盡管今年一季度業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，但優(yōu)信的虧損還是讓人樂觀不起來(lái)。6月10日，登陸納斯達(dá)克近一年后，國(guó)內(nèi)二手車電商第一股優(yōu)信(NASDAQ:UXIN)發(fā)布了其截至2019年3月31日的第一季度未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)報(bào)告。在該報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)信總收入10.03億元，年增長(zhǎng)率54.6%，超出此前9.5億的收入預(yù)期。

財(cái)報(bào)顯示，一季度錄得毛利潤(rùn)7.08億元，同比增長(zhǎng)65.6%，毛利率70.5%，同比增長(zhǎng)4.7個(gè)百分點(diǎn)。在報(bào)告期，優(yōu)信凈虧損2.85億元，而去年同期8.39億元，凈虧損大幅縮窄。而且，2019一季度凈虧損營(yíng)收占比28.4%，去年同期則為129.3%，也有了顯著降低。一季度毛利環(huán)比有小幅下降，但是從同比以及長(zhǎng)期來(lái)看，毛利潤(rùn)一直在穩(wěn)步上升。凈虧損方面，近一年多以來(lái)虧損幅度持續(xù)收窄。

優(yōu)信收入由三大塊組成。第一塊業(yè)務(wù)，為用戶汽車買賣交易提供平臺(tái)；第二塊業(yè)務(wù)是，針對(duì)用戶買車提供貸款；第三塊業(yè)務(wù)，為汽車廠商或者渠道商提供促成交易。第三塊業(yè)務(wù)毛利率比較高。

今年一季度優(yōu)信營(yíng)收的爆發(fā)式增長(zhǎng)，得益于其業(yè)務(wù)策略的改變及成交量的提升。優(yōu)信本身是以2B（面向企業(yè)實(shí)體）業(yè)務(wù)起家，但在這些年的發(fā)展中逐漸轉(zhuǎn)向2C（面向消費(fèi)者）交易，2C業(yè)務(wù)甚至開始成為其核心業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，一季度2C業(yè)務(wù)交易總額(GMV)達(dá)到88.9億元，同比增長(zhǎng)61.5%；交易量增長(zhǎng)到78277臺(tái)車輛，同比增長(zhǎng)39.6%。

當(dāng)然，收入的增長(zhǎng)不僅來(lái)源于數(shù)量的提升，在二手車電商發(fā)展時(shí)間已經(jīng)逐步被消費(fèi)者所接受的情況，優(yōu)信提高了其服務(wù)費(fèi)。在優(yōu)信的2C交易業(yè)務(wù)中，全國(guó)購(gòu)交易服務(wù)費(fèi)率由4.4%增至6.2%，全國(guó)購(gòu)助貸服務(wù)費(fèi)率由3.3%增至6.4%，同城交易服務(wù)費(fèi)率由1.7%增至2.5%，同城助貸服務(wù)因?yàn)楸旧沓蓡温示捅容^高，所以與去年持平。

進(jìn)入2019年，優(yōu)信核心業(yè)務(wù)2C交易服務(wù)對(duì)整體營(yíng)收的貢獻(xiàn)度持續(xù)走高，表現(xiàn)強(qiáng)勁。一季度優(yōu)信2C全國(guó)購(gòu)業(yè)務(wù)交易總額增至22.7億元，同比增長(zhǎng)33倍，占2C業(yè)務(wù)整體交易總額的26%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.8億元，同比增長(zhǎng)54倍，占2C總收入的32%；單季交易量再次超過(guò)2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)48倍。

優(yōu)信全國(guó)購(gòu)是優(yōu)信在去年第四季度推出的項(xiàng)目，打破了二手車只能在本地交易的局限。優(yōu)信集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官(CEO)戴琨表示，2019年第一季度，全國(guó)購(gòu)業(yè)務(wù)交易貢獻(xiàn)了2C交易總量的26%和2C總收入的32%，這兩個(gè)百分比在去年同期僅為1%。

優(yōu)信2B（面向公司）業(yè)務(wù)的逐漸萎靡。報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)信2B業(yè)務(wù)量同比下降42.6%至36522臺(tái)；交易總額下降至18.51億元，同比下降39.8%。有分析認(rèn)為，市場(chǎng)上依賴拍賣業(yè)務(wù)的大型二手車商已趨于穩(wěn)定，而分散冗雜的中小車商才是市場(chǎng)的增量。但另一面，B端的優(yōu)勢(shì)也非常明顯：高頻次、高客單價(jià)，而且穩(wěn)定。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，優(yōu)信2C業(yè)務(wù)之所以突然增長(zhǎng)，除了自身業(yè)務(wù)進(jìn)行的梳理和優(yōu)化在今年在第一季度得到體現(xiàn)外，包括二手車限遷取消在內(nèi)的多項(xiàng)利好政策的助推才是關(guān)鍵原因。

