每經(jīng)記者 劉晨光    每經(jīng)編輯 梁梟    

今日（6月19日）上午，香港聯(lián)交所上市公司卜蜂蓮花（00121，HK）發(fā)布公告：6月18日，要約方C.P.Holding (BVI) Investment Company Limited要求董事會(huì)提出建議將公司私有化，撤回公司在聯(lián)交所上市的普通股，每股計(jì)劃普通股收取現(xiàn)金0.11港元，預(yù)計(jì)花費(fèi)資金超過(guò)4億港元。截至今日收盤(pán)，卜蜂蓮花報(bào)0.103港元/股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為一家外資控股的零售商，此次私有化的發(fā)起者背后正是其控股股東正大集團(tuán)。此外，卜蜂蓮花在中國(guó)市場(chǎng)承受著很大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，2012財(cái)年至2018財(cái)年，公司有6年處于虧損狀態(tài)。

私有化所需資金超4億港元

卜蜂蓮花公告稱，公司此次私有化主要涉及普通股計(jì)劃以及CPS（即C系列可換股優(yōu)先股）計(jì)劃。

根據(jù)普通股計(jì)劃，普通股股東將有權(quán)通過(guò)注銷普通股每股收取現(xiàn)金0.11港元。而根據(jù)CPS計(jì)劃，CPS持有人將有權(quán)就注銷的每股計(jì)劃CPS收取現(xiàn)金0.11港元。實(shí)際上，所謂CPS計(jì)劃即卜蜂蓮花股本中每股面值0.02港元非上市、無(wú)投票權(quán)的C系列可換股優(yōu)先股，可按1對(duì)1的換股比率轉(zhuǎn)換為普通股。

卜蜂蓮花在公告中表示，上述兩種方式都將由要約方支付，且該要約價(jià)格較18日0.1港元/股的收盤(pán)價(jià)溢價(jià)10%。卜蜂蓮花表示，如果計(jì)劃記錄日期之前沒(méi)有CPS轉(zhuǎn)換為普通股，那么實(shí)施普通股計(jì)劃及CPS計(jì)劃所需金額分別約為4.25億港元及40萬(wàn)港元。

值得注意的是，公司給出的私有化原因之一是“普通股交易缺乏流通性且表現(xiàn)不佳”。據(jù)公告披露，截至6月18日的最近180個(gè)交易日內(nèi)，卜蜂蓮花普通股在87個(gè)交易日中沒(méi)有任何買賣。實(shí)際上，這也是港股市場(chǎng)一個(gè)比較突出的特點(diǎn)。港股資本市場(chǎng)的成交分布并不均衡，流動(dòng)性主要集中于藍(lán)籌股等頭部公司，市值較小的上市公司并不為市場(chǎng)所關(guān)注，也鮮有交易量。

富昌證券研究員曾子明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在港股市場(chǎng)，私有化的案例較多。在他看來(lái)，私有化的原因主要包含三個(gè)方面：股價(jià)低迷、母公司資源整合以及大股東轉(zhuǎn)賣上市公司。曾子明認(rèn)為，卜蜂蓮花私有化的目的更多可能是滿足大股東整合資源的需要。

控股股東正大集團(tuán)是私有化推手

公告顯示，卜蜂蓮花的控股股東是總部位于泰國(guó)的跨國(guó)企業(yè)正大集團(tuán)，而本次私有化的要約方C.P.Holding (BVI) Investment Company Limited也是正大集團(tuán)的全資控股公司。

公開(kāi)資料顯示，正大集團(tuán)在泰國(guó)亦稱卜蜂集團(tuán)，由泰籍華人謝易初、謝少飛兄弟1921年創(chuàng)辦于泰國(guó)曼谷，英文名為Charoen Pokphand Group（簡(jiǎn)稱CP Group），其核心主業(yè)包括農(nóng)牧食品、商業(yè)零售、電信電視三大板塊。而卜蜂蓮花業(yè)務(wù)正是正大集團(tuán)業(yè)務(wù)的重要組成部分，根據(jù)公開(kāi)資料，卜蜂蓮花主要在內(nèi)地經(jīng)營(yíng)大型“一站式”消費(fèi)購(gòu)物中心。

實(shí)際上，卜蜂蓮花在內(nèi)地開(kāi)展的零售業(yè)務(wù)正面對(duì)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，盈利能力堪憂?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2012年財(cái)年以來(lái)，除了2017財(cái)年盈利之外，公司凈利潤(rùn)已經(jīng)有6個(gè)財(cái)年虧損，虧損額分別為3.92億元、9683.7萬(wàn)元、5844.4萬(wàn)元以及1807.1萬(wàn)元、5.38億元以及2.88億元，累計(jì)虧損額超過(guò)13億元。不過(guò)，卜蜂蓮花也表示，公司在繼續(xù)努力擴(kuò)大店鋪網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化商品及銷售空間，加強(qiáng)與供貨商的關(guān)系及提高營(yíng)運(yùn)效率。

