圖片來源：攝圖網(wǎng)

為緩釋中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性緊張問題，監(jiān)管層鼓勵(lì)對(duì)非銀機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，最近幾日動(dòng)作頻出。通過頭部券商開展流動(dòng)性傳導(dǎo)，一方面提高部分券商發(fā)行短期融資券的發(fā)行額度，同時(shí)對(duì)部分頭部券商發(fā)行金融債進(jìn)行松綁。

6月25日晚間，中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券、中信建投證券、申萬宏源證券、廣發(fā)證券、招商證券七家券商收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管意見書，對(duì)公司申請(qǐng)發(fā)行金融債券無異議。

此前發(fā)行金融債的主體主要為政策性銀行和商業(yè)銀行，券商沒有在銀行間市場(chǎng)發(fā)行過金融債。

廣發(fā)證券認(rèn)為，一方面，通過加強(qiáng)向頭部券商融資，支持大型券商擴(kuò)大向中小非銀機(jī)構(gòu)融資，可以緩解非銀機(jī)構(gòu)尤其是中小非銀機(jī)構(gòu)產(chǎn)品戶的流動(dòng)性緊張壓力。另一方面，核準(zhǔn)發(fā)行金融債和提高短融規(guī)模，豐富了券商融資工具，降低融資成本，有助于提升證券行業(yè)整體杠桿倍數(shù)。

七券商收到發(fā)行金融債券證監(jiān)會(huì)無異議函

6月25日晚間，中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券、中信建投證券、申萬宏源證券、廣發(fā)證券和招商證券七家券商陸續(xù)公告稱，收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管意見書，對(duì)公司申請(qǐng)發(fā)行金融債券無異議。

根據(jù)《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》，發(fā)行金融債券還需中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)。

“證監(jiān)會(huì)的無異議函是前置條件，但最終金融債能否發(fā)出來，以及發(fā)行的額度都需要央行核準(zhǔn)。”有大型券商資深人士告訴券商中國(guó)記者。

此前發(fā)行金融債的主體主要為政策性銀行和商業(yè)銀行，券商沒有在銀行間市場(chǎng)發(fā)行過金融債。

上述券商獲批金融債的背景是，近期銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)一定的信用收縮現(xiàn)象。部分中小銀行在銀行間市場(chǎng)的融資難度提升，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，最終導(dǎo)致其向非銀機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性傳導(dǎo)不通暢現(xiàn)象。信用等級(jí)債券和存單流動(dòng)性下降，一些中小非銀機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張問題。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》此前報(bào)道，為緩解中小非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性緊張問題，監(jiān)管將適時(shí)擴(kuò)大對(duì)其融資的定向支持，一方面對(duì)部分頭部券商發(fā)行金融債進(jìn)行松綁，同時(shí)相應(yīng)提高券商發(fā)行短期融資券的發(fā)行額度。

“2005年版《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》規(guī)定了商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券的要求，另外補(bǔ)充一點(diǎn)，其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券另行規(guī)定。但后來證券公司發(fā)金融債券一直沒有出規(guī)定，所以此前找不到發(fā)行依據(jù)。但對(duì)于證券公司發(fā)行短期融資券，人行專門出了一個(gè)管理辦法，所以券商在銀行間市場(chǎng)只能發(fā)短期融資券。”上述大型券商資深人士告訴記者。

廣發(fā)證券研報(bào)指出，一方面，通過加強(qiáng)向頭部券商融資，支持大型券商擴(kuò)大向中小非銀機(jī)構(gòu)融資，可以緩解非銀機(jī)構(gòu)尤其是中小非銀機(jī)構(gòu)產(chǎn)品戶的流動(dòng)性緊張壓力。另一方面，核準(zhǔn)發(fā)行金融債和提高短融規(guī)模，豐富了券商融資工具，降低融資成本，有助于提升證券行業(yè)整體杠桿倍數(shù)。與美國(guó)投行相比，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)杠桿倍數(shù)整體偏低，除了缺乏海外投行將客戶抵押物再抵押的權(quán)限外，還在于負(fù)債方式也較為有限，主要工具為公司債和短融，融資成本較高且受到資產(chǎn)負(fù)債率的約束。此次獲準(zhǔn)發(fā)行金融債、短融額度擴(kuò)大有助于降低證券公司融資成本，有序提升經(jīng)營(yíng)杠桿，增強(qiáng)行業(yè)整體資本實(shí)力。

9家券商已公告短融上限共達(dá)3041億

上周五起，已有9家頭部券商公告央行核準(zhǔn)調(diào)整的短融最高待償還余額，合計(jì)金額已達(dá)3041億元。多家研究機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，央行希望通過調(diào)高頭部券商短融最高限額的方式，向中小券商傳導(dǎo)流動(dòng)性。有觀點(diǎn)表示，這意味著頭部券商發(fā)揮系統(tǒng)重要性作用，取代中小銀行成為非銀市場(chǎng)流動(dòng)性提供商。

上周五晚間，中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券，央行核準(zhǔn)公司短融最高待償還余額上限分別為469億、508億、397億、300億。

上周日晚間，廣發(fā)證券發(fā)布公告，央行核準(zhǔn)公司待償還短融余額上限為176億元。

本周一晚間，招商證券、銀河證券、中信建投及申萬宏源接連公告，收到央行關(guān)于公司短期融資券最高待償還余額的通知，核準(zhǔn)的余額上限分別為316億元、368億元、209億元以及298億元。

券商中國(guó)記者獲悉，央行同批核準(zhǔn)10家頭部券商調(diào)整待償還短期融資券余額上限，目前還有中金公司未予公告。

（券商中國(guó) 王玉玲）