圖片來源：攝圖網(wǎng)

商業(yè)養(yǎng)老保險迎來新機(jī)遇。

人力資源和社會保障部今日表示，人力資源社會保障部和財政部牽頭，正在會同相關(guān)部門研究制定養(yǎng)老保險第三支柱政策文件，目前進(jìn)展順利。

人力資源和社會保障部同時稱，擬考慮采取賬戶制，并建立統(tǒng)一的信息管理服務(wù)平臺，符合規(guī)定的銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險、基金等金融產(chǎn)品都可以成為養(yǎng)老保險第三支柱的產(chǎn)品，通過市場長期投資運(yùn)營，實現(xiàn)個人養(yǎng)老金的保值增值。

分析人士認(rèn)為，這不僅意味著養(yǎng)老保險第三支柱產(chǎn)品有望迎來爆發(fā)式增長機(jī)會，A股市場也將再添長期資金“活水”。

何為養(yǎng)老保險第三支柱？

1994年，世界銀行出版的《防止老齡危機(jī)——保護(hù)老年人及促進(jìn)增長的政策》提出了“三支柱”養(yǎng)老制度。

“三支柱”體系中第一支柱是公共支柱，即由政府主導(dǎo)強(qiáng)制實施、覆蓋全體公民的養(yǎng)老體系，主要體現(xiàn)了互助互濟(jì)的原則。

第二支柱是企業(yè)補(bǔ)充型養(yǎng)老保險，即采用個人賬戶儲蓄積累市場化運(yùn)營的模式，只要體現(xiàn)養(yǎng)老保險的儲蓄功能。

第三支柱是個人儲蓄型養(yǎng)老保險，即由個人自愿向商業(yè)保險公司投保，并且由政府給予一定的稅收優(yōu)惠鼓勵公民獲得更高的養(yǎng)老保險待遇。

完善多層次養(yǎng)老保障體系

分析人士指出，目前我國已經(jīng)初步建立起覆蓋范圍廣泛、多方主體參與的規(guī)模龐大、制度復(fù)雜的養(yǎng)老金體系。

但在取得顯著成就的同時，我國養(yǎng)老保障體系建設(shè)也面臨諸多挑戰(zhàn)，其中最大的挑戰(zhàn)是養(yǎng)老金體系的結(jié)構(gòu)性矛盾突出，基本養(yǎng)老保險制度“一支獨(dú)大”，可持續(xù)性存在風(fēng)險；第二、第三支柱補(bǔ)充養(yǎng)老金制度進(jìn)展緩慢，待遇水平充足性有限。

第一支柱方面，主要分為城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險。

雖然我國的第一支柱基本養(yǎng)老保險近幾年的結(jié)余還在不斷地滾動累加，但目前我國養(yǎng)老金體系很大程度上是由政府補(bǔ)貼所支撐的。

與此同時，中國的人口老齡化卻在加速。在此背景下，僅僅依靠第一支柱的基本養(yǎng)老保險可能會面臨巨大的缺口、以及替代率大幅下降的問題，同時大量依賴政府補(bǔ)貼會對政府財政造成巨大的負(fù)擔(dān)。

雖然以企業(yè)年金為主的第二支柱近年來保持平穩(wěn)增長，但是增速整體處于較低水平。而第三支柱即個人養(yǎng)老金才剛剛開始起步，規(guī)模微乎其微。

圖片來源：社會保險基金管理局

中國人民大學(xué)教授董克用表示，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗說明，只有通過多支柱的養(yǎng)老金制度科學(xué)組合，實現(xiàn)政府、單位和個人的三方責(zé)任共擔(dān)，才能夠更好地分散風(fēng)險，促進(jìn)養(yǎng)老金體系的可持續(xù)性。

全球養(yǎng)老保險市場三大類型分布

圖片來源：麥肯錫咨詢

對于提高養(yǎng)老金待遇的問題，發(fā)改委曾提出，要推動建立多層次社會保障體系，建立基本養(yǎng)老保險、企業(yè)職業(yè)年金和商業(yè)養(yǎng)老保險三個支柱。

2018年2月1日正式實施的《企業(yè)年金辦法》，明確企業(yè)和職工可自主建立企業(yè)年金。分析人士指出，除了從國家領(lǐng)取基本的養(yǎng)老金外，還有一部分來源于企業(yè)建立的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險，這樣有利于提高養(yǎng)老待遇水平，企業(yè)年金將成為我國養(yǎng)老保險體系的重要補(bǔ)充。

