每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

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受廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)正中珠江）拖累，利元亨沖擊科創(chuàng)板上市計(jì)劃遇阻。而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這家頂著國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)光環(huán)的惠州民企，在過(guò)去三年多的時(shí)間里完成了4次增資和3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，追隨它的投資機(jī)構(gòu)多達(dá)14家，部分股權(quán)受讓價(jià)格超過(guò)成本200倍之多。

隨著利元亨上市計(jì)劃擱淺，資本的退出再添變數(shù)。不過(guò)，該公司回應(yīng)稱(chēng)，不會(huì)放棄上市計(jì)劃。

在分析人士看來(lái)，由于該公司與正中珠江此前合作事項(xiàng)較多，尤其涉及增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓事務(wù)中的驗(yàn)資過(guò)程，部分投資機(jī)構(gòu)已借機(jī)向其派駐董事介入管理。如果更換會(huì)計(jì)事務(wù)所并對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行復(fù)核，其難度不容小覷。倘若財(cái)務(wù)憑證存疑，整個(gè)復(fù)核過(guò)程或持續(xù)兩三年時(shí)間。

注冊(cè)資本三年擴(kuò)充近七倍

同眾多民企的發(fā)家史類(lèi)似，廣東利元亨智能裝備有限公司（廣東利元亨智能裝備股份有限公司前身，以下簡(jiǎn)稱(chēng)利元亨）是周俊雄、盧家紅、周俊杰一家人（周俊雄與盧家紅為夫妻、前者與周俊杰為堂兄弟）在2014年底創(chuàng)辦起來(lái)的。

彼時(shí)，三人共同出資920萬(wàn)元。到2018年中，該公司完成股份改制后，注冊(cè)資本已躍升至6000萬(wàn)元，三年多的時(shí)間里資本擴(kuò)充近7倍。本來(lái)借著科創(chuàng)板的東風(fēng)，利元亨有望成為首批登陸上市的企業(yè)，然而上交所出具的“審核中止”意見(jiàn)，不僅令其能否順利上市成為未知，也讓此前對(duì)其增資、轉(zhuǎn)股的機(jī)構(gòu)退出之路遇阻。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2014年11月開(kāi)始，利元亨共發(fā)生4次增資和3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，涉及個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者18家。其中，既包括家族投資機(jī)構(gòu)利元亨投資對(duì)股權(quán)的平價(jià)整合，也包含弘邦投資、川捷投資、粵科匯盛等機(jī)構(gòu)的高價(jià)受讓?zhuān)糠洲D(zhuǎn)讓溢價(jià)率超過(guò)200倍。

如2018年5月22日，該公司第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，盧家紅就將持有的1.128%股份以3000萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給粵科匯盛，而該股份的對(duì)應(yīng)成本近14.285萬(wàn)元，為盧家紅創(chuàng)業(yè)之初的出資額；而川捷投資更是以2000萬(wàn)元的價(jià)格受讓盧家紅0.752%股份，對(duì)應(yīng)成本近9.523萬(wàn)元。照此測(cè)算，盧家紅持有的原始股在三年多時(shí)間里升值近210倍。

這也并非是股改途中原始股東高價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的個(gè)例，且在歷次增資計(jì)劃中，機(jī)構(gòu)投資人也信心十足，往往給出超過(guò)新增實(shí)收資本逾百倍的資金加注，且均以貨幣出資，資本溢價(jià)計(jì)入資本公積。如2018年4月，利元亨擬新增注冊(cè)資本123.782萬(wàn)元，晨道投資、招銀肆號(hào)、川捷投資等七家機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)購(gòu)。最終，該公司收到的新增投資款達(dá)到2.6億元，超額增資99.52%。

與此同時(shí)，周俊雄、周俊杰的股份則進(jìn)行了平價(jià)整合。在2016年9月第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，周俊雄將持有的43.24%股權(quán)（對(duì)應(yīng)出資432.4萬(wàn)元）以432.4萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓予利元亨投資；周俊杰則將持有公司41.40%的股權(quán)（對(duì)應(yīng)出資414萬(wàn)元）以414萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓予利元亨投資。工商信息顯示，利元亨投資為周俊雄和周俊杰共同持股所有，前者持股51.09%，后者為48.91%。

