通過“掮客”，用300萬把公司評級由AA提高到AA+，這家企業(yè)打的如意算盤沒想到竟因這位掮客不靠譜最終落空。

近日，山東地方法院就東辰控股集團與自然人筴宏克的委托合同糾紛一案做出裁決，裁決書顯示，東辰集團在2017年委托筴宏克辦理大公資信的增信工作、報酬300萬元，如未能在2018年6月前將東辰集團的信用評級由AA提高到AA+，則筴應(yīng)于2018年7月前返還增信費用300萬元。但計劃落空，筴宏克又拒絕返還300萬元，隨后東辰集團將其告上法庭。

企業(yè)把“掮客”告上法庭

來自山東省東營市墾利區(qū)人民法院的一張民事判決書顯示，東辰控股曾與筴宏克于2017年底簽訂《協(xié)議書》，協(xié)議約定，筴宏克為其辦理在大公資信的增信事宜，東辰控股向筴宏克支付300萬元增信費，如筴宏克在2018年6月30日前未能將東辰控股評級由AA提高到AA+，則應(yīng)于2018年7月5日前返還所收取東辰控股增信費用300萬元。協(xié)議簽訂后，東辰控股已按約定付款，但筴宏克未能如約達成合作目的。

東辰控股多次催要，但筴宏克逾期不履行還款義務(wù)，至今尚欠原告175萬元及違約金未支付。

雖然上市內(nèi)容未直接點出“信用評級”，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，從判決書中的描述明顯為債券評級，合同中規(guī)避債券評級或為風(fēng)險考慮。

作為被告方，筴宏克沒有出庭。

法院認定，東辰控股集團有限公司與筴宏克簽訂的協(xié)議書符合法律規(guī)定，予以認定。筴宏克未能按照協(xié)議書約定完成委托事務(wù)，按照約定應(yīng)返還尚欠東辰控股集團有限公司的175萬元。筴宏克拒不返還東辰控股集團有限公司支付的款項是造成本案糾紛的原因，其應(yīng)向東辰控股集團有限公司承擔(dān)償還責(zé)任。

法院于2019年2月26日，判決筴宏克于判決生效之日起十日內(nèi)，向東辰控股集團有限公司返還175萬元及違約造成的占款利息損失。案件受理費21059元，減半收取為10529.5元，保全費5000元，由筴宏克負擔(dān)。

掮客對評級的干擾有多大？

一般而言，評級機構(gòu)基本都設(shè)置了評級委員會，特別是有些評級機構(gòu)的評審委員是隨機上會的，要通過個人的力量，直接改變評級結(jié)果的可能性比較小，除非是評級機構(gòu)的高管等，但此類風(fēng)險很大，除非增資、重組、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)等重大事項，因為可以直接影響評級結(jié)果，會要求看流水、銀行憑證，評級公司不對報表是否作假做判斷。

是否會有評級機構(gòu)或者高管愿意以身犯險呢？這個答案是肯定的。有分析人士指出，2017年以來AA以下的民企債發(fā)行困難，為解決這一問題，市場中有兩種應(yīng)對模式：

一是結(jié)構(gòu)化發(fā)行，常見的模式是由發(fā)行人出劣后級資金，資管機構(gòu)負責(zé)籌措優(yōu)先級資金，并出面買下債券；

二是增信，發(fā)行人找中間人勾兌背景雄厚的機構(gòu)以提高評級，比如如果有AAA級的國有擔(dān)保機構(gòu)來做擔(dān)保、那么AA級的債券就能提高到AA+，中間人則從中收取1%~1.5%的財務(wù)費用。無論如何，這種增信模式還是有實際擔(dān)保效果的，而東辰集團意圖以300萬元換取高評級則更加簡單粗暴。

