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兩大家電巨頭，收到了截然相反的評(píng)級(jí)，機(jī)構(gòu)為何“踩一捧一”？

6月24日消息，花旗重申，對(duì)美的的買(mǎi)入評(píng)級(jí)和對(duì)格力的賣(mài)出評(píng)級(jí)，花旗稱，美的業(yè)績(jī)將受益于產(chǎn)品戰(zhàn)略及品牌推廣；格力基本面不佳且市場(chǎng)已充分兌現(xiàn)混改預(yù)期。

再度被貼賣(mài)出標(biāo)簽 格力近期小幅回落

此次并非格力電器首度被花旗貼上賣(mài)出標(biāo)簽。此前4月29日，格力電器2018年財(cái)報(bào)剛一出爐，花旗便將其評(píng)級(jí)由買(mǎi)進(jìn)下調(diào)至賣(mài)出，并將格力目標(biāo)價(jià)由58元/股下調(diào)至47元/股。下調(diào)評(píng)級(jí)原因?yàn)楦窳?018年派息比率48%低于2017年的60%，且全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳。

在被貼上賣(mài)出標(biāo)簽后，格力近期股價(jià)表現(xiàn)已有所回落。自4月29日至6月21日收盤(pán)，格力電器期間下跌約5.11%。不過(guò)，今日（6月24日）早盤(pán)，格力電器似乎并沒(méi)有受到花旗評(píng)級(jí)的顯著影響，公司股價(jià)早間上漲1.86%，收于54.3元/股。

反觀美的集團(tuán)，其近期股價(jià)表現(xiàn)確實(shí)優(yōu)于格力電器，并在總市值上反超。4月29日至6月21日收盤(pán)期間，美的集團(tuán)股價(jià)上漲約8.35%。今日早盤(pán)，美的集團(tuán)微跌0.1%，現(xiàn)價(jià)52.06元/股。

美的產(chǎn)品戰(zhàn)略被看好

美的為何受到青睞？

花旗的看好理由為：公司業(yè)績(jī)將受益于產(chǎn)品戰(zhàn)略及品牌推廣。

從基本面看，2018年，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2618.20億元，幾乎每天入賬逾7億元，位列家電巨頭之首。

今年一季度，美的集團(tuán)空調(diào)產(chǎn)品主動(dòng)出擊，著力搭建中高端品牌矩陣，空調(diào)產(chǎn)品市場(chǎng)份額呈現(xiàn)高增長(zhǎng)。在上個(gè)月的美的股東大會(huì)上，公司亦表示，在高端品牌方面，美的集團(tuán)有計(jì)劃不遺余力地投入。

今年一季度，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收752.06億元，同比增長(zhǎng)7.84%；凈利61.29億元，同比增長(zhǎng)16.6%。

整體來(lái)看，美的集團(tuán)多年貫穿多品牌戰(zhàn)略，在家電業(yè)各領(lǐng)域均衡發(fā)展。有券商分析師稱，“美的最大的不變就是變化”。

近日，美的吸收合并小天鵝收官，后者完全納入美的旗下。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該合并將提升雙方的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，小天鵝能借助集團(tuán)力量向洗衣機(jī)外的品類及高端品牌等方向進(jìn)行拓展，美的則能增強(qiáng)洗衣機(jī)產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持在家電品類及上下游的戰(zhàn)略布局。

稱格力混改預(yù)期已兌現(xiàn)

市場(chǎng)已充分兌現(xiàn)混改預(yù)期，這是花旗對(duì)格力重申賣(mài)出評(píng)級(jí)的新理由。

然而，期待混改提升估值，正是此前業(yè)內(nèi)人士看好格力的重要投資邏輯。部分券商認(rèn)為格力存在反轉(zhuǎn)的預(yù)期。如光大證券研報(bào)此前指出，格力當(dāng)前估值因前期公司治理問(wèn)題存在較大折價(jià)，而此次混改有望大幅改善公司的治理結(jié)構(gòu)，后續(xù)業(yè)績(jī)釋放與分紅均有提升的可能，因此投資收益也將主要來(lái)自估值的結(jié)構(gòu)性變化。

目前，格力混改尚在進(jìn)行中。今年4月8日晚，格力電器公告，格力集團(tuán)擬通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的格力電器總股本15%的股票。轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東和實(shí)際控制人可能將發(fā)生變更。5月22日，格力電器召開(kāi)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目意向投資者見(jiàn)面會(huì)，厚樸投資、百度、淡馬錫控股、高瓴資本等共25家機(jī)構(gòu)出席。

對(duì)于受讓方的選擇，格力電器強(qiáng)調(diào)，目前具體征集方案尚在研究制定中，且相關(guān)具體的條件和要求后續(xù)均需要履行國(guó)資監(jiān)管部門(mén)的審核程序后方可公開(kāi)披露。但是可以明確的是公開(kāi)征集的方案將會(huì)圍繞這次格力電器混改的目標(biāo)來(lái)確定。

除了混改這一大焦點(diǎn)，近期格力與奧克斯的“掐架”亦引發(fā)關(guān)注。

業(yè)績(jī)方面，格力電器2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2000.24億元，同比增長(zhǎng)33.33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)262.03億元，同比增長(zhǎng)16.97%。公司今年一季度業(yè)績(jī)雖繼續(xù)增長(zhǎng)，但相較2018年的高歌猛進(jìn)，增速已明顯放緩。格力電器一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收405.48億元，同比增長(zhǎng)2.49%；凈利56.72億元，同比增長(zhǎng)1.62%。

e公司官微 李曼寧

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