今日有市場(chǎng)消息稱，港交所正初步向業(yè)界咨詢有關(guān)“熔斷機(jī)制”的意見，主要為避免香港淪為“大鱷提款機(jī)”，防患于未然。

對(duì)此，時(shí)報(bào)君向港交所求證，港交所回應(yīng)稱，正與業(yè)界探討各項(xiàng)完善市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)的措施，不過目前都處于非常初步的階段。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

港交所回應(yīng)港版“熔斷機(jī)制”

據(jù)香港東方日?qǐng)?bào)報(bào)道，港交所正在研究熔斷機(jī)制，并初步向業(yè)界咨詢?nèi)蹟鄼C(jī)制意見，即在香港出現(xiàn)重大市場(chǎng)危機(jī)，恒指下跌至低于某個(gè)水平時(shí)，是否有需要采用相關(guān)機(jī)制，暫停市場(chǎng)交易，包括現(xiàn)貨及期貨交易，以免香港市場(chǎng)淪為“大鱷提款機(jī)”。

據(jù)了解，港交所這次向業(yè)界“摸底”并不是預(yù)期香港會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)危機(jī)，最主要是防患于未然，探討香港是否有需要設(shè)立有關(guān)機(jī)制，并不一定會(huì)推行。

對(duì)此，時(shí)報(bào)君第一時(shí)間向港交所求證。港交所官方回應(yīng)稱，港交所一直與業(yè)界緊密溝通，探討各項(xiàng)完善市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)的措施，不過這些探討目前都處于非常初步的階段，港交所亦將與業(yè)界緊密合作，致力于保障市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，提升香港作為國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力。從港交所回應(yīng)來看，態(tài)度曖昧，既未否認(rèn)也未承認(rèn)。

早在2016年，港交所就引入了兩項(xiàng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改革措施：一個(gè)是市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制（簡(jiǎn)稱“市調(diào)機(jī)制”），一個(gè)是收市競(jìng)價(jià)交易時(shí)段，市調(diào)機(jī)制旨在緩和自動(dòng)化交易引致的極端價(jià)格波動(dòng)，比如“閃崩”“程序錯(cuò)誤”等可能對(duì)市場(chǎng)操作帶來威脅，以及控制香港證券及衍生品市場(chǎng)之間相互關(guān)聯(lián)所產(chǎn)生的的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其有關(guān)基準(zhǔn)指數(shù)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，并提供短暫的冷靜期，容許交易于冷靜期內(nèi)在指定價(jià)格限制范圍中進(jìn)行。

而上述市調(diào)機(jī)制只適用于個(gè)別股票，即恒指及國(guó)指成份股（現(xiàn)有81只）及相關(guān)指數(shù)期貨合約（現(xiàn)有8只）于5分鐘之內(nèi)價(jià)格上漲或下跌10%，便要進(jìn)入5分鐘的“冷靜期”，令交易限于指定價(jià)格范圍內(nèi)進(jìn)行，正常交易將于其后重啟。

那么，市調(diào)機(jī)制適用于哪些時(shí)段？根據(jù)港交所網(wǎng)站顯示，市調(diào)機(jī)制監(jiān)測(cè)適用于持續(xù)交易時(shí)段，但以下時(shí)間除外：

1、 早市與午市的首15分鐘；

2、 午市的最后20分鐘；

3、 衍生品市場(chǎng)的收市后期貨交易時(shí)段。

不過，自港交所2016年7月份推出市調(diào)機(jī)制以來，證券及衍生品市場(chǎng)的至今還沒有觸發(fā)“冷靜期”記錄。

全球主要市場(chǎng)均設(shè)有不同形式市調(diào)機(jī)制

目前幾乎全球所有主要市場(chǎng)均設(shè)有不同形式的市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，以控制極端價(jià)格波動(dòng)，而現(xiàn)時(shí)亞太區(qū)主要市場(chǎng)中，香港及澳大利亞等均沒有“熔斷機(jī)制”，若其他主要市場(chǎng)在極端波動(dòng)情況下“停市”，只有香港繼續(xù)“開市”，很可能成為“大鱷攻擊的對(duì)象”。

資料顯示，美國(guó)的“熔斷機(jī)制”為三級(jí)制：當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)較之前一個(gè)交易日收市下跌7%及13%，證券市場(chǎng)便暫停15分鐘，當(dāng)下挫20%時(shí)，當(dāng)日交易便停止。內(nèi)地于2016年1月亦推出“熔斷機(jī)制”，以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，若漲跌幅超過5%及7%，便暫停交易15分鐘或全日停市，但實(shí)施短短4個(gè)交易日就被取消。

時(shí)報(bào)君就此采訪了香港幾位投行人士，他們認(rèn)為，該機(jī)制可能會(huì)損害散戶或券商利益，并不是每一只股票都合適熔斷機(jī)制，香港有很多小市值股票，大股東都有可能進(jìn)行股票質(zhì)押，還有一些流動(dòng)性不夠的股票，比如經(jīng)常出現(xiàn)暴跌現(xiàn)象，如果觸發(fā)熔斷機(jī)制，一些小投資者就沒辦法拋出所持有的股票，券商也未能“斬倉(cāng)”。

不同于A股交易制度，A股有漲跌幅10%的限制，ST類股票有漲跌幅5%的限制，港股沒有漲跌幅限制，在港股中，暴漲或暴跌30%以上的股票經(jīng)常出現(xiàn)。

就在今天，港股加嘉藝控股（1025.HK）跌幅一度高達(dá)80%，股價(jià)從5.28港元直線暴跌，截至收盤，跌幅為75.29%，報(bào)1.26港元。嘉藝控股今年2月28日上市，上市第二天股價(jià)漲幅逾44%，第三天漲幅為67.97%，自上市截至5月14日，股價(jià)累計(jì)暴漲420.41，然而只需要1天就幾乎回到了“起步價(jià)”。

但也有分析師認(rèn)為，若香港跟隨美國(guó)做法，當(dāng)主要指數(shù)下跌20%當(dāng)日停市，這需要目前恒指一日下挫近6000點(diǎn)，這種情況的發(fā)生微乎其微，提前安排設(shè)置適合港股的“熔斷機(jī)制”防患于未然，對(duì)市場(chǎng)也是一種完善。

來源：證券時(shí)報(bào) 作者：羅曼