貝萊德集團(tuán)分析師在最近發(fā)布的研究報(bào)告中指出，隨著中國(guó)本幣債券市場(chǎng)逐漸向全球投資者開放，這個(gè)全球第三大的債券市場(chǎng)將迎來前所未有的新機(jī)遇。

今年1月31日，彭博正式確認(rèn)，人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券將從4月起被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)（BBGA），并占據(jù)指數(shù)市值中的6.03%。這意味著中國(guó)債券將成為繼美元、歐元、日元之后的第四大計(jì)價(jià)貨幣債券。

這一納入過程將在未來的20個(gè)月內(nèi)逐步完成。貝萊德指出，對(duì)于被動(dòng)投資于該指數(shù)的投資者來說，這個(gè)變化是積極的，因?yàn)樵趧倓傔^去的十年中，中國(guó)債券收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了組成彭博巴克萊指數(shù)的發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平。

（圖片來源：貝萊德博客）

另據(jù)央視援引彭博中國(guó)總裁李冰此前透露，2018年彭博巴克萊中國(guó)綜合指數(shù)的總回報(bào)達(dá)到3.45%，但美國(guó)綜合指數(shù)同期的總回報(bào)僅為0.01%。

貝萊德表示，隨著中國(guó)政策的邊際放松，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了超預(yù)期的改善，同時(shí)通脹趨于穩(wěn)定，這給中國(guó)國(guó)債收益率帶來了進(jìn)一步的上升空間，并且人民幣也存在升值預(yù)期。

貝萊德亞太地區(qū)固定收益分析師Christian Carrillo團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，下半年中國(guó)10年期國(guó)債的公允收益率將小幅上升，但實(shí)際收益率可能上升幅度更大。這意味著國(guó)債價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)小幅下跌，但保持被動(dòng)敞口的投資者將從相對(duì)較高的收益和潛在的人民幣升值中獲利。

貝萊德表示，該集團(tuán)傾向于保持指數(shù)成份變動(dòng)帶來的被動(dòng)敞口，并有意加大在中國(guó)債市的投資。

另一方面，該機(jī)構(gòu)也提出了投資于中國(guó)債市時(shí)應(yīng)該注意的幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

首先，此前中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)一直由本國(guó)投資者所主導(dǎo)，這也是導(dǎo)致該類資產(chǎn)在過去一段時(shí)間能夠不隨美國(guó)國(guó)債價(jià)格而變動(dòng)，獲得多元化收益的一大原因。但隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的逐步開放，這種額外收益可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而有所減少。

其次，貝萊德警告通過債券對(duì)沖人民幣風(fēng)險(xiǎn)敞口的投資者應(yīng)采取耐心的態(tài)度，因?yàn)槟壳暗膶?duì)沖成本仍然較高。但隨著可負(fù)擔(dān)的對(duì)沖工具的出現(xiàn)，這種情況可能在未來有所改善。

最后，對(duì)于海外投資者，特別是短期投資者而言，中國(guó)國(guó)債的流動(dòng)性也是一個(gè)值得引起注意的風(fēng)險(xiǎn)。貝萊德指出，傳統(tǒng)中國(guó)國(guó)內(nèi)投資者采取“買入并持有”的方式投資于國(guó)債，因此此類資產(chǎn)流動(dòng)性較差。但同時(shí)，隨著越來越多的外國(guó)投資者進(jìn)入市場(chǎng)，國(guó)債流動(dòng)性可能會(huì)有所改善。

隨著市場(chǎng)開放，熊貓債的潛力也越來越被海外機(jī)構(gòu)投資者注意到。自2016年發(fā)行量達(dá)到峰值以后，這種由外國(guó)組織發(fā)行、以人民幣計(jì)價(jià)的債券發(fā)行量一直居高不下。

（資料來源：彭博）

根據(jù)工商銀行上周發(fā)布的消息，奧地利財(cái)政部已與該行就發(fā)行熊貓債計(jì)劃簽署諒解備忘錄，該國(guó)搶在葡萄牙之前成為了首個(gè)在中國(guó)發(fā)行熊貓債的歐元區(qū)國(guó)家。

華爾街見聞 高姝睿

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（封面圖來源于攝圖網(wǎng)）