由于長短期美債收益率進一步出現(xiàn)倒掛，投資者對美國經(jīng)濟可能衰退的疑慮加重，加之歐洲股市大幅下挫，美股三大指數(shù)5月29日集體收跌。最具廣泛意義的標普500指數(shù)收跌19.37點，跌幅0.69%，報2783.02點，創(chuàng)下3月11日以來的最低收盤點位。

技術分析人士注意到，標普指數(shù)盤中當日一度跌至2766點，自3月以來首次跌破200日均線。在美股市場中，標普指數(shù)200日均線的地位一向舉足輕重，該均線目前位于2776點一帶，若這條“馬奇諾”防線失守，對美股市場的心理影響可謂巨大。

市場人士還注意到，隨著市場環(huán)境的變化，美股“逢低買入”的策略正在失效，抄底買盤衰竭恐將進一步壓制美股可能的反彈空間。

技術走勢不容樂觀

法國興業(yè)銀行技術分析主管斯蒂芬海妮·艾美斯表示，美國股市已經(jīng)跌至關鍵支撐位，如果跌破這一水平，或將就此打開進一步下跌的大門。若是這一支撐位，也就是2775-2800點的“紅線”區(qū)域失守，回調(diào)則將持續(xù)，指數(shù)會跌至位于2600點下方的“斐波那契回撤位”。

國信證券技術論市報告稱，標普指數(shù)2018年之后高位反復震蕩，形成擴大形態(tài)，2019年初的回升略創(chuàng)新高，形態(tài)構筑完畢，5月份回落意味著步入調(diào)整。2009年初低點666點形成的上升線位置在2300點附近，擴大形態(tài)下軌位置也在2300點附近，因此2300點具有重要支撐作用。具體到6月份，低點可能會探及2700點。標普指數(shù)的周線MACD指標剛剛死叉，較道指略有滯后。

除了5月上旬突發(fā)的基本面因素導致美股回落之外，市場普遍關注的長短期美債收益率倒掛程度進一步擴大，更使得投資者的擔憂情緒升溫。截至5月29日收盤，美國10年期國債收益率為2.2605%，美國3個月期國債收益率為2.358%，短期美債的收益率超過長期美債收益率一般被視為現(xiàn)在經(jīng)濟增長將高于未來，而未來可能出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。美國紐約聯(lián)儲的研究發(fā)現(xiàn)，3個月和10年期美債之間的關系最具有指標性。目前3個月期美債收益率已與1年期、2年期、5年期和10年期美債收益率均形成倒掛。歷史數(shù)據(jù)顯示，在1989年、2000年、2006年出現(xiàn)長短期美債收益率倒掛現(xiàn)象后，美國經(jīng)濟在1990年、2001年和2008年陷入衰退。

“逢低買入”策略失效

摩根士丹利首席執(zhí)行官戈爾曼5月30日指出，對外部基本面因素的提心吊膽，讓近期市場變得脆弱不堪，但鑒于美國經(jīng)濟穩(wěn)固和基本面因素可能發(fā)生變化，美股市場不太可能崩盤，風險是“股市的下行空間大于上漲空間”。他進一步指出，部分美國國債的收益率曲線倒掛令人擔憂，不過由于美國失業(yè)率僅為3.6%，通脹溫和，經(jīng)濟基本面穩(wěn)固，任何衰退都可能是“短而淺”。

雖然大摩掌門人的表態(tài)并不悲觀，但其美股策略團隊卻預測標普指數(shù)有可能跌至2400點。大摩首席美股策略師邁克·威爾遜表示，導致美債收益率下降的主要因素包括全球不確定性因素增多，投資者因擔心經(jīng)濟增長前景而大舉采取對沖操作。另外，美國經(jīng)濟可能走軟的證據(jù)比比皆是，上周公布的耐用品、資本支出、采購經(jīng)理指數(shù)等數(shù)據(jù)全部遜于市場預期，而所有這些反映都發(fā)生在外部基本面變化發(fā)生之前的4月份。威爾遜警告，VIX波動指數(shù)預示美股波動率勢將上升，“無論經(jīng)濟衰退與否，美國股市波動率都可能在接下來六個月大幅上升”。

華爾街機構STIFEL發(fā)布研究報告稱，標準普爾指數(shù)已接近2750點的“公允價值”，但市場中過度反應是常態(tài)。除非美聯(lián)儲重新采取寬松措施，并降息兩次（50個基點），否則標準普爾500指數(shù)將持續(xù)面臨壓力。下一個觸發(fā)市場下滑的因素可能是悲觀的二季度企業(yè)財報，特別是科技、醫(yī)療和能源板塊。

市場人士還注意到，此前在美股長達十年的牛市中曾屢試不爽的“逢低買入”策略正在失效。糟糕的市場表現(xiàn)和波動率正在限制風險偏好，投資者已意識到，逢低買入不再意味著可以盈利。市場數(shù)據(jù)顯示，在過去的幾周里，美股通常在盤前交易時段大跌，但在常規(guī)交易時段卻往往低開高走；然而在近幾個交易日里的常規(guī)交易時段，拋售的力度加大，而買盤卻日益衰竭。投資機構Bespoke分析師更注意到，5月28日的美股常規(guī)交易時段高開低走，這種情況在2019年還是首次發(fā)生，意味著買盤力度不濟；到了5月29日，逢低買盤缺乏的情況在美股盤面中更是顯露無遺。

中證報 陳曉剛