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從“41問”到“14問”，微芯生物率先完成兩次問詢回復，標志著科創(chuàng)板“問詢式審核”進階至第二輪。

5月14日晚間，上交所披露微芯生物二輪問詢及回復，共涉及14個問題，較首輪問詢顯著減少。上交所表示，相比首輪問詢，二輪問詢的提問方法更加精簡扼要，更具整合性。關注的焦點則主要針對首輪問詢回復中發(fā)行人的科創(chuàng)屬性和技術先進性等重大事項，是否“說明白”、“講清楚”了，信息披露是否達到充分、可理解的要求。

整體看來，二輪問詢更加突出重大性、更加聚焦關鍵問題、更加注重揭示風險，凸顯了科創(chuàng)板試點注冊制“問詢式審核”的特色，有利于推動以信息披露為中心的注冊制審核的落地。

“一問”全面體檢顯露五大問題

14日晚間，上交所就市場關注的首輪問詢整體情況和回復“質量”答記者問。

截至5月14日，上交所已發(fā)出首輪問詢86家，已有70余家企業(yè)披露了首輪問詢回復。上交所注意到，首輪問詢函披露后，市場比較關注問詢的問題多少和細致程度。據統(tǒng)計，首輪問詢的問題平均40多個，問詢內容比較全面、深入、具體，問詢回復的篇幅也比較長。究其原因，除了與所披露的招股說明書質量不盡如人意、發(fā)行上市首輪問詢需要實施“全面體檢”高度有關，也與試點注冊制下強化交易所審核工作透明度、強化中介機構的把關責任等監(jiān)管安排直接有關。

其中，一問中所問詢的問題，不少屬于要求發(fā)行人“說明”事項，涉及發(fā)行人的歷史沿革、股份轉讓、股權變化等方面。對此，上交所指出，試點注冊制下，交易所的發(fā)行上市審核進一步公開透明，其中包括進一步公開審核過程和審核內容。發(fā)行人按照要求提交的“說明”事項，正是審核過程和審核內容的重要組成部分。

據初步統(tǒng)計，在首輪問詢中，“說明”事項問題約占10%，“核查”事項問題約占50%，“披露”事項問題約占40%。

就首輪回復“質量”而言，總的來看，大部分發(fā)行人和中介機構對審核問詢中提出的問題比較重視，能夠認真準備，作出有針對性的回應。但上交所發(fā)現，在問詢回復過程中，也存在值得關注的五個方面問題。

一是有的回復避重就輕、答非所問，沒有針對性回應所提問題的關鍵點，有的甚至遺漏問題。二是有的回復刻意避短、夸大其詞，回復內容的依據和理由不充分，客觀性和準確性存在疑問。三是有的回復篇幅冗長、拖泥帶水，一些關鍵內容淹沒其中，不夠突出醒目。四是修改后的招股說明書，大多只做加法不做減法，該刪除的沒刪除，該精簡的沒精簡，甚至將問詢中僅需發(fā)行人說明和中介機構核查事項回復的內容，不加區(qū)分地放到招股說明書中。五是有的回復不合要求，沒有將補充到招股說明書的內容凸顯出來，少數保薦人擅自修改已經披露的招股說明書中的重要財務數據，個別保薦人甚至違反執(zhí)業(yè)準則，修改問詢的問題。

上交所表示，對少數擅自修改問詢問題等不當行為，上交所已經通過當面約談、二次問詢等方式，要求說明和糾正，隨后將在進一步核實情況基礎上，嚴格采取相應的自律監(jiān)管措施。

“二問”聚焦重大關鍵層層遞進

作為首家“二問”的科創(chuàng)企業(yè)，微芯生物此次被問詢的14個問題，也反映出了二次問詢的監(jiān)管導向。上交所直言，公開化的問詢式審核，是科創(chuàng)板發(fā)行上市審核的重要機制，目的是為了“問出一家真公司”，同時讓市場主體在信息充分披露基礎上，對公司的質量和價值進行投資判斷。

具體來看，在首輪問詢和回復的基礎上，第二輪問詢將更加突出重大性、更加聚焦關鍵問題、更加注重揭示風險。第二輪問詢的提問方法與首輪問詢也有所區(qū)別，更加精簡扼要，更具整合性，微芯生物此次涉及的14個問題，較首輪問詢41個問題顯著減少。

從內容上看，二輪問詢的問題主要針對首輪問詢回復，就發(fā)行人科創(chuàng)屬性和技術先進性、發(fā)行人是否符合發(fā)行條件和上市條件、信息披露中法律合規(guī)性及財務真實性、科創(chuàng)企業(yè)成長發(fā)展中特有的風險等重大事項，是否說明白了、講清楚了，相關信息披露是否達到應有的充分、一致、可理解要求。如果仍然不到位，將刨根問底地追問下去，要求發(fā)行人進一步說明或者充分披露，要求中介機構進一步核實。

記者注意到，作為創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，微芯生物的研發(fā)支出資本化和費用化首當其沖被重點問詢。而有關實際控制人認定與控制權穩(wěn)定、核心技術等問題則在首輪問詢中就曾被提及。在市場人士看來，這些重要的財務指標、股權結構等直接關系著企業(yè)發(fā)行上市條件，一定程度上也凸顯出二次問詢“抓重點、切要害、回應市場關切”的特點。

事實上，一問、二問甚至多輪問詢，在審核程序和機制中相互銜接、層層遞進，是后續(xù)審核機構和上市委員會進行審核判斷的重要基礎。上交所指出，多輪問詢的過程，是在全面問詢的基礎上，不斷突出重點、聚焦問題的過程，不斷督促發(fā)行人及中介機構真實、準確、完整地披露信息的過程，也是震懾欺詐發(fā)行、便利投資者在信息充分的基礎上作出投資決策的監(jiān)管過程。

據悉，第二輪問詢回復后，上交所認為仍需繼續(xù)問詢的，將在規(guī)定時限內進行多輪問詢；不需要繼續(xù)問詢的，將按照規(guī)則和程序進入召開審核會議形成初步審核意見、上市委審議、證監(jiān)會注冊等后續(xù)環(huán)節(jié)。此外，其他受理企業(yè)的首輪問詢，也在按照規(guī)定的時間和程序，正常有序推進中。