而他們找到的這家評級機構(gòu)是有高價售賣公司評級的黑歷史的。去年8月，因直接向受評企業(yè)提供大額咨詢服務(wù)，中國銀行間市場交易商協(xié)會和證監(jiān)會雙雙給予大公資信嚴(yán)重警告處分，并作出暫停債務(wù)融資工具市場相關(guān)業(yè)務(wù)一年、以及暫停大公資信證券評級業(yè)務(wù)一年的處罰。

經(jīng)中國銀行間市場交易商協(xié)會調(diào)查，2017年11月-2018年3月期間，大公資信在為企業(yè)提供信用評級服務(wù)的同時，直接向企業(yè)提供咨詢服務(wù)，收取高額費用，會迅速對其評級進行調(diào)整，涉及新光控股等。“新光債”自從2017年下半年就由于主體流動性問題被機構(gòu)投資者質(zhì)疑，早已被市場視為垃圾債，卻被大公資信評為AA+，市場一片嘩然，最終，新光控股集團接連“爆雷”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2014年以來的所有債券違約事件當(dāng)中，評級機構(gòu)為大公資信的違約事件高達13起。其中，2018年發(fā)生4起；2017年發(fā)生3起；2016年發(fā)生5起；2015年發(fā)生1起。

原告多項債務(wù)逾期，已申請破產(chǎn)重組

這家打算找關(guān)系的企業(yè)，東辰控股集團有限公司（簡稱東辰控股）的企業(yè)經(jīng)營情況確實不算好，如今的評級已經(jīng)是CC。

今年4月份，大公資信把東辰控股主體評級由A+下調(diào)至CC，即認為公司在破產(chǎn)或重組時可獲得保護較小，基本不能保證償還債務(wù)。大公稱，東辰控股已出現(xiàn)多筆借款逾期及金融借款合同糾紛，且已進入破產(chǎn)重整程序，對到期債務(wù)的償還能力極度惡化。

東辰控股目前存續(xù)期內(nèi)債券余額近20億元，其中“16東辰01”將于2個月后即2019年6月2日到期，余額6.77億元。

早在2018年12月13日，大公將東辰控股主體信用等級由AA調(diào)整為A+，評級展望調(diào)整為負面，“16東辰01”、“17東辰01”、“18東辰01”信用等級均由AA調(diào)整為A+。大公認為，東辰控股因3000萬元債務(wù)逾期被訴訟，以及賬面價值約11.64億元的股權(quán)因合同糾紛被凍結(jié)，償債能力弱化。

東辰的債務(wù)逾期遠不止這些，根據(jù)《山東勝通集團股份有限公司關(guān)于公司及控股子公司涉及重大訴訟的公告》，因東辰控股與銀行存在5筆金融借款合同糾紛，擔(dān)保方勝通集團于近期收到東營法院《應(yīng)訴通知書》，涉訴金額合計7.60億元。針對該事項，大公已啟動不定期跟蹤程序。截至3月22日，東辰控股尚未對上述事項出具公告。

此外，大公2018年10月現(xiàn)場調(diào)研了解到，東辰控股主營化工業(yè)務(wù)開工率下降，業(yè)務(wù)規(guī)模大幅收縮。根據(jù)東辰控股提供的截至2018年12月7日的征信報告，東辰控股本部存在多筆關(guān)注類貸款。此外，東辰控股2018年三季度財務(wù)報表顯示，2018年1-9月，營業(yè)收入同比下降8.63%，營業(yè)利潤同比下降18.42%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出規(guī)模為19.12億元；2018年9月營業(yè)收入同比下降20.66%，營業(yè)利潤同比下降42.39%，盈利能力大幅下降。

東辰控股對外擔(dān)保企業(yè)區(qū)域集中度很高，且當(dāng)?shù)鼗ケ，F(xiàn)象較多，如勝通集團、大海集團、山東金信有限公司已進入破產(chǎn)重整程序。大公認為，區(qū)域信用環(huán)境明顯惡化，東辰控股面臨的或有風(fēng)險進一步上升。

