)是我們的做法符合我們的性格，另一個(gè)是我們的做法卓有成效。就這么簡(jiǎn)單。什么事做對(duì)了，我們會(huì)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，一如既往地做下去。生活中有一條最樸素的道理，“做對(duì)了，就重復(fù)做”。 如果你們能對(duì)50年前的自己說(shuō)幾句話，你們會(huì)說(shuō)什么？(2013年) 芒格：保持理智，勤奮努力。 巴菲特：做自己喜歡的事。我們找到了自己喜歡做的事兒，然后全力以赴投入進(jìn)去。我們經(jīng)營(yíng)伯克希爾和玩兒一樣開(kāi)心，開(kāi)心到有負(fù)罪感。 你們?nèi)绾晤A(yù)測(cè)一家公司的產(chǎn)品將來(lái)能否成功？(2018年) 巴菲特：住在加州的一位年輕人，去女朋友家做客，帶了一盒喜詩(shī)糖果作為禮物，他得到了女朋友的親吻。那一刻，這位年輕人對(duì)喜詩(shī)糖果的價(jià)格敏感度完全消失了。所以說(shuō)，我們最喜歡的是那種能讓人親你，而不是扇你耳光的產(chǎn)品。 1960年左右，菲利普·費(fèi)雪寫(xiě)了一本書(shū)，《怎樣選擇成長(zhǎng)股》，這是最經(jīng)典的投資書(shū)籍之一。費(fèi)雪講了“四處打探”(scuttlebut)的投資方法。 有的產(chǎn)品，是投資者自己可以獲得直觀感受的，有的產(chǎn)品不行。獲得的感受，有時(shí)候可能是錯(cuò)的。不過(guò)，這種投資方法非常有用。 如何才能知道自己的能力圈？(2014年) 巴菲特：關(guān)鍵是要有自知之明，在投資中如此，在投資之外也如此。我們還算比較了解自己的能力圈邊界。一個(gè)人要實(shí)事求是地評(píng)估自己的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，有的人做得到，有的人做不到。許多CEO根本搞不清自己的能力圈在哪兒、大小是多少。 芒格：1米5的身高，別想成為職業(yè)籃球運(yùn)動(dòng)員。92歲的年紀(jì)，別想在好萊塢的愛(ài)情片中當(dāng)主演。300多斤的體重，別想去莫斯科大劇院芭蕾舞團(tuán)領(lǐng)舞。記不住牌，別想成為職業(yè)撲克玩家。能力大小是相對(duì)的概念。我很久以前就想明白了，我只要做一件事就行，“找傻子做對(duì)手，好在傻子足夠用”。 價(jià)值投資是否適用于所有市場(chǎng)？(2015年) 巴菲特：價(jià)值投資的原則普遍使用。我買(mǎi)股票和一般人買(mǎi)農(nóng)場(chǎng)、買(mǎi)房子沒(méi)什么區(qū)別。 如果今天讓你們管理小資金，你們的做法會(huì)有何不同？(2013年) 巴菲特：我們將尋找規(guī)模小、關(guān)注的人少、定價(jià)錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)總是有，有時(shí)特別大?？上?，伯克希爾現(xiàn)在每年都有120億到140億美元的資金進(jìn)賬，規(guī)模太大了。 芒格：我倒是很高興，現(xiàn)在用不著再研究小資金怎么做大的問(wèn)題了。 巴菲特：挨個(gè)石頭翻，翻個(gè)遍。 芒格：去沒(méi)人關(guān)注的小地方找。 我們希望能夠把一億中國(guó)股民從投機(jī)帶到合理的投資理念上來(lái)。您能不能給我們提出一些善意的建議或者鼓勵(lì)？(2017年) 巴菲特：30年代的一本書(shū)指出，“投機(jī)有什么問(wèn)題，有什么危險(xiǎn)。投機(jī)總是有機(jī)會(huì)的，但是當(dāng)投機(jī)受不到控制，人們會(huì)因?yàn)橥稒C(jī)變得異常興奮?！?市場(chǎng)就像賭場(chǎng)，人們都有這種特質(zhì)。當(dāng)看到別人富裕起來(lái)，自己會(huì)非常希望投機(jī)，而不是心平靜氣做價(jià)值投資。市場(chǎng)很熱時(shí)，很多新股表現(xiàn)地很好，很多人被吸引進(jìn)來(lái)投機(jī)、賭博。這是美國(guó)的教訓(xùn)。 人們喜歡賭博、投機(jī)，會(huì)變得自滿(mǎn)，會(huì)進(jìn)入到一個(gè)舒適區(qū)，一旦市場(chǎng)發(fā)生變化，他們無(wú)法預(yù)知或防御。但是市場(chǎng)長(zhǎng)期會(huì)引導(dǎo)人們正確投資。 您投資過(guò)中國(guó)的中石油和比亞迪，請(qǐng)您為中國(guó)的新一代CEO提供一些建議。(2012年) 芒格：我們沒(méi)什么建議可提供給中國(guó)。中國(guó)發(fā)展到今天很了不起，可以說(shuō)，是我們應(yīng)該向中國(guó)學(xué)習(xí)。 巴菲特：在我們60年的投資生涯中，我們總結(jié)出一個(gè)經(jīng)驗(yàn)，給別人提建議根本沒(méi)用。伯克希爾最大的四筆投資規(guī)模為500億美元，其中有一筆，已經(jīng)投資了20年。 我們和這四家公司的CEO多長(zhǎng)時(shí)間交流一次呢？每年平均不到兩次。我們做生意不是靠我們給CEO提供建議。哪家公司，如果一定要靠我們倆提供建議才行，我們肯定不投資。 每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合華爾街見(jiàn)聞、WIND資訊、中國(guó)證券報(bào)、新浪美股等