可見(jiàn)，利元亨一方面通過(guò)高價(jià)吸引外部投資擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，另一方面通過(guò)自家持股平臺(tái)對(duì)原始股份進(jìn)行平價(jià)整合。截至2018年7月19日，該公司正式完成股份制改革，利元亨投資和盧家紅合計(jì)持股70.77%，剩余近30%的股權(quán)由16家投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人持有。

隨著投資人的持續(xù)加注，該公司凈資產(chǎn)總額水漲船高。據(jù)審計(jì)意見(jiàn)，截至2018年5月31日，利元亨凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到4.93億元，按8.2150：1折股后，其股本總額為6000萬(wàn)股。這也是利元亨準(zhǔn)備在二級(jí)市場(chǎng)上直接融資的本錢(qián)。招股書(shū)記載，本次該公司發(fā)行新股數(shù)量將不超過(guò)2000萬(wàn)股，總股本不超過(guò)8000萬(wàn)股，擬融資金額7.45億元。

官方稱(chēng)未放棄上市計(jì)劃

由于上市計(jì)劃被“審核中止”，機(jī)構(gòu)投入的退出時(shí)間表或也隨之延后。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，除周俊雄、周俊杰和盧家紅所持股份外，其余戰(zhàn)略投資人的持股成本在上市前已經(jīng)達(dá)到4.3億，如果其上市計(jì)劃告吹，獲得投資回報(bào)將變得極為困難。

不過(guò)該公司董事會(huì)辦公室工作人員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示并沒(méi)有因此而放棄上市計(jì)劃，“會(huì)根據(jù)相關(guān)規(guī)定做相應(yīng)調(diào)整。”

事實(shí)上，本次利元亨上市計(jì)劃擱淺或是受正中珠江牽連，該事務(wù)所由于在前不久康美藥業(yè)的財(cái)報(bào)審計(jì)中出現(xiàn)重大審計(jì)失誤而被監(jiān)管問(wèn)詢(xún)。按照科創(chuàng)板的相關(guān)規(guī)則，發(fā)行人的保薦人或者簽字保薦代表人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)或者相關(guān)簽字人員因首次公開(kāi)發(fā)行并上市、上市公司發(fā)行證券、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，或者其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)且對(duì)市場(chǎng)有重大影響被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，或者被司法機(jī)關(guān)偵查尚未結(jié)案的，將被中止審核。

記者向利元亨工作人員詢(xún)問(wèn)下一步的解決方案，沒(méi)有得到具體的回復(fù)。而同受正中珠江牽連的武漢科前生物股份有限公司證券事務(wù)工作人員表示，他們也不會(huì)放棄上市計(jì)劃，“會(huì)根據(jù)相關(guān)規(guī)定更換會(huì)計(jì)事務(wù)所，盡快對(duì)財(cái)務(wù)項(xiàng)目重新審定。”

根據(jù)規(guī)定，因證券服務(wù)機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查而被中止審核的，發(fā)行人根據(jù)規(guī)定需要更換保薦人或者證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的，更換后的保薦人或者證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自中止審核之日起三個(gè)月內(nèi)完成盡職調(diào)查，重新出具相關(guān)文件，并對(duì)原保薦人或者證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具的文件進(jìn)行復(fù)核，出具復(fù)核意見(jiàn)，對(duì)差異情況作出說(shuō)明。

不過(guò)，有關(guān)重新審核需要的時(shí)間，上述公司方面均未給出明確回應(yīng)。記者向華南某投行事務(wù)律師請(qǐng)教相關(guān)問(wèn)題，據(jù)他描述，可分為兩種可能。“如果正中珠江的失誤僅為個(gè)別現(xiàn)象，那么公司重新調(diào)換會(huì)計(jì)事務(wù)所后，只需配合完成財(cái)務(wù)復(fù)核工作即可，時(shí)間的主觀能動(dòng)性較大；如果被查出此前審計(jì)項(xiàng)目中仍有不規(guī)范甚至過(guò)失，則需要對(duì)公司所有的財(cái)務(wù)憑證推倒重來(lái)，時(shí)間可能要花費(fèi)兩三年。”