2019年3月7日，東辰控股以其不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)但具備重整條件為由，向山東省東營市中級人民法院申請重整，截至2018年11月30日，東辰控股資產(chǎn)總額為59.20億元，負債總額為98.58億元，資產(chǎn)負債率為167%。該申請于2019年3月15日由東營中院裁定生效。

大公資信甩包袱，獲國資加持

遭兩部門嚴(yán)重警告處分的大公資信，正在借由國資煥新生。4月18日，中國國新控股有限公司確認戰(zhàn)略重組大公資信。

中國國新為國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組確定的國有資本運營公司試點的兩家中央企業(yè)之一，目前形成了“5+1”業(yè)務(wù)格局，即基金投資、金融服務(wù)、資產(chǎn)管理、股權(quán)運作和境外投資5大板塊。剎那間，央企中國國新的入駐大公資信的原因成為市場關(guān)注的焦點。

中國國新相關(guān)負責(zé)人表示，中國國新十分關(guān)注并長期看好評級行業(yè)的發(fā)展。大公之前所發(fā)生問題的根源在于公司的管理問題，而直接原因是沒有處理好評級業(yè)務(wù)和非評級業(yè)務(wù)的隔離關(guān)系，以及評級公司和關(guān)聯(lián)公司之前的隔離關(guān)系。嚴(yán)厲的處罰也展現(xiàn)了監(jiān)管部門科學(xué)監(jiān)管、營造良好行業(yè)環(huán)境的決心，這進一步增強了中國國新進入評級行業(yè)的信心。

此外，該負責(zé)人也表示，作為中國最早成立的信用評級企業(yè)之一，大公經(jīng)過二十多年的發(fā)展形成了領(lǐng)先的評級思想和方法論，而在當(dāng)前“防范化解重大風(fēng)險”的大背景下，信用評級在風(fēng)險揭示方面的重要性日益凸顯，收購大公有利于進一步完善中國國新運營國有資本的功能，履行中央企業(yè)的社會責(zé)任。中國國新也有能力通過制定科學(xué)合理的運營模式，引領(lǐng)大公實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展。中國國新將在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下推動大公苦練“內(nèi)功”，重塑品牌，為市場客戶提供更加優(yōu)質(zhì)、專業(yè)的評級服務(wù)。

對于接下來業(yè)務(wù)開展過程中需要注意的問題，中國國新也做出了規(guī)劃部署。一方面，大公將會嚴(yán)格按照監(jiān)管要求和行業(yè)規(guī)范獨立開展業(yè)務(wù)，在評級業(yè)務(wù)開展過程中和股東之間實現(xiàn)有效的人員隔離、系統(tǒng)隔離、業(yè)務(wù)隔離、辦公地點隔離。中國國新將會通過建立科學(xué)的公司治理架構(gòu)規(guī)范行使股東權(quán)利，確保大公評級業(yè)務(wù)開展的獨立性，成為行業(yè)內(nèi)支持其控股的信用評級機構(gòu)獨立開展業(yè)務(wù)的典范。另一方面，在大公內(nèi)部，一切評級決策均由信用評審委員會根據(jù)評審流程、規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)做出，其獨立性得到制度性保障。

在我國金融市場進一步開放的背景下，美國“三大”評級機構(gòu)進入中國市場。2019年1月28日，中國人民銀行營業(yè)管理部發(fā)布公告，對美國標(biāo)普全球公司(以下簡稱“標(biāo)普”)在北京設(shè)立的全資子公司—標(biāo)普信用評級(中國)有限公司予以備案。同日，中國銀行間市場交易商協(xié)會亦公告接受標(biāo)普信用評級(中國)有限公司進入銀行間債券市場開展債券評級業(yè)務(wù)的注冊。

擺在國內(nèi)評級機構(gòu)面前的，是與全球評級機構(gòu)爭奪市場、比拼競爭優(yōu)勢的能力。

券商中國 艾佳（封面及內(nèi)文圖來源于攝圖網(wǎng)）