每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

近期貴州茅臺成為市場關(guān)注的焦點，在6月20日股價大漲4.61%之后，6月24日，貴州茅臺不斷創(chuàng)出新高，盤中即將突破千元，但股價最高摸至999.69元時沖高乏力，最終以987.10元報收。而值得注意的是，A股一直存在著高價股恐懼癥，對于幾十元上百元的高價股，一般投資者很少涉足。不過貴州茅臺卻成為價值投資者的經(jīng)典教材，那么千元股究竟貴不貴？是否值得繼續(xù)持有？

A股首只千元股差點誕生

近期貴州茅臺成為市場關(guān)注的焦點，值得注意的是，在今日11點11分的時候，茅臺股價盤中一度達到999.69元的高價，離千元只差0.31元。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，茅臺在3月28日公告，公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入736.39億元，同比增長26.49%，凈利潤352.04億元，同比增長30%，每股收益28.02元，公司每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利145.39元。

外資一向青睞消費股，而貴州茅臺是不可多得的標的，值得注意的是，對于如此優(yōu)異的業(yè)績，高盛連續(xù)上調(diào)目標價至1016元。在3月20日，高盛將茅臺目標價上調(diào)至885元，3月28日再上調(diào)至997元，3月29日又進一步上調(diào)至1016元，三次上調(diào)幅度分別為5%、13%、20%。1016元是出自高盛高華廖緒發(fā)團隊，是目前所有分析師中喊出的最高目標價。除了高盛，摩根士丹利將茅臺目標價由890元上調(diào)至990元，渠道和零售需求強勁，經(jīng)銷商開始預計2020年開啟提價，對茅臺評級為增持。

隨著貴州茅臺股價與業(yè)績的雙雙增長，除此之外，還有國內(nèi)諸多券商也在唱多茅臺，不斷有券商機構(gòu)調(diào)高茅臺的目標價，不少券商機構(gòu)給予“買入”或者“強烈推薦”評級。其中國泰君安研報認為，換個角度看直營，集團公司成立直營公司有助于集團業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，做強集團實力，集團可在行業(yè)下行期時穩(wěn)定采購股份公司的產(chǎn)品，提升公司應對行業(yè)周期波動的能力。消費升級持續(xù)、行業(yè)馬太效應顯現(xiàn)，茅臺站位行業(yè)發(fā)展制高點，量價提升邏輯兼?zhèn)?，業(yè)績周期性波動減弱，有望獲得龍頭估值溢價。維持目標價1120元，增持評級。

而華創(chuàng)證券認為，2019 年是茅臺集團沖刺千億的年份，毫無疑問這是茅臺內(nèi)部最大的共識，我們發(fā)現(xiàn)茅臺國際大酒店陳列的每一本公司刊物上都是關(guān)于千億目標的態(tài)度、行動和響應，讓我們深刻感受到茅臺人的精氣神。我們認為茅臺沖刺千億沒有懸念，投資者更多要思考的是茅臺跨入收入千億，市值萬億的時代。對此我們維持目前盈利預測，上調(diào)目標價至1150 元，維持“強推”評級。

“高價股恐懼癥”VS“價值投資典范”

實際上今年以來，隨著A股市場的全面回暖，不少股票紛紛創(chuàng)出歷史新高。6月24日，茅臺股價以978.3元/股開盤，在上午盤中曾一度創(chuàng)出999.69元的歷史新高，茅臺股價的一舉一動都是投資者關(guān)注的焦點，但是僅按最低一手（100股）的價格計算就需要10萬元，引得股民紛紛驚呼“太貴了，買不起”。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，對于一名短線投資者來說，1000元的貴州茅臺肯定是很貴了，短線交易者更喜歡幾塊錢的股票。對于一名價值投資者，對于一名想摟著股票睡覺的長期投資者，茅臺不貴。當然不同意見者會以30多倍PE及各種指標來說事，他們說的我都同意。但是我更想從常識的角度思考。我們來做個思考試驗：如果我問你，100年后，當你我都不在人世的時候，哪家公司還會在，而且還會是市場的龍頭？你可以說阿里巴巴、中國平安、格力電器，都有道理，但我覺得確定性更大的是貴州茅臺。

