每經(jīng)編輯 杜宇    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

6月27日早盤， 中信建投開盤15分鐘左右后，被密集買單撬開跌停板。

值得注意的是，從昨天到今天開盤的前15分鐘，中信建投都還是被大筆賣單封死在跌停板上。

消息面上，中信證券擬減持中信建投5.58%股份，證券時報跟蹤報道指出，據(jù)中信建投證券有關(guān)人士透露，中信股份主要領(lǐng)導(dǎo)近日明確表示，支持中信建投證券發(fā)展的戰(zhàn)略不變。

6月25日晚間，中信建投公告稱，中信證券擬在公告披露日起15個交易日后的6個月內(nèi)通過集中競價方式及/或自公告披露之日起3個交易日后的6個月內(nèi)，通過大宗交易方式合計減持其持有的中信建投全部股份。

中信建投一季報顯示，中信證券持有中信建投4.27億股股份，占比5.58%，目前為中信建投第四大股東。以6月25日中信建投收盤價26.48元/股來看，中信證券減持中信建投的回籠資金將達(dá)到113億元。不過，具體金額會因減持時的市場價格而有所變化。

中信證券去年歸母凈利潤為93.9億元。這意味著，此次減持所回籠的資金，有望超過其去年全年凈利潤。

中信證券、中信建投 要“分手”？

中信證券要清倉減持中信建投，引來一片猜測聲，事實上，中信集團(tuán)與中信建投未“分手”，反而可以抓得更牢。

券商中國記者了解到，中信證券雖然將有清倉舉動，但中信股份全資擁有的海外投資控股公司鏡湖控股仍是中信建投重要股東，且將由第四大股東進(jìn)位為第三大股東。而且，早在2011年，中信建投證券的黨組織關(guān)系便由中信證券黨委整建制劃歸中信集團(tuán)黨委管理。

據(jù)中信建投證券有關(guān)人士透露，中信股份主要領(lǐng)導(dǎo)近日明確表示，支持中信建投證券發(fā)展的戰(zhàn)略不變。

有資料顯示，2016年12月，中信建投證券H股上市時，鏡湖控股出資24.19億港元，作為最大的基石投資者認(rèn)購了4.85%股權(quán)，占H股發(fā)行規(guī)模的28%，是中信建投證券H股股東中遙遙領(lǐng)先的第一大股東，對中信建投證券H股成功發(fā)行起到關(guān)鍵作用。

鏡湖控股的真身是誰？據(jù)中信建投披露的公開資料，鏡湖控股由東滿投資有限公司全資擁有，而東滿投資是中信股份直接控股的全資子公司。

也就是說，鏡湖控股是中信股份全資擁有的海外投資控股公司，中信股份是中信集團(tuán)的香港上市主體。后者間接持有中信股份過半數(shù)的股權(quán)。而中信股份也是中信證券的第一大股東。

雖然此次中信證券要減持中信建投，但是中信股份依然是中信建投證券的重要股東，并且排序?qū)⒂赡壳暗牡谒拇蠊蓶|進(jìn)位為第三大股東。

為什么現(xiàn)在要減持？

在減持公告中，中信證券稱減持原因為自身經(jīng)營需要。有資深券業(yè)人士點(diǎn)評道，“中信證券減持中信建投的舉動足夠理性。”

有大型券商非銀分析師對券商中國記者表示，中信證券減持中信建投是一件非常符合商業(yè)邏輯的事情。“最初中信收購建投有戰(zhàn)略性目標(biāo)，但后來持股比例持續(xù)下降，作為一種財務(wù)投資，現(xiàn)在減持最符合中信證券的商業(yè)利益。”該分析師表示。

申萬宏源在昨日發(fā)布的研報中表示，判斷從長期發(fā)展來看，中信證券持股比例較低，對中信建投經(jīng)營的影響較弱，因此很難產(chǎn)生業(yè)務(wù)上的共振，此次從中信建投退出，可以釋放資本金，并提升資本金運(yùn)用效率，聚焦長期重點(diǎn)發(fā)展的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。

中信證券獲益不菲

在清倉減持公告發(fā)布后，申萬宏源和天風(fēng)證券相繼發(fā)布研報，上調(diào)中信證券2019年盈利預(yù)測，其中申萬宏源預(yù)計中信證券2019-2021年的歸母凈利潤為164.8億、196.3億和218.3億（原預(yù)計歸母凈利潤為142.2億、193.7億和215.2億），對應(yīng)最新收盤價的PE為18倍、15倍和14倍；天風(fēng)證券預(yù)測中信證券2019年歸母凈利潤從126億元上調(diào)至147億元，同比增長57%。

據(jù)中信證券2018年年報，中信建投股權(quán)計入長期股權(quán)投資，截至2018年底的賬面價值是26.81億元。

天風(fēng)證券預(yù)測，假設(shè)平均成交價格為2.5倍PB（券業(yè)2012年至今估值中樞），成交均價為14.48元，最終成交金額62億元，相對于賬面價值的差額為35億元，占18年和19年的凈利潤比例分別為37%和24%；假設(shè)平均成交價格為3倍PB，成交均價為17.37元，最終成交金額預(yù)計在74億元，相對于賬面價值的差額為47億元，這部分差額占2018年和2019年的凈利潤分別為50%和32%。

在研報中，申萬宏源預(yù)計中信證券2019年將一次性兌現(xiàn)投資收益29.7億，占2018年中信證券歸母凈利潤的比例為31.6%。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合（券商中國、證券時報）