臨近半年末時(shí)點(diǎn)，市場流動(dòng)性總量維持在高位。6月24日10時(shí)左右，銀行間存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購(DR001)加權(quán)平均利率報(bào)0.9873%，創(chuàng)該指標(biāo)2014年12月15日上線以來最低，首次低于1%。當(dāng)天上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)各期限品種利率同樣全線下跌，隔夜品種下行11.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)1%，創(chuàng)2009年9月1日以來新低。

從歷史情況看，每逢半年末時(shí)點(diǎn)，市場資金需求量大，通常會(huì)有階段性的資金緊張情況出現(xiàn)，從而造成DR001和Shibor主要期限品種等利率走高。不過，今年臨近6月底，銀行間市場資金利率不升反降。

為何臨近半年末時(shí)點(diǎn)，資金利率反而持續(xù)走低？有業(yè)內(nèi)人士分析，一方面，央行自上周以來持續(xù)加大資金投放力度，僅上周就累計(jì)凈投放流動(dòng)性3250億元。另一方面，也與金融機(jī)構(gòu)半年末資金使用節(jié)奏有關(guān)。

一大行資金交易員對證券時(shí)報(bào)記者表示，通常情況下，臨近季末等重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)往往在當(dāng)月的倒數(shù)第二周有集中的資金拆借需求，特別是14天期的跨季資金品種需求量較大。因此，反而到了最后一周資金需求量會(huì)有所下降。

實(shí)際上，不僅是銀行間市場資金面充裕，最近一段時(shí)間，隨著央行加大資金投放力度，資金面結(jié)構(gòu)性緊張問題也有所緩解。不少分析人士認(rèn)為，資金面有望平穩(wěn)跨越半年末時(shí)點(diǎn)。

“最近幾天券商、基金等機(jī)構(gòu)在市場上拆借資金的成本有所下降。”上述交易員稱，昨天代表銀行間市場非銀機(jī)構(gòu)資金面情況的銀行間隔夜質(zhì)押式回購利率加權(quán)平均利率也在1%附近，較前幾個(gè)交易日有所下降。雖然同一期限品種的最高利率和最低利率差異仍較大，但整體看資金拆借成本在走低。

興業(yè)研究報(bào)告也指出，一方面，上周銀行間市場7天回購利率(R007)與DR007一度出現(xiàn)倒掛。從歷史數(shù)據(jù)看，R007與DR007倒掛的現(xiàn)象并不多見，而在半年末、年末等流動(dòng)性需求比較大的時(shí)點(diǎn)倒掛，更是首次。這或表明，最近一段時(shí)間，隨著央行流動(dòng)性投放力度加大，監(jiān)管部門針對流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性問題的舉措效果有所顯現(xiàn)。

另一方面，上周跨半年末時(shí)點(diǎn)的資金期限主要集中在14天期，但R014在6月17日沖高后逐步回落，該期限資金也未出現(xiàn)持續(xù)的緊張情況；此外，從近期同業(yè)存單發(fā)行情況看，上周同業(yè)存單發(fā)行情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，發(fā)行成功率為84%，凈融資額達(dá)2677億元，為2019年4月以來最高水平。

證券時(shí)報(bào) 孫璐璐 圖片來自攝圖網(wǎng)