每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 葉峰    

年初香港證監(jiān)會(huì)在香港聯(lián)交所引入主動(dòng)型交易所買賣基金(ETF)的消息還未完全褪去，近期就有相關(guān)產(chǎn)品落地了。

6月18日，中金公司全資附屬公司中金香港資產(chǎn)管理有限公司宣布，推出“工銀中金美元貨幣市場ETF”，主打香港首只主動(dòng)管理ETF，標(biāo)志著香港ETF市場發(fā)展又一里程碑事件?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，目前港股公募ETF已超百只，數(shù)量眾多且樣式雷同，面對(duì)如此多類似產(chǎn)品，投資者如何甄選？

港交所迎來首只主動(dòng)型ETF

6月18日，香港首只主動(dòng)型ETF"工銀中金美元貨幣市場ETF"在香港上市的消息引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注，值得一提的是，這也是中金公司近一年來在香港發(fā)行第三只ETF產(chǎn)品，另外兩只分別是中金中證優(yōu)選100 ETF、中金彭博巴克萊中國國債1-10年ETF。

這只基金宣傳的一大亮點(diǎn)在于，采用主動(dòng)管理模式，也就是說，基金經(jīng)理可以按照自己的投資風(fēng)格來調(diào)整倉位、揀選股份，并以跑贏市場指數(shù)為目標(biāo)。

香港交易所高級(jí)副總裁及交易所買賣產(chǎn)品主管羅博仁稱，主動(dòng)型ETF除了具備超越指數(shù)表現(xiàn)的潛力，同時(shí)亦具有傳統(tǒng)ETF方便、低成本及交易時(shí)段內(nèi)任何時(shí)間均可買賣等優(yōu)點(diǎn)。我們引入主動(dòng)型ETF是回應(yīng)投資者對(duì)增加投資產(chǎn)品選擇的需求，并相信這產(chǎn)品有助推動(dòng)ETF市場的產(chǎn)品創(chuàng)新。

有業(yè)內(nèi)資深人士稱，"主動(dòng)型是港交所2019年年初時(shí)候提出的新說法，但是產(chǎn)品在香港市場來說并不是首只，只是很多產(chǎn)品發(fā)的時(shí)候還沒有主動(dòng)型的定義。"記者注意到，今年年初，香港證監(jiān)會(huì)表態(tài)，將在香港聯(lián)交所引入主動(dòng)型交易所買賣基金(ETF)，其中對(duì)大家最為關(guān)注的焦點(diǎn)話題主動(dòng)型ETF如何向公眾披露投資組合作出規(guī)范。

有資管人士坦言，"其實(shí)所有的貨幣市場ETF都是主動(dòng)管理的，貨幣ETF更像是銀行間拆借利率，如何調(diào)倉、倉位的選擇以及選擇什么樣的定存、存款憑證都是基金經(jīng)理自己做的，從這個(gè)意義上來說，都是主動(dòng)管理型的。"

也有相關(guān)人士指出在港交所做貨幣ETF還存在中間費(fèi)用高的問題，"貨幣基金收益本就不高，上到交易所做ETF收益會(huì)更低，交易所中間費(fèi)用太高會(huì)榨干里面的收益。"業(yè)內(nèi)資深人士如是說。

不過這一問題并不是沒有解決方式，資管人士透露，ETF在二級(jí)市場交易成本上確實(shí)比較高，業(yè)內(nèi)通常會(huì)采用提高購買下限的方式攤薄成本，也就是說你可以買，但是必須買大額，另外，一級(jí)市場不涉及交易成本，但是會(huì)有申贖費(fèi)用，基金公司也可以在這一塊讓利投資者。

香港貨幣ETF作為ETF全球市場投資組合中的重要補(bǔ)充于2018年6月首次面向市場，截至目前，包括中金公司的這只工銀中金美元貨幣市場ETF，市場存量僅擴(kuò)容至3只（各份額分開計(jì)算）。

WinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，目前在港發(fā)行上市的公募香港ETF已有135只，截至一季度末可統(tǒng)計(jì)基金資產(chǎn)凈值的產(chǎn)品累計(jì)規(guī)模達(dá)2767億元。