此前的2018年10月，國(guó)務(wù)院要求全面取消二手車限遷政策。但由于排放與大氣污染問(wèn)題，以及外地二手車沖擊本地新車價(jià)格問(wèn)題，地方限遷現(xiàn)象并未得到徹底解決。但這一政策在今年得到了進(jìn)一步的推進(jìn)，今年年1月十部委要求進(jìn)一步落實(shí)全面取消二手車限遷政策。

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，全國(guó)完成交易的二手車445.64萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.62%。同時(shí)，受益于全面取消二手車限遷政策落地，二手車異地轉(zhuǎn)籍總量達(dá)到133.5萬(wàn)輛，異地轉(zhuǎn)籍比例為30%，同比上升7.2個(gè)百分點(diǎn)。隨著二手車限遷的解決，多家二手車電商發(fā)展了可以全國(guó)購(gòu)買二手車的業(yè)務(wù)。

盡管優(yōu)信一季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)上看起來(lái)像是好轉(zhuǎn)，但實(shí)際上，優(yōu)信本身依然面臨著巨大的發(fā)展壓力。優(yōu)信目前仍處于虧損狀態(tài)，但凈虧損額度為2.84億元，較上年同期收窄了66%。虧損收窄在于優(yōu)信在費(fèi)用控制方面取得了顯著成果。在過(guò)去兩年中，優(yōu)信虧損巨大。其在2017年優(yōu)信虧損16.96億元，2018年虧損16.71億元，兩年虧損掉33.67億元。優(yōu)信2018年6月上市，募資凈額為13.61億元，一年就虧完了。從今年一季度表現(xiàn)來(lái)看，今年其虧損額度可能會(huì)縮小到10億元左右。

盡管銷售額度增加，但并沒有為優(yōu)信帶去利潤(rùn)，實(shí)際上，優(yōu)信最快提升利潤(rùn)的方式是壓縮營(yíng)銷費(fèi)用支出來(lái)提升利潤(rùn)。財(cái)報(bào)顯示，2019一季度營(yíng)銷費(fèi)用合計(jì)6.81億元，比去年同期6.33億元增長(zhǎng)7.6%，但是其營(yíng)收占比已經(jīng)從97.5%降至67.9%。同樣，一般及行政費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用的營(yíng)收占比也有了明顯下降。2018年優(yōu)信花在營(yíng)銷費(fèi)用上的支出為26.87億元，營(yíng)銷費(fèi)用占營(yíng)收的81%。

今年一季度，優(yōu)信的營(yíng)銷費(fèi)用整體占比仍然偏高，這也是目前二手電商普遍面臨的問(wèn)題——過(guò)多的資金投放在營(yíng)銷上培養(yǎng)消費(fèi)習(xí)慣。

另一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)是，在報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)信2019年Q1 2C業(yè)務(wù)交易量為78277臺(tái)，其中金融業(yè)務(wù)單量為74579臺(tái)，金融業(yè)務(wù)單量同比增長(zhǎng)63.8％，金融滲透率達(dá)95.28%，而金融營(yíng)收約占總營(yíng)收57.2%，已超半成。作為對(duì)比，不成熟的國(guó)內(nèi)二手車市場(chǎng)金融滲透率不到10%，而相對(duì)成熟的美國(guó)二手車市場(chǎng)金融滲透率也才50%左右，優(yōu)信滲透率遠(yuǎn)高于行業(yè)。

因而，行業(yè)內(nèi)稱，比起“二手車電商”來(lái)說(shuō)，優(yōu)信更像是一家金融公司。一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，做金融一方面是電商公司擴(kuò)大收入、追求更高毛利率的一種方式。另一方面，二手車交易本身不賺錢已事公開秘密。由于交易過(guò)程需要評(píng)估師、定價(jià)師對(duì)賣家的車進(jìn)行鑒定，還有每一單要配備一名銷售跟單，帶客戶看車，辦理過(guò)戶手續(xù)等，二手車平臺(tái)為此要養(yǎng)一大批人，基本是入不敷出。

但如果扔掉二手車電商外殼，徹底轉(zhuǎn)作金融公司，需要面臨的有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，其一是金融公司在資本市場(chǎng)估值將大幅低于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。其二則是，與金融公司的資本實(shí)力相比優(yōu)信處于劣勢(shì)。而由于在業(yè)務(wù)上對(duì)金融服務(wù)的倚重，優(yōu)信在實(shí)際操作中也經(jīng)常經(jīng)常會(huì)面臨負(fù)面指責(zé)，這成為企業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)的阻力。而目前，優(yōu)信以超過(guò)95%的金融滲透率依然沒有讓優(yōu)信實(shí)現(xiàn)扭虧，其未來(lái)的盈利從何而來(lái)也成為投資者擔(dān)心的事情。

2018年6月優(yōu)信在美國(guó)納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)為9美元/股，6月14日，優(yōu)信收于2.02美元，股價(jià)不到上市發(fā)行時(shí)候的四分之一。今年4月，優(yōu)信遭到美國(guó)機(jī)構(gòu)指責(zé)其虛構(gòu)交易量，其股價(jià)一度大跌，創(chuàng)下1.95美元的股價(jià)創(chuàng)歷史新低。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 童鋒亮