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近期，A股的震蕩走勢(shì)令不少投資者難展歡顏。對(duì)于市場(chǎng)主力基金之一的公募基金而言，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為調(diào)整過(guò)后市場(chǎng)估值吸引力凸顯，同時(shí)政策助力疊加外來(lái)資金入場(chǎng)，有利于A股蓄勢(shì)上行，建議投資者使用防御性思維，關(guān)注低估值與高景氣板塊。

權(quán)益資產(chǎn)可期

盡管近期波動(dòng)頻繁，但買方對(duì)于A股后市信心依然不改，調(diào)整可能正是布局的時(shí)間窗口。泰達(dá)宏利基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)分析指出，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，“我們認(rèn)為未來(lái)6個(gè)月，權(quán)益市場(chǎng)依然具備上行空間。”原因在于：一是一季度社會(huì)融資和信貸數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，融資需求顯著改善，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)，二、三季度經(jīng)濟(jì)改善可期。二是減稅降費(fèi)措施不斷深化和新一輪消費(fèi)刺激政策的實(shí)施等，有望為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供持續(xù)動(dòng)力。三是當(dāng)前A股估值(PE-TTM)剛恢復(fù)到貼近歷史平均水平，同時(shí)根據(jù)測(cè)算的A股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍然處于過(guò)去15年的歷史均值以上，股權(quán)資產(chǎn)相對(duì)于債券資產(chǎn)仍然具有較強(qiáng)的吸引力。

匯豐晉信基金指出，隨著市場(chǎng)調(diào)整，A股估值重新進(jìn)入了有吸引力的區(qū)間，只是這一長(zhǎng)期吸引力被短期外圍風(fēng)險(xiǎn)所掩蓋了。從近期表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注受爭(zhēng)端影響較小、未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性和持續(xù)性較高的板塊進(jìn)行布局，市場(chǎng)的調(diào)整正為投資者布局創(chuàng)造了比較好的條件。

信達(dá)澳銀分析指出，從市場(chǎng)回調(diào)幅度和當(dāng)前估值水平來(lái)看，處于反彈有利的位置。當(dāng)下基本面開(kāi)始出現(xiàn)積極變化，外部擾動(dòng)因素后續(xù)大概率不會(huì)進(jìn)一步惡化。更重要的是，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了兩個(gè)明顯的利好，一是匯率層面的連續(xù)表態(tài)，以及人民幣本身較好的基本面，貶值大概率到此為止；二是保險(xiǎn)資金投資權(quán)益資產(chǎn)的比例上限有望提高10%，從歷史來(lái)看，這一舉動(dòng)往往和融資訴求緊密相關(guān)，當(dāng)下則有可能意味著科創(chuàng)板行情的來(lái)臨。

偏愛(ài)低估值高景氣

對(duì)于具體看好的領(lǐng)域，低估值與高景氣的板塊仍然是部分公募基金的首選。中信保誠(chéng)基金在6月投資策略中指出，行業(yè)配置上，2季度建議重點(diǎn)關(guān)注受益CPI通脹及外資流入的醫(yī)藥、食品飲料、休閑服務(wù)、超市等，以及經(jīng)濟(jì)早周期和盈利弱周期的重疊領(lǐng)域，如家電、汽車、銀行、地產(chǎn)等；景氣度較高的通信、農(nóng)業(yè)、維生素部分化工子行業(yè)等。中長(zhǎng)期而言仍然戰(zhàn)略看好科技成長(zhǎng)。

華潤(rùn)元大基金表示，就策略角度而言，短期市場(chǎng)或仍將處于盤(pán)整之中，投資者可繼續(xù)關(guān)注中期政策受益的領(lǐng)域和具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司。民生加銀基金表示，在市場(chǎng)繼續(xù)震蕩的背景下，建議積極防御，配置方向有三個(gè)：低估值的金融地產(chǎn)板塊；高景氣行業(yè)的龍頭；關(guān)注成長(zhǎng)行業(yè)超跌帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

泰達(dá)宏利基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)分析指出，著眼5-6月份梳理出兩條投資主線：第一條主線是結(jié)合中期景氣角度，尋找業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的板塊，同時(shí)精選核心資產(chǎn)，主要由于：一是中期景氣度向上行業(yè)的龍頭公司估值依然處于長(zhǎng)期偏低或者合理位置，具有長(zhǎng)期持有價(jià)值。二是隨著二三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，中期景氣行業(yè)盈利開(kāi)始兌現(xiàn)，相關(guān)龍頭公司的基本面改善確定性更強(qiáng)。三是適合外資長(zhǎng)線資金比如海外主權(quán)基金等大資金，以及保險(xiǎn)、銀行資管資金加倉(cāng)。主要篩選出的細(xì)分行業(yè)有食品飲料、家電、養(yǎng)殖、通信、醫(yī)藥等板塊。

第二條主線是結(jié)合估值和前期漲幅，精選結(jié)構(gòu)性景氣可能潛在改善的板塊，逢低布局，如銀行和周期中部分細(xì)分等板塊，主要由于前期漲幅較小，板塊估值水平均處于歷史底部區(qū)域，存在向上修復(fù)的可能。同時(shí)，從2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)數(shù)據(jù)基本確認(rèn)了部分行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量得到修復(fù)，基本面企穩(wěn)回升，細(xì)分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率持續(xù)抬升，細(xì)分行業(yè)2020年的景氣度繼續(xù)抬升。