值得關(guān)注的是，正大集團(tuán)旗下還有一家名為卜蜂國(guó)際（00043，HK）的港股上市公司，公司董事長(zhǎng)謝國(guó)民為正大集團(tuán)的核心人物，謝國(guó)民之子謝吉人則為卜蜂蓮花董事長(zhǎng)。資料顯示，卜蜂國(guó)際業(yè)務(wù)主要涉及養(yǎng)殖、銷售禽畜及水產(chǎn)和產(chǎn)銷增值加工食品產(chǎn)品等，2018財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.09億美元，同比增長(zhǎng)19.0%。

那么，本次私有化是否會(huì)對(duì)卜蜂蓮花現(xiàn)有業(yè)務(wù)造成影響？公司在公告中表示，要約方及正大集團(tuán)“擬安排本公司繼續(xù)進(jìn)行其當(dāng)前業(yè)務(wù)，且無(wú)計(jì)劃對(duì)當(dāng)前業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)作出任何重大改變”。

至于未來(lái)私有化的進(jìn)展如何，曾子明則認(rèn)為，還要看公司下一步的具體公告，“私有化也不一定100%成功，需要看股東籌碼，還要看公司下一步的舉措。”卜蜂蓮花強(qiáng)調(diào)，普通股計(jì)劃及CPS計(jì)劃亦可能不會(huì)生效，建議公司股東及潛在投資者“買賣本公司證券時(shí)務(wù)請(qǐng)審慎行事”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者向卜蜂蓮花以及正大（中國(guó)）投資有限公司發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

電商沖擊下，大賣場(chǎng)如何突圍？

實(shí)際上，卜蜂蓮花凈利潤(rùn)多年虧損的狀況反映了以大賣場(chǎng)模式為主的外資零售企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)困境。

零售行業(yè)專家、上海尚益咨詢公司總經(jīng)理胡春才對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，沃爾瑪、家樂(lè)福等外資大賣場(chǎng)同樣面臨經(jīng)營(yíng)困境，“大賣場(chǎng)模式主要遭受電商企業(yè)的狙擊，整體的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力在不斷相對(duì)下降，同時(shí)還受到包括新零售以及以社區(qū)超市為主的區(qū)域零售企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。”胡春才認(rèn)為，大賣場(chǎng)的商圈覆蓋能力越來(lái)越弱，以前可能可以覆蓋三到五公里，現(xiàn)在則大多是兩三公里甚至更少。

此前，外資大賣場(chǎng)火爆主要是依靠食品和非食品品類的商品種類比較齊全，而且由于規(guī)模效應(yīng)，其售價(jià)相對(duì)低廉，可以滿足消費(fèi)者一站式購(gòu)齊。“但是電商出現(xiàn)以后，（線上）商品種類繁多，且價(jià)格非常有競(jìng)爭(zhēng)力，而消費(fèi)者從一家電商切換到一家電商的切換成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)體店。”胡春才說(shuō)道。

在胡春才看來(lái)，相比如國(guó)內(nèi)永輝超市等企業(yè)，外資大賣場(chǎng)轉(zhuǎn)型相對(duì)僵化。大賣場(chǎng)布局生鮮是重要的轉(zhuǎn)型途徑，不過(guò)外資大賣場(chǎng)在這方面的劣勢(shì)比較明顯。“生鮮供應(yīng)鏈在國(guó)內(nèi)是比較散且不規(guī)范，面對(duì)千家萬(wàn)戶，商品品質(zhì)管控、價(jià)格管控都非常困難，外資過(guò)去的管理模式難以適應(yīng)，轉(zhuǎn)型又很困難。”

那么，未來(lái)大賣場(chǎng)應(yīng)該從哪幾個(gè)方向突圍呢？胡春才認(rèn)為，一方面，可以讓賣場(chǎng)更加“迷你化”，將騰出來(lái)的區(qū)域外租給教育培訓(xùn)或健身機(jī)構(gòu)、專賣店等，以收取一定的租金；另一方面，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)商品精品化，適應(yīng)消費(fèi)升級(jí)的需求。此外，對(duì)于大賣場(chǎng)來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)生鮮和熟食的經(jīng)營(yíng)比重，強(qiáng)化大賣場(chǎng)的“餐飲”功能也是未來(lái)的發(fā)展方向。

（封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝）