每經(jīng)記者 謝欣    每經(jīng)實習(xí)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

滬深300股指期貨合約的總持倉（按單邊計算，下同）今年來增加了56%（截至2019年6月17日），而2018年末機構(gòu)投資者的持倉占總持倉的56%。值得注意的是，從上周二（6月11日）開始，股指期貨的持倉量連續(xù)多個交易日出現(xiàn)大手筆的增減，非常蹊蹺。

這是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對公開數(shù)據(jù)進(jìn)行深度挖掘之后的有意思發(fā)現(xiàn)。

這說明什么？馬上要變盤了？資金大舉流入，主力機構(gòu)要“搞事情”？

滬深300股指期貨總持倉增減現(xiàn)“蹊蹺”

上周二（6月11日），市場出現(xiàn)大漲，多頭氣勢如虹，盤后市場分析人士解釋為政策利好推動。當(dāng)日，場外資金流入，滬深300股指期貨總持倉增加8233手。此后三天，市場多空出現(xiàn)巨量換手，每天的持倉增加或減少都在1萬手以上。

6月11日 總持倉增加8233手

6月12日 總持倉減少13071手

6月13日 總持倉增加10489手

6月14日 總持倉減少10241手

6月17日 總持倉增加2016手

不過，本周一（6月17日），市場預(yù)期的1萬手以上的持倉增減沒有出現(xiàn)，資金突然變得淡定了。滬深300股指期貨總持倉僅增加了2016手。

如果用柱狀圖表達(dá)，就是這個樣子。

圖片說明：上圖為滬深300指數(shù)IF加權(quán)日K線走勢，下圖為滬深300指數(shù)總持倉日增減的絕對值。截至6月18日上午10：03。

上周二的一根中陽線之后，股指期貨IF1907合約連續(xù)四個交易日收出帶量小陰線(截至6月17日收盤)。并且在3600點附近的前期平臺形成支撐。

值得注意的是，這四根小陰線并沒有吞掉上周二的中陽線，一位不方便署名的資深分析人士表示，市場呈現(xiàn)出了很強的支撐力。

圖片說明：主圖為滬深300指數(shù)IF1907合約日K線圖，副圖中柱狀表示成交量，曲線表示持倉量。資金正在布局，持倉正在穩(wěn)步增加。（截至6月18日上午10：08）

股指期貨IF1907合約因為是“候任主力合約”，所以持倉量最近五個交易日增長很快。

IF合約提前開啟“換月模式”?

合約到期月份的第三個周五，根據(jù)規(guī)則是股指期貨IF1906合約的最后交易日，也是期現(xiàn)交割日，多空雙方將用現(xiàn)金方式“結(jié)賬”。IF1906合約將在本周五（6月21日）交割。

6月11日，包括最后交易日在內(nèi)還有九個交易日，滬深300指數(shù)的持倉就出現(xiàn)顯著變化，如果是換月操作，這個從時間上來說“早了點”。

因為，中國市場流動性很好，股指期貨換月一般五六個交易日就可以完成。目前的主力合約是IF1906合約，曾經(jīng)只花了大約四天就高效率地完成了換月操作。

市場分析人士認(rèn)為，既然提前換月操作，那么或許是另外一種可能，市場多空在這兒大幅換手。

上述人士表示，各方參與資金基于自己對市場的判斷，或許已經(jīng)改變了對市場未來的預(yù)期，正在這里大幅度調(diào)整倉位，這就表現(xiàn)為市場持倉量的“大幅增加，大幅減小，又大幅增加”如此循環(huán)往復(fù)。

是誰在背后倒騰？

從交易所盤后披露的6月17日持倉數(shù)據(jù)來看，目前滬深300股指期貨多空對陣和情況是這樣的。

機構(gòu)投資者持倉占比已經(jīng)高達(dá)56%

今年1月2日開盤收陰之后，滬深300股指期貨這半年來，大體上呈現(xiàn)強勢格局，增量資金持續(xù)流入?？偝謧}量已經(jīng)從1月2日的77404手，增加到6月17日的120750手，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計，持倉的增幅約56%。

股指期貨“松綁”后，在增量資金的介入下，期指成交也日漸活躍。

最近四個交易日，文華財經(jīng)“IF加權(quán)”顯示的合約總成交量都維持在10萬手這個數(shù)量級。從半年的時間來看，最近半年的活躍度與去年同期相比可以說是天壤之別，股指期貨正在重新走向活躍。

圖片說明：主圖為滬深300指數(shù)“IF加權(quán)”日K線圖，副圖中柱狀表示IF所有合約總成交量，曲線表示所有合約總持倉量。資金正在布局，持倉和市場活躍度正在穩(wěn)步增加。（截至6月18日上午10：30）

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從公開報道中摘錄了以下信息：截至2018年年末，機構(gòu)投資者開戶數(shù)已經(jīng)從2010年末的68戶增加到2018年年末的4萬戶。機構(gòu)投資者的持倉占比：中證500股指期貨是72%，滬深300是56%，上證50是51%。

這些數(shù)據(jù)是中國金融期貨交易所副總經(jīng)理李海超在“第一屆復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)院·中國金融期貨交易所聯(lián)合研討會”上披露的。

2019年以來，滬深300股指期貨持續(xù)活躍，IF總持倉半年增長了56%，機構(gòu)投資者成為金融期貨市場重要力量。

均線方面，滬深300指數(shù)IF加權(quán)的日K線圖上，30日均線附近短期均線粘合，5日、10日、20日、30日均線處在金叉狀態(tài)。

上述分析人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這往往被理解為時間窗口，也就是通常所說的變盤點即將來臨。目前的市場態(tài)勢，好比一個皮球落地，彈了幾下，振蕩幅度開始收斂，最終要選一個方向突破。市場交易者的經(jīng)典《股票作手回憶錄》這本書里，有句話很有名，大概的意思——“市場往往向阻力最小的方向波動”。

其進(jìn)一步表示，市場對股指期貨存在很多誤解，市場大幅波動后，股指期貨往往是“背鍋俠”。其實股指期貨就是一個風(fēng)險管理工具，和上證50ETF期權(quán)一樣，都是專業(yè)的投資者對沖風(fēng)險的地方。

“搞事情”的說法是不專業(yè)的。機構(gòu)投資者風(fēng)控嚴(yán)格，持倉一般必須對沖風(fēng)險，風(fēng)險敞口必須關(guān)閉。