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根據(jù)5月2日披露的最新資產(chǎn)負債表顯示，在剛剛過去的四月份里，美聯(lián)儲共縮減了460億美元的資產(chǎn)，使資產(chǎn)總規(guī)模降至38900億美元，為2013年11月以來的最低水平

也就是說，自2017年10月開始漸進式縮表計劃以來，美聯(lián)儲已經(jīng)削減了5800億美元的資產(chǎn)，這在聯(lián)儲歷史上絕無僅有。

如果從長遠的時間來看，自2014年底的資產(chǎn)負債表規(guī)模達到頂峰以來，美聯(lián)儲削減資產(chǎn)規(guī)模已達到6250億美元。

回顧美聯(lián)儲此前發(fā)布的縮表進程，美聯(lián)儲的計劃是，每月削減“至多”300億美元的國債資產(chǎn)、“至多”200億美元的MBS資產(chǎn)，達到這一步伐后將穩(wěn)定在這一水平。

國債方面，美聯(lián)儲采取停止到期國債再投資的被動縮表方式，即持有的債券到期后，本金不再重新購買債券。所以，債券的“縮表”進展，取決于當周到期的債券規(guī)模。

4月15日，美聯(lián)儲投資組合持倉中有1000萬美元的通脹保值國債（TIPS）和1.69億美元的國債到期。4月30日，則有兩只共計280億美元的債券到期，4月的國債縮表規(guī)模并未達到300億美元上限。

這也就導致美國國債總結(jié)余減少至21240億美元，為2013年10月以來的最低水平。而自啟動資產(chǎn)負債表縮減以來，美國國債規(guī)模已減少3410億美元。

與此同時，4月MBS資產(chǎn)規(guī)?？s減了170億美元，至15750億美元，縮表以來總資產(chǎn)規(guī)模則下降了1960億美元，回歸到2014年3月的水平。

值得注意的是，在3月份聯(lián)儲利率決議會議上，美聯(lián)儲宣布，將從5月份開始放緩縮表速度，每月贖回美國國債的上限從目前的300億美元降至150億美元，并在9月底正式結(jié)束縮表。

聯(lián)儲副主席克拉里達表示，在此之后，美聯(lián)儲會將資產(chǎn)負債表規(guī)?？刂圃谧畹退街?，并維持一段時間，等待包括貨幣在內(nèi)的負債項逐漸增加，慢慢降低儲備水平。

而根據(jù)3月會議紀要顯示，與會者判定，9月末結(jié)束縮表會降低美聯(lián)儲持有證券計劃的不確定性。放慢贖回的速度符合聯(lián)儲平穩(wěn)且可預見地調(diào)整持倉的操作，這可能降低市場波動的風險：

多位 （several）與會者青睞，在結(jié)束縮表后不久就恢復購買美國國債，以此穩(wěn)定準備金的平均水平，認為應該盡量減少利率因準備金供應少而波動的風險。

但彭博援引美國銀行美國利率策略負責人Mark Cabana評論稱，一些聯(lián)儲官員想要穩(wěn)定準備金水平在1.2萬億美元，因為他們不知道到底多少的量是合適的；另一些人則想要走得更遠。

好在堪薩斯城聯(lián)儲的高級經(jīng)濟學家A. Lee Smith的一篇分析文章《美聯(lián)儲需要供應多少準備金？》，或許能給出一定答案。文章認為，如果聯(lián)儲決定讓聯(lián)邦基金利率和銀行準備金利率的息差始終接近于零，聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的準備金要達到約1.5萬億美元。

此外，中信證券研究楊靈修團隊認為，今年縮表停止后，預計美聯(lián)儲會將每月到期的MBS本金購入中短期的美國國債，這也會壓低美債短端收益率，具有類似降息的效果。

華爾街見聞 黃黛玉