每經(jīng)編輯 李凈翰    

根據(jù)咨詢機構(gòu)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，在2017年中國吸煙人數(shù)為3.06億人。這也讓中國煙草總公司（下稱中國煙草）成為中國“最賺錢”的公司，根據(jù)國家煙草專賣局公布的數(shù)據(jù)，中國煙草2017年上繳利稅總額11145.1億元，占當年國家稅收總收入的8.8%。 

在此背景下，6月12日， “煙草第一股”中煙香港（06055.HK）正式登陸港股，上市首日股價逆勢高開，截至收盤，股價報5.35港元，漲幅9.63%，全天成交10.8億港元，總市值為35.7億港元。

數(shù)據(jù)來源：Wind

公開資料顯示，中煙香港是中國煙草的孫公司，中煙國際的子公司。 公司此前發(fā)布的招股書顯示，截至2018年底，中煙香港在香港僅有28名雇員，而同年中煙香港收入約為70.33億港元，以此計算，每名員工人均創(chuàng)收逾2.5億港元。

28名員工一年創(chuàng)收70億港元 

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）注意到，中煙香港此前公布的發(fā)售結(jié)果顯示，該股被超額認購102倍，發(fā)行價每股4.88港元，按此價格計算，所得款項凈額為7.35億港元。如此高的超額認購，顯示了市場對這家公司的追捧。

對于融資目的，中煙國際表示將用于擴大東南亞等主要目標市場的銷售渠道、與其他國際卷煙公司戰(zhàn)略合作。

招股書顯示，中煙香港成立于2004年，是中煙國際負責(zé)資本運作及國際業(yè)務(wù)拓展的指定境外平臺。中煙國際是中國煙草總公司的全資子公司，通過組織煙草產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易及監(jiān)管境外附屬公司的運營及中國煙草總公司的境外投資，承擔(dān)中國煙草總公司的管理及運營工作。

具體來看，中煙香港主要經(jīng)營以下四大業(yè)務(wù)：

第一個是煙葉產(chǎn)品的進口，公司從全球（如：巴西、美國、阿根廷等）采購煙葉類產(chǎn)品，并最終向中國煙草制造商轉(zhuǎn)售；

第二是煙葉類產(chǎn)品的出口，公司獨家經(jīng)營煙葉類產(chǎn)品出口至印度尼西亞、泰國、新加坡等國家和地區(qū)；

第三是卷煙出口，公司獨家對免稅店及卷煙批發(fā)商出口中國品牌卷煙，其中玉溪、云煙、紅塔山、中華及利群是主要品牌；

第四是新型煙草制品的出口，如加熱不燃燒煙草產(chǎn)品。

而就是這樣一家公司，在香港僅有28名員工，其中高級管理人員5名，業(yè)務(wù)運營12名，人力資源3名，財務(wù)4名，戰(zhàn)略級投資2名，合規(guī)及風(fēng)險管理1名，證券及投資者關(guān)系1名，上述員工的總成本共計約2591.4萬元港元。

圖片來源：中煙香港招股書 

與此同時，2018年中煙香港收入約為70.33億港元，意味著人均年創(chuàng)收逾2.5億港元。

凈利潤率逐年下降

盡管掌握著煙草類產(chǎn)品進出口的獨家經(jīng)營權(quán)，中煙香港反映到財報上面的數(shù)字并不那么好看。

比如，中煙香港主營凈利潤率就呈下降趨勢，其中2016年為6.60%，2017年為5.51%，2018年為4.62%。對此，中煙國際解釋稱，公司高度依賴與中國煙草總公司的關(guān)系，進口業(yè)務(wù)中的所有銷售交易對手方，以及出口業(yè)務(wù)中的采購交易對手方須為中國煙草總公司旗下實體。公司與關(guān)聯(lián)方的采購和銷售都需要遵循相關(guān)文件規(guī)定的政府定價制度。

例如進口煙葉類產(chǎn)品，中煙香港是以固定的價格銷往境內(nèi)，會在從供應(yīng)商采購時的采購價基礎(chǔ)上加價6%。對于小部分為制造特定卷煙品牌而進口的煙葉類產(chǎn)品，則會加價3%。

而從行業(yè)趨勢來說，伴隨著世界各國控?zé)煿ぷ鞯某掷m(xù)推進，消費者健康意識的不斷增強，全球范圍內(nèi)卷煙銷量緩慢下降，新型煙草制品市場快速增長。預(yù)計未來幾年，新型煙草制品將超過雪茄、自卷煙絲、口含煙等，成為僅次于卷煙的第二大煙草制品。

中煙國際就在招股書的風(fēng)險提示中表示，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)：

全球?qū)熑~類產(chǎn)品進口的需求從2013年的136億美元降至2017年的115億美元，預(yù)計到2022年將進一步降至106億美元。同時，全球吸煙人數(shù)已從2000年的1114.3百萬人減少至2015年的1114百萬人，預(yù)計到2025年全球吸煙者將進一步降至1095百萬人。

中煙國際還表示，“我們非常依賴國家專賣制度。這一制度的任何實質(zhì)變化或廢除，都將對我們的業(yè)務(wù)運營產(chǎn)生實質(zhì)的不利影響。”

為何要上市？

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

相較于中煙國際，其母公司中國煙草因“最賺錢公司”的稱號而為大家熟知。 數(shù)據(jù)顯示，2017年中國煙草上繳利稅總額11145.1億元，同比增加349.32億元，同比增長3.24%。

1.1萬億是什么概念？ 

根據(jù)A股上市公司2018年年報數(shù)據(jù)，歸屬母公司凈利潤超過1000億元的一共有5家公司，分別是工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國平安，這五家公司2018年度凈利潤之和為1.04萬億元，也就是說中國煙草一年繳納的利稅收入，超過了這五家公司一年的凈利潤之和。

數(shù)據(jù)來源：同花順i問財（注：中國煙草的為利稅數(shù)據(jù)，表中金融公司為凈利潤）

既然不缺錢，中國煙草為要把旗下的公司推向資本市場呢？

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）了解到，中煙香港在招股書中表示，此次中煙香港上市的終極目的是建立資本運作及國際業(yè)務(wù)拓展平臺。公司憑借中煙集團的支持，希望逐步集中和整合中煙集團的各類海外資源（銷售渠道、卷煙品牌、可持續(xù)且充足的煙草制品供應(yīng)及人力資源等），進而成為具有全球競爭力的煙草公司。

從短期目標來看，中煙香港想要借力資本，拓展優(yōu)化境外銷售渠道。公司希望進一步拓展境外銷售渠道及市場，例如將積極拓展新型煙草制品市場，同時繼續(xù)加強傳統(tǒng)卷煙的出口業(yè)務(wù)，提升盈利能力及服務(wù)價值。

從長期目標來看，中煙香港想要擴大獨家經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，成為全球性煙草原料供應(yīng)商。公司將適時考慮收購煙葉類產(chǎn)品供應(yīng)商、卷煙品牌、新型煙草制品品牌和銷售渠道等來提高市占率及產(chǎn)品滲透率，進而增加市場份額及全球競爭力。

在12日的掛牌儀式上，中煙香港總經(jīng)理趙建民表示，中煙香港成功上市，意味著中國煙草向海外發(fā)展邁出了堅實的一步，打通了更多的融資渠道。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）（封面圖自攝圖網(wǎng)）