每經(jīng)記者 劉晨光 張瀟尹    每經(jīng)編輯 徐 斐    

改革風(fēng)暴刮過，2018年的醫(yī)療行業(yè)催生了諸多新變量。“野蠻生長”成為過去式，“撥云見日”是對醫(yī)療行業(yè)的新形容。

而把脈A股醫(yī)療板塊，不少新變化也值得留意：2018年總體盈利下滑、計提商譽(yù)減值損失的企業(yè)從無到有……

面對A股醫(yī)療行業(yè)上市公司交出的2018年成績單，行業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提了幾個重點：仿制藥存在利潤受擠壓的可能性；國內(nèi)的醫(yī)療器械市場沒有被完全打開；未來以銷售為導(dǎo)向的醫(yī)藥企業(yè)會面臨考驗。

業(yè)績表現(xiàn)幾家歡喜幾家愁

從全行業(yè)來看，2018年醫(yī)療行業(yè)實現(xiàn)營收8501.42億元，同比增長21.29%；歸母凈利潤總額僅為828.98億元，同比下滑11.76%。21家上市公司陷入虧損，虧損總額達(dá)133.24億元。

在高特佳執(zhí)行合伙人王曙光看來，藥企凈利潤下滑是正?，F(xiàn)象，“‘4+7’和一致性評價對部分藥企的利潤影響將會持續(xù)，必須看到我國用藥結(jié)構(gòu)將更加優(yōu)化、用藥總量增速會下降，沒有核心技術(shù)實力的藥企會受到較大影響。”

而就單家藥企來看，2018年營收突破200億元大關(guān)的有三家，分別是白云山（422.34億元）、云南白藥（267.08億元）和復(fù)星醫(yī)藥（249.18億元）。恒瑞醫(yī)藥以40.66億元的歸母凈利潤摘得盈利榜冠軍，亞軍得主是2018年才登陸A股的“新丁”邁瑞醫(yī)療。ST冠福、人福醫(yī)藥和上海萊士為歸母凈利潤虧損前三名，分別虧損27.12億元、23.58億元和15.18億元。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，醫(yī)療行業(yè)營收同比下降的上市公司有41家，前三名被啟迪古漢、未名醫(yī)藥、舒泰神包攬，降幅均在40%以上；歸母凈利潤同比下滑的企業(yè)有95家，海正藥業(yè)同比降幅最大，達(dá)到了3730.15%。

從銷售費(fèi)用看，2018年A股醫(yī)療行業(yè)上市公司銷售費(fèi)用總額達(dá)2063.81億元，同比增長32.91%。復(fù)星醫(yī)藥、步長制藥和華潤三九占據(jù)銷售費(fèi)用前三，分別達(dá)到84.88億元、80.36億元和64.69億元；國農(nóng)科技、靈康藥業(yè)和龍津藥業(yè)為銷售費(fèi)用營收占比前三，分別為73.84%、72.78%和72.21%。

值得關(guān)注的是，2018年有69家上市公司計提了商譽(yù)減值損失，而2017年沒有一家出現(xiàn)這種情況。其中，人福醫(yī)藥計提商譽(yù)減值損失28.94億元，數(shù)額最大。這一變化，或與證監(jiān)會明確上市公司合并形成商譽(yù)每年必須進(jìn)行減值測試相關(guān)。

對于上市公司的業(yè)績表現(xiàn)，賽迪顧問醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)研究中心高級分析師王寧向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析道，如今對醫(yī)藥企業(yè)的評價不應(yīng)只局限于財務(wù)指標(biāo)，還應(yīng)綜合考量其發(fā)展前景，“醫(yī)藥本身周期很長，從短期來看可能財務(wù)表現(xiàn)并不佳，但相關(guān)藥物未來或許會更有意義，迎來風(fēng)口。”

藥企加速生物藥產(chǎn)業(yè)布局

醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)口在哪？從數(shù)據(jù)來看，生物藥似乎成為一大熱點。

2018年，化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、中藥及生物科技的行業(yè)總營收均呈增長趨勢，但除生物科技外，其他子行業(yè)的歸母凈利潤總額均有不同程度下降。醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)成為唯一營收、凈利雙增長的子行業(yè)。