香港公募ETF如何買？

香港公募ETF在港交所上市交易，需要有香港賬戶才可以購買，與普通公募基金需要額外開戶不同的是， 香港公募ETF支持二級(jí)市場交易所交易，操作手續(xù)與買賣股票一致，只需要股票賬戶即可，流動(dòng)性和運(yùn)營效率方面，也比傳統(tǒng)公募基金更為高效。

那么具體實(shí)操過程中，面對(duì)百余只相似的產(chǎn)品投資者該如何挑選呢？

業(yè)績是最好的試金石，雖然過往業(yè)績不代表未來收益，但也能一定程度體現(xiàn)公司的投資實(shí)力，從歷史收益表現(xiàn)情況看，易亞中概股富時(shí)N股每日杠桿（2x）產(chǎn)品今年以來收益率最高，是一只商品型基金，WinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，該基金收益率達(dá)到64.86%，遙遙領(lǐng)先于市場，華夏Direxion納斯達(dá)克100指數(shù)每日杠桿(2x)產(chǎn)品以37.19%的收益率緊隨其后，超過25%收益的還有db x-trackers MSCI 俄羅斯權(quán)重上限指數(shù)UCITS ETF、易亞富時(shí)Chimerica ETF等7只。不過同屬一家投資公司，其管理業(yè)績也可能千差萬別，如易亞投資管理有限公司旗下產(chǎn)品的易亞中概股和易亞富時(shí)黃金礦業(yè)年內(nèi)首尾相差40%，這種情況需要加以注意。

將時(shí)間軸拉長，以三年為期限，截至6月17日，力寶專選中港地產(chǎn)收益翻了一倍還多，達(dá)113.15%，收益超過50%的有14只，整體來看， 股票ETF（香港）基金的平均收益率為28.53%，而內(nèi)地公募基金分類中，股票ETF平均收益率為11.87%。

買ETF最主要的是看規(guī)模、流動(dòng)性以及跟蹤指數(shù)偏差準(zhǔn)確度，很多投資人會(huì)擔(dān)心規(guī)模太小管理成本在基金基本費(fèi)用占比大會(huì)侵蝕基金凈值，記者注意到，有很多業(yè)績很好的基金淪為小微產(chǎn)品，如今年業(yè)績排在首位的易亞中概股富時(shí)N股每日杠桿（2x），它的基金份額在年初就縮水到了50萬份，業(yè)績排在前列的FL華夏納一百、易亞中概股目前都只有幾百萬份的基金份額。

"ETF市場一般有一個(gè)規(guī)律，同樣類別同樣風(fēng)格的指數(shù)ETF基本上只有幾只最成功，其他都比較小，香港這邊規(guī)模較大的都是跟蹤恒指、A股指數(shù)或者比較特別的如杠桿和反向ETF這樣產(chǎn)品規(guī)模會(huì)更大一些。"某資管人士表示。

另外成交量也是重點(diǎn)考量因素之一。"ETF買入后活躍度高，成交量大才不會(huì)擔(dān)心出現(xiàn)折溢價(jià)賣出基金的情況。"

"對(duì)于ETF產(chǎn)品來說要選流動(dòng)性好的，不過資金一般都會(huì)向流動(dòng)性好的產(chǎn)品自然聚集，所以兩極分化的情況一般比較明顯，投資者在購買時(shí)也需要注意。"某第三方平臺(tái)負(fù)責(zé)人表示。

除此之外，投資者也會(huì)更青睞于費(fèi)率較低的產(chǎn)品。WinD數(shù)據(jù)顯示，股票ETF（香港）的費(fèi)率差異天壤之別，最高的有0.99%，最低至0.025%，商品ETF（香港）的管理費(fèi)率多集中在0.99%，債券ETF（香港）費(fèi)率集中在0.55%-0.1%區(qū)間，貨幣類別差距更小，收費(fèi)也更低，在購買同一類別的香港公募ETF時(shí)也需要考慮到購買成本。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)