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6月3日周一，在6月18-19日美聯(lián)儲FOMC議息會議召開前兩周，今年票委、俗稱“美聯(lián)儲大鴿”的圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美聯(lián)儲可能很快就有理由降息，以便提振通脹。

他認為，全球貿(mào)易緊張局勢和美國通脹疲軟，都令美國經(jīng)濟增長的風險不斷上升，美聯(lián)儲降息“可能很快會得到保證”，同時，3個月與10年期關(guān)鍵美債收益率曲線倒掛也支持降息。

布拉德表示，（特朗普挑起的）貿(mào)易不確定性意味著，預期的美國經(jīng)濟增速放緩程度可能超乎想象。盡管美聯(lián)儲不能回應(yīng)快速發(fā)展的貿(mào)易爭端中每一處新變化，但上周白宮意外宣布對墨西哥全部進口征收關(guān)稅的決定等，已經(jīng)創(chuàng)造了一個充滿“高企不確定性”的環(huán)境，可能會反饋到美國宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)中；更何況，目前美國還處于全球經(jīng)濟動能放緩的大背景。

他明確表示，美國國債市場釋放的信號是在建議，目前的基準利率政策設(shè)定“不合適地偏高了”。他對比了1990年代中期美聯(lián)儲降息對經(jīng)濟的推動稱，一個向下的利率政策調(diào)整可能幫助重新錨定通脹與通脹預期在2%的官方目標，并消除債市反映出的對經(jīng)濟增速放緩程度更為深幅的恐懼：

“金融市場看起來對經(jīng)濟增速和通脹的預期都低于美聯(lián)儲的看法，這是現(xiàn)有的政策利率設(shè)定可能有些過于限制當前環(huán)境的信號。就算更深幅度的經(jīng)濟增速放慢最終沒有實現(xiàn)，一次降息也能令通脹及通脹預期更快地回歸官方目標水平。美國通脹低于目標，這是FOMC應(yīng)該降息的另一個依據(jù)。”

路透社分析稱，布拉德是今年首位認為近期外圍風險要求美聯(lián)儲給予回應(yīng)的央行官員。包括美聯(lián)儲頭三號人物在內(nèi)的主要官員們都曾表示，美聯(lián)儲還沒有必要對貿(mào)易局勢升級有所行動，除非貿(mào)易緊張關(guān)系持續(xù)，或者開始改變美國經(jīng)濟增長的前景：

但布拉德認為，這個改變的時刻可能已經(jīng)到來了，特別是關(guān)鍵美債收益率曲線不僅倒掛，而且美債收益率還跌破了現(xiàn)有的基準利率區(qū)間2.25%-2.50%。

布拉德的講話消息發(fā)布后，美債收益率繼續(xù)擴大跌幅。對政策利率更敏感的兩年期美債收益率日內(nèi)跌8個基點，跌破1.87%；更能反映市場對經(jīng)濟前景展望的10年期美債收益率報2.0969%，日內(nèi)跌超4個基點，美股盤前觸及2.071%的2017年9月以來最低。3個月與10年期美債收益率利差擴大至近負25個基點，曲線倒掛程度不斷刷新2007年以來最深。

同時，道指和標普500指數(shù)轉(zhuǎn)漲，納指收窄跌幅?，F(xiàn)貨黃金日內(nèi)漲幅達1.5%，現(xiàn)貨白銀漲1.5%，報14.79美元/盎司。美元指數(shù)跌0.5%，刷新5月14日以來低點至97.29。離岸人民幣兌美元漲幅重新擴大至175點或0.25%，重返6.92元上方，逼近亞太早盤錄得的高位6.9156元。

華爾街見聞曾提到，彭博稱，2年期美債收益率料將創(chuàng)下2008年1月以來最大的兩日累計降幅。美債收益率下行反映出投資者對美國經(jīng)濟前景的悲觀態(tài)度。而投資者之所以用金融危機來最快速度尋求較短期美債的收益，是因為他們堅信美聯(lián)儲會降息，來遏制貿(mào)易緊張形勢產(chǎn)生的影響。

事實上，美國聯(lián)邦基金利率期貨市場確實增加了對年底前降息的押注。美股早盤公布了令人大跌眼鏡的美國5月Markit與ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)，已經(jīng)令市場對美聯(lián)儲降息的預期上升。

芝加哥商交所CME按照聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，交易員認為美聯(lián)儲在6月18日-19日FOMC會議上降息的概率為24%，高于布拉德講話前的21%；認為美聯(lián)儲在7月降息的概率為約60%，高于布拉德講話前的57%；認為9月降息的概率為約88%，高于此前的85%；認為12月降息的概率接近98%，高于布拉德講話前的97%、一周前的77%和一個月前的不足50%。

這表明，利率期貨市場基本充分計價入了今年底至少降息一次的可能性，交易員們甚至認為今年應(yīng)該降息兩到三次。華爾街見聞曾提到，當特朗普政府將貿(mào)易大棒揮向鄰國墨西哥后，華爾街對美國經(jīng)濟的悲觀情緒陡然攀升。5月最后一個交易日，有效聯(lián)邦基金利率為2.39%，但2019年底交付的聯(lián)邦基金期貨合約下跌15個基點至1.855%，代表市場預期美聯(lián)儲今年降息超過50個基點。

截至5月25日上周二，聯(lián)邦基金利率期貨的價格走勢反映出，市場預期美聯(lián)儲年內(nèi)“降息兩次”的可能性達到40%，是今年以來這一概率首度超出了“降息一次”的概率，降息三次的概率也在上升。摩根大通和巴克萊均已預期年內(nèi)降息兩次，理由是美國經(jīng)濟前景變差，巴克萊甚至認為美聯(lián)儲會于年內(nèi)降息75個基點，9月可能一次性降息50個基點。

華爾街見聞注意到，美聯(lián)儲“二號人物”和“三號人物”近期均對降息可能有所松口。

5月30日上周四，美聯(lián)儲二把手、副主席克拉里達重申美國經(jīng)濟“處在非常好的位置”，但也暗示如果有跡象顯示通脹持續(xù)不足或經(jīng)濟下行風險，將考慮更寬松的政策。5月31日上周五，美聯(lián)儲三把手、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，學術(shù)研究表明，美聯(lián)儲必須“在通貨緊縮或嚴重衰退威脅下大幅”降息；隨著經(jīng)濟的復蘇，短期利率應(yīng)該“更長時間地保持低水平”。

6月18日-19日美聯(lián)儲將召開FOMC議息會議，并公布最新的季度經(jīng)濟、通脹和失業(yè)率預期，以及反映聯(lián)儲官員對長期利率看法的“點陣圖”。

華爾街見聞 杜玉