王寧告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“醫(yī)療保健設(shè)備利潤上升，主要是國內(nèi)的醫(yī)療器械市場沒有被完全打開。而且相對于藥品來說，國外醫(yī)療器械和醫(yī)藥費(fèi)用比是1：1，目前國內(nèi)該比例是1：4左右，還有比較大的上漲空間。”

而根據(jù)王寧的分析，化藥凈利下滑與生物藥的發(fā)展有一定關(guān)聯(lián)，“國內(nèi)的化藥有一部分是仿制藥，存在利潤受到擠壓的可能性”。

自2018年“4+7城市藥品集中采購”實施以來，仿制藥企業(yè)似乎在朝著“薄利多銷”的方向發(fā)展，各藥企紛紛加速布局生物藥領(lǐng)域。

賽迪顧問醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)研究中心的數(shù)據(jù)顯示，全球范圍內(nèi)的生物藥產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程明顯加快。1998年以來，全球生物制藥產(chǎn)業(yè)銷售額持續(xù)保持15%~33%的增長速度，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)制藥業(yè)。而在近年全球上市的創(chuàng)新藥物中，超過80%的新藥開發(fā)利用了生物技術(shù)手段。

國內(nèi)的生物藥產(chǎn)業(yè)也在加速，以單抗生物類似藥為例，目前貝伐珠單抗、尼妥珠單抗、阿達(dá)木單抗等都是藥企布局的熱點。

對此，王曙光指出，發(fā)展生物藥主要基于國家疾病譜發(fā)生變化，以前外源性疾病比較多，而隨著經(jīng)濟(jì)水平提高，內(nèi)源性疾病成為主導(dǎo)。“如腫瘤等免疫性疾病和代謝性疾病，從治療方面需要大分子藥物比如蛋白等生物類藥物來治療。”

王曙光還提道，無論創(chuàng)新藥還是生物藥，都是技術(shù)層面的問題，而藥企歸根到底要做的，是將價廉物美的藥品供應(yīng)給臨床。“創(chuàng)新藥只為了創(chuàng)新而創(chuàng)新是沒有意義的，同樣生物藥也得有真正的臨床價值、符合藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理。”

仍需努力彌補(bǔ)研發(fā)短板

上市公司的動向，與醫(yī)療行業(yè)的政策變化緊密相連。2018年以來，國家醫(yī)保局正式掛牌、“4+7城市藥品集中采購”、抗癌藥物獲得降稅等對行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

在王曙光看來，我國醫(yī)改成效初顯，未來以銷售為導(dǎo)向的醫(yī)藥企業(yè)會面臨考驗，創(chuàng)新則是未來醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要趨勢。“目前國內(nèi)大約有4400多家制藥企業(yè)，相當(dāng)一部分藥企將被淘汰。醫(yī)改涉及的面非常廣，回歸本質(zhì)是根本方向。”

談及國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新，王曙光指出，真正的創(chuàng)新應(yīng)該建立在堅實的基礎(chǔ)研究上，要充分重視生物醫(yī)學(xué)的基礎(chǔ)研究進(jìn)展。“如果沒有基礎(chǔ)學(xué)科，創(chuàng)新比較困難。國內(nèi)在基礎(chǔ)研究創(chuàng)新水平方面，與發(fā)達(dá)國家還存在很大差距。”

藥企競爭的關(guān)鍵無疑在于研發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，2018年恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥和邁瑞醫(yī)療為研發(fā)費(fèi)用前三名，分別達(dá)26.70億元、14.80億元和12.67億元。王寧認(rèn)為，研發(fā)基礎(chǔ)方面的短板，國內(nèi)藥企無法在短時間內(nèi)彌補(bǔ)，仍需較長時間努力。而企業(yè)在研發(fā)階段需要承擔(dān)較大風(fēng)險，也是其謹(jǐn)慎投入研發(fā)的原因之一。

但不難發(fā)現(xiàn)，國產(chǎn)創(chuàng)新藥正在崛起。以火熱的PD-1及PD-L1為例，由君實生物研發(fā)的特瑞普利單抗注射液于2018年12月獲批上市，成為首個生物制品創(chuàng)新藥品。此外，恒瑞醫(yī)藥的注射用卡瑞利珠單抗和信達(dá)生物的信迪利單抗注射液也被列入優(yōu)先審評名單，百濟(jì)神州、嘉和生物等國內(nèi)藥企的PD-1項目也已處于不同的開發(fā)階段。