有法律界人士表示，企業(yè)報(bào)送了IPO材料，亦是對(duì)上市有一定預(yù)期的，包括創(chuàng)始人和全體戰(zhàn)略投資人。“如果在公司融資計(jì)劃中，涉及對(duì)賭條約等可能造成融資方經(jīng)濟(jì)損失的，擬上市公司可以對(duì)損失金額進(jìn)行統(tǒng)計(jì)提起訴訟要求索賠。”他在采訪(fǎng)中強(qiáng)調(diào)，由于利元亨在此前幾次增資、轉(zhuǎn)股過(guò)程中，正中珠江其實(shí)已經(jīng)多次對(duì)其出具《驗(yàn)資報(bào)告》，且投資機(jī)構(gòu)也基于此多次向公司派駐董事，也給企業(yè)重啟財(cái)務(wù)審計(jì)工作帶來(lái)不小挑戰(zhàn)。

截至目前，該公司7名董事中，有3人來(lái)自投資機(jī)構(gòu)提名，分別是獨(dú)立董事陸德明由弘邦投資提名；獨(dú)立董事劉東進(jìn)和閆清東由奕榮投資、卡鉑投資等提名，任期為2018年6月~2021年6月。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍是創(chuàng)投之關(guān)鍵

盡管利元亨的上市擱淺有受到會(huì)計(jì)事務(wù)所牽連的可能，多方資本或因此不能如期領(lǐng)略資本之花盛放之景，但需注意的是，科創(chuàng)事業(yè)作為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域，未來(lái)仍是政策、資金及人才匯聚的洼地。

以利元亨為例，該公司是從事高端智能成套設(shè)備定制研發(fā)、工廠(chǎng)自動(dòng)化整體集成和工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。在注冊(cè)地廣東惠州市惠城區(qū)，當(dāng)?shù)卣畬?duì)此寄予厚望，2019年全區(qū)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)劃線(xiàn)5%，固定資產(chǎn)投資目標(biāo)同比升10個(gè)百分點(diǎn)，而利元亨作為該區(qū)投資的主導(dǎo)項(xiàng)目之一，被寫(xiě)入2019區(qū)政府工作報(bào)告。

產(chǎn)業(yè)資本對(duì)利元亨的強(qiáng)勢(shì)關(guān)注亦反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入轉(zhuǎn)型期的投資吸引力正在加強(qiáng)，而私募股權(quán)投資基金作為對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)，近年來(lái)在各行業(yè)間的滲透已經(jīng)越來(lái)越明顯。

5月25日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊公開(kāi)表示，私募基金是直接融資的重要組成部分，也是創(chuàng)新資本形成的關(guān)鍵力量。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年一季度末，創(chuàng)業(yè)投資基金在投項(xiàng)目3.05萬(wàn)個(gè)，在投金額5443億元。其中，在投中小企業(yè)項(xiàng)目2.39萬(wàn)個(gè)，占比78.3%；在投金額2953億元，占比54.3%。

從行業(yè)分布來(lái)看，創(chuàng)投基金在投金額前五大行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)應(yīng)用、資本品、醫(yī)療器械與服務(wù)、醫(yī)藥生物與其他金融，在投金額合計(jì)3131億元，占比57.5%。在已公布的110家申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)中，有88家企業(yè)獲得了686只股權(quán)創(chuàng)投基金的投資，在投本金346億元；另有3家企業(yè)曾獲得過(guò)投資，但已完全退出。

當(dāng)股權(quán)投資遇上科創(chuàng)板，一方面在注冊(cè)制指引下，企業(yè)上市的積極性再添一把火；另一方面，傳統(tǒng)PE機(jī)構(gòu)也在調(diào)整投資策略關(guān)注早期項(xiàng)目，期待在未來(lái)順應(yīng)股權(quán)投資“短平快”的新趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年一季度末，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人達(dá)2.44萬(wàn)家，合計(jì)管理規(guī)模達(dá)13.24萬(wàn)億元。其中，私募股權(quán)與創(chuàng)投基金管理人1.45萬(wàn)家，管理規(guī)模9.28萬(wàn)億元。私募基金累計(jì)投資于境內(nèi)未上市、未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和再融資項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到10.37萬(wàn)個(gè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成股權(quán)資本金5.79萬(wàn)億元。

洪磊表示，2018年私募基金投向境內(nèi)未上市、未掛牌股權(quán)的股本金新增1.2萬(wàn)億元，相當(dāng)于同期新增社會(huì)融資總規(guī)模的6.3%，為豐富直接融資體系有重要貢獻(xiàn)。在洪磊看來(lái)，私募股權(quán)以創(chuàng)投基金支持科創(chuàng)，效益顯著，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展打下了良好的根基。

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