此外，財政部曾于2018年發(fā)布《關(guān)于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點(diǎn)的通知》，率先在上海市、福建省和蘇州工業(yè)園區(qū)開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險的試點(diǎn)工作，采取個人養(yǎng)老金賬戶制，個人所繳納的保費(fèi)可在申報應(yīng)納稅所得額時進(jìn)行有限額的扣除（按照工資的6%或1000元孰低原則），并且個體經(jīng)營戶也同樣可以享受相應(yīng)的稅收扣除優(yōu)惠。并且，賬戶內(nèi)資金在繳費(fèi)期間暫緩征收個人所得稅，收入部分僅需在領(lǐng)取時繳納個人所得稅（其中25%的部分免稅，剩余75%的部分按照10%的稅率繳納個人所得稅）。目前的試點(diǎn)期間的產(chǎn)品由保險公司開發(fā)，以穩(wěn)健性產(chǎn)品為主，風(fēng)險性產(chǎn)品為輔。

而今天，人社部表示，多類金融產(chǎn)品均可參與養(yǎng)老保險第三支柱，再度釋放發(fā)展養(yǎng)老保險第三支柱的積極信號。

第三支柱有望爆發(fā)式增長

分析人士普遍認(rèn)為，得益于政策利好且受市場需求拉動，養(yǎng)老保險第三支柱發(fā)展前景可期。

全球管理咨詢公司麥肯錫5月14日發(fā)布報告稱，當(dāng)前中國整體社會養(yǎng)老儲蓄缺口大，個人養(yǎng)老需求日趨多元，促使商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品進(jìn)一步豐富，政策利好促進(jìn)中國的個人養(yǎng)老金快速發(fā)展。在“三支柱”養(yǎng)老金體系中，第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老金顯示出“爆發(fā)式”增長的潛力。

民生證券指出，我國個人商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展仍相對滯后，產(chǎn)品和服務(wù)供給不足，覆蓋面小，難以有效滿足人民群眾通過個人商業(yè)養(yǎng)老保險提升整體養(yǎng)老保障水平的客觀需求，因此加快第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險的發(fā)展已迫在眉睫。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，在推進(jìn)速度上，第三支柱的發(fā)展可能會超預(yù)期，增速快于第二支柱。一個完善的第三支柱無需經(jīng)由企業(yè)發(fā)起，政府可直接面向個人推廣相應(yīng)的稅收優(yōu)惠的養(yǎng)老金產(chǎn)品，從理論上說覆蓋的人群可遠(yuǎn)大于第二支柱覆蓋的人群，在賬戶的靈活性和投資的靈活性上也高于企業(yè)年金賬戶。

需要注意的是，分析人士表示，雖然個人養(yǎng)老賬戶相比企業(yè)年金賬戶具有更高的投資靈活性，但是我國投資者金融投資知識教育開展不充分的環(huán)境下，投資者可能做出盲目的選擇，或者干脆不做出投資決策，因而在個人養(yǎng)老金賬戶開展合格默認(rèn)投資(QDIA)制度具有必要性。QDIA是指養(yǎng)老金計劃參與者未對賬戶的投資做出選擇時，資金默認(rèn)投資于指定范圍內(nèi)的基金。

第三支柱擴(kuò)容利好資本市場

除推動商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展外，養(yǎng)老保險第三支柱擴(kuò)容將利好資本市場。

分析人士表示，目前，我國養(yǎng)老保險第一支柱和第二支柱均已實現(xiàn)市場化投資運(yùn)作。隨著未來養(yǎng)老保險第三支柱的擴(kuò)容，第三支柱產(chǎn)品也將開啟市場化之旅。

業(yè)內(nèi)人士指出，在美國等發(fā)達(dá)國家，養(yǎng)老金是各類要素市場的長線資金，不僅支撐了資本市場幾十年的長期穩(wěn)定發(fā)展，同時也支撐了實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。“在我國三支柱養(yǎng)老資產(chǎn)配置中，的確應(yīng)該全面市場化，科學(xué)、綜合、審慎地配置適量的資金在股市。這種‘長錢’是社會發(fā)展的穩(wěn)定基石，也是資本市場良性發(fā)展的壓艙石。”

與此同時，養(yǎng)老保險三個支柱在相繼市場化運(yùn)作后，將相應(yīng)增加投資于權(quán)益市場的絕對規(guī)模，長期來看有著積極的正面影響。

主要體現(xiàn)為：

第一，基本養(yǎng)老保險基金將成為資本市場長期資金的穩(wěn)定來源，形成A股價值發(fā)現(xiàn)和價值投資的穩(wěn)定基石，倡導(dǎo)追求長期收益的投資理念；

第二，基本養(yǎng)老保險基金進(jìn)入股市將擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者隊伍，投資者結(jié)構(gòu)將由目前“散戶為主”逐漸向成熟市場的“機(jī)構(gòu)為主”轉(zhuǎn)變；

第三，有利于減少股指波動的幅度和市場投機(jī)成分，遏制市場大起大落。

中國證券報 昝秀麗 王舒嫄