從常識的角度看，中國人一千年前就喝白酒，那一千年后會不會喝？肯定還會喝。這一千年來都是少數(shù)中國人在喝，未來隨著中國的強大，文化的輸出，外國人會不會像我們喝紅酒、白蘭地、啤酒一樣喜歡上中國白酒？我想這也是大概率事件。所以從這個角度出發(fā)，從長期持有出發(fā)，茅臺一點都不貴。當然，短期的波動肯定是在所難免的事情。從價值投資者的角度，任何行業(yè)的龍頭都值得長期持有。

實際上在地球的另一邊，有一只比貴州茅臺更有名的股票，那就是股神巴菲特旗下的伯克希爾.哈撒韋(NYSE:BRK.A)，截至6月24日，其股價高達近30.9萬美元/股，折合成人民幣，每股大約200多萬元！而據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，自巴菲特入主伯克希爾.哈撒韋公司以來，基本從不拆股，這是導致股價奇高的一個重要因素。他希望通過這種方式提高股價構(gòu)筑高門檻，排除那些投機短炒的中小散戶，最終形成擁有共同價值觀（價值投資）的、長期而穩(wěn)定的投資群體。

貴州茅臺千元到底貴不貴？

總股本僅有12億股的貴州茅臺，卻一直沒有實施大比例轉(zhuǎn)增擴股，主要通過高額派息來回報投資者，從歷史表現(xiàn)看，貴州茅臺自2001年登陸A股市場以來，18年間為股東創(chuàng)造了190多倍的高額回報。實際上高回報的個股不少，其中大名鼎鼎的萬科自上市以來為股東最高賺取了320倍的回報，除此之外，伊利和瀘州老窖的歷史收益率也高達兩百多倍。茅臺股價在A股市場足以傲視群雄，而其與其他高價股的區(qū)別在于，其占據(jù)第一高價股寶座的時間最長，作為第一高價股最名副其實。

茅臺主要通過高額派息來回報投資者，造就了A股市場價值投資的標桿和第一高價股。那么回頭來看，1000元的茅臺究竟貴不貴，是否值得繼續(xù)持有？

對此上海雷根投資李金龍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，價值投資更多的表現(xiàn)是市凈率上，比如巴菲特的公司，BRK_A一股股價30萬美元，市凈率8.3倍。另外茅臺1000元一股有點偏貴，導致投資者的受眾群體會變少。是否繼續(xù)持有，還是需要看估值而不是單單看股價的高低。

那么，是不是不管任何股票，只要堅持長期持有就都能獲得滿意的回報呢？答案當然不是。喬戈理資本總經(jīng)理牛曉濤告訴記者，茅臺是A股價值投資的典范，是國內(nèi)消費升級的具體代表，一直以來價格和國內(nèi)通脹形成良好的正比關(guān)系，公司現(xiàn)金流充裕，產(chǎn)品沒有天花板限制，這是我們對茅臺基本的認識。千元股我們認為隨著我們國內(nèi)市場的成熟，未來這個已不是天花板，只要公司好，估值合理，我們認為千元股不會成為我們選股的障礙。價值投資常常表現(xiàn)為長期投資，這是因為價值的回歸不是一蹴而就的，往往會有個反復的過程，但長期投資并不一定就是價值投資。

廣東西域投資研究總監(jiān)李蘇霖卻有另外一番解讀，他告訴記者，是否千元股與價值投資沒太大聯(lián)系，價值投資理念注重企業(yè)長期的業(yè)績增長，而不是短期股價波動。千元股貴不貴主要看上市公司估值水平，不應只看股價高低，茅臺的估值水平不便宜但還屬合理區(qū)間，主要是其品牌價值稀缺，產(chǎn)品還處于供不應求及價格上漲的趨勢中，只要這個基本面不發(fā)生根本變化，其投資價值就不會改變。