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美聯(lián)儲(chǔ)“三號人物”、FOMC永久票委、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯周四承認(rèn)，當(dāng)前持續(xù)的低通脹是比通脹過高更嚴(yán)峻的問題，美聯(lián)儲(chǔ)及全球主要央行應(yīng)重新評估貨幣政策的策略、目標(biāo)及實(shí)施工具。盡管他選擇對美國短期利率路徑的變動(dòng)不予置評，但強(qiáng)調(diào)了應(yīng)保持開放心態(tài)看待變化的現(xiàn)實(shí)。

他在對美國外交關(guān)系協(xié)會(huì)的致辭中稱，更緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和持續(xù)的低通脹，說明發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正在面臨更深層的問題。老齡化趨勢、人口及生產(chǎn)率增速降低都直接導(dǎo)致了更慢的經(jīng)濟(jì)增速，進(jìn)而帶來大幅降低的長期中性利率水平。

更低的長期中性利率為貨幣政策帶來挑戰(zhàn)，令央行沒有過多空間來應(yīng)對下一次危機(jī)，也說明未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)放緩，中性利率和通脹偏低“不僅已成為事實(shí)，而且將成為新常態(tài)”：

“但持續(xù)的低通脹會(huì)創(chuàng)造一個(gè)惡性循環(huán)。通脹持續(xù)偏低將降低通脹預(yù)期，通脹預(yù)期下滑會(huì)拖累現(xiàn)實(shí)的通脹率；如果通脹下跌，央行就有更少的政策空間來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行。因此，貨幣政策制定者應(yīng)重新審議策略、目標(biāo)和工具，包括評估如何實(shí)現(xiàn)2%的官方通脹目標(biāo)。”

財(cái)經(jīng)媒體CNBC的分析指出，這說明美聯(lián)儲(chǔ)三把手支持央行調(diào)整政策來對抗低通脹，威廉姆斯明確表示：“我會(huì)永遠(yuǎn)對通脹過高保持警惕，但通脹過低是更嚴(yán)峻的問題。” 彭博社也認(rèn)為，威廉姆斯看起來在加入降息陣營，代表至少降息是聯(lián)儲(chǔ)官員們可以考慮的一個(gè)選項(xiàng)了。

《華爾街日報(bào)》對美聯(lián)儲(chǔ)的分析素來被業(yè)界看重。其今日的頭條文章稱，美聯(lián)儲(chǔ)開始討論是否最快在6月18-19日的FOMC會(huì)議上決定降息，與一個(gè)月前聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾親自“上場”調(diào)低今年夏天的降息可能性形成鮮明對比。文章稱：

“貿(mào)易緊張局勢惡化了美國經(jīng)濟(jì)前景，提升了未來幾周或幾個(gè)月降息的可能性。如果兩周后的FOMC不作出相關(guān)決定，可能在7月或稍晚的會(huì)議決定降息。官員們需要決定什么因素足以觸發(fā)降息、在作出決定前還需要多少額外信息，以及如何向公眾溝通這種意向和計(jì)劃。”

上述分析認(rèn)為，多位美聯(lián)儲(chǔ)重量級官員在本周的芝加哥研討會(huì)上暗示，他們更關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長的放緩程度可能超出預(yù)期這一風(fēng)險(xiǎn)，這表明即將召開的幾次FOMC可能會(huì)討論降息。不少央行官員提到了1990年代后期，當(dāng)時(shí)央行采取了“保險(xiǎn)政策”，用降息來對抗?jié)撛诘慕?jīng)濟(jì)疲軟。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也確實(shí)在研討會(huì)首日公開表態(tài)稱，美聯(lián)儲(chǔ)將采取恰當(dāng)措施維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張，正在密切關(guān)注貿(mào)易談判和其他事件對美國經(jīng)濟(jì)前景的影響；分析稱，鮑威爾表達(dá)了“對必要時(shí)降息的開放態(tài)度”。美聯(lián)儲(chǔ)“二把手”、副主席克拉里達(dá)呼應(yīng)道，如果經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期或潛在通脹低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將采取適當(dāng)政策；美聯(lián)儲(chǔ)理事Lael Brainar昨日稱，如果經(jīng)濟(jì)形勢惡化，美聯(lián)儲(chǔ)已做好準(zhǔn)備對利率采取行動(dòng)，這些永久FOMC票委的表態(tài)都相對一致。

不過，威廉姆斯今日并沒有暗示出降息的迫切程度。他仍強(qiáng)調(diào)美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長強(qiáng)勁，這一動(dòng)能將延續(xù)至二季度，也令上半年美國GDP可能遠(yuǎn)超趨勢增速。他不認(rèn)為3個(gè)月與10年期美債收益率曲線倒掛“是經(jīng)濟(jì)衰退的神諭”，與其他市場指標(biāo)一樣，只是顯示對前景風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂在升溫：

“美債收益率曲線強(qiáng)烈地暗示市場預(yù)計(jì)利率將下降。當(dāng)評估美國經(jīng)濟(jì)前景時(shí)，我不認(rèn)為收益率曲線倒掛意味著經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退，而是在強(qiáng)調(diào)一種不確定性。我認(rèn)為FOMC利率處于中性狀態(tài)。”

這一觀點(diǎn)與副主席克拉里達(dá)相仿?？死镞_(dá)認(rèn)為，政策制定者將關(guān)注市場，但不能被價(jià)格和收益率的上下波動(dòng)所束縛，只有當(dāng)美債收益率曲線倒掛“持續(xù)一段時(shí)間”，他才會(huì)對此“嚴(yán)肅地”看待。

同時(shí)，威廉姆斯也力求保持開放性，認(rèn)為FOMC可能需要維持利率不變，也可能需要調(diào)整。他認(rèn)為有跡象表明，特朗普政府貿(mào)易政策將推遲商業(yè)投資，加重商業(yè)對未來規(guī)劃的擔(dān)憂：

“當(dāng)前面臨的不確定性更多，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)考慮合理的政策，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，美聯(lián)儲(chǔ)非常努力地致力于培育長期經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?；厩闆r是良好的，但需要準(zhǔn)備好調(diào)整看法。”

芝加哥商交所CME根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，6月FOMC降息的概率約為21%，小于一天前的近22%；7月會(huì)議降息的概率接近68%，小于一天前的70%，但遠(yuǎn)超一個(gè)月前的16%。9月降息的概率高達(dá)91.5%，代表市場基本認(rèn)定，美聯(lián)儲(chǔ)再收集一段時(shí)間數(shù)據(jù)、觀望一下貿(mào)易形勢等外部風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)展后，將選擇最早在7月降息，9月甚至可能迎來第二次降息。

華爾街見聞 杜玉