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“此前我們已經(jīng)向投資者數(shù)次發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示，市場上資金炒作和我們公司是沒有關(guān)系的。”電魂網(wǎng)絡(luò)（603258.SH）董秘任鋒向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者稱。

6月11日晚，電魂網(wǎng)絡(luò)公告了一則與騰訊簽署的移動游戲騰訊獨(dú)家代理協(xié)議，公司授權(quán)騰訊在中國大陸地區(qū)獨(dú)家代理發(fā)行和運(yùn)營公司自主研發(fā)的游戲產(chǎn)品《我的俠客》。此后數(shù)個(gè)交易日，電魂網(wǎng)絡(luò)股價(jià)連續(xù)漲停。

6月17日晚，電魂網(wǎng)絡(luò)在第二次風(fēng)險(xiǎn)提示中稱，公司授權(quán)騰訊在中國大陸地區(qū)獨(dú)家代理發(fā)行和運(yùn)營公司自主研發(fā)的游戲產(chǎn)品《我的俠客》仍在研發(fā)階段，僅完成了30%~50%左右的研發(fā)進(jìn)度，也未取得網(wǎng)絡(luò)游戲版號。該則公告無礙股價(jià)繼續(xù)上漲，電魂網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)在8個(gè)交易日內(nèi)錄得7個(gè)漲停，累計(jì)漲超過100%。

在公司股價(jià)達(dá)到2017年12月以來的最高價(jià)后，電魂網(wǎng)絡(luò)于6月25日發(fā)布公告稱，合計(jì)持股公司20.73%的股東鄭錦栩、吳文仲擬合計(jì)減持不超過3.46%。“減持都是合法合規(guī)的行為，都是按照減持限售承諾來的。”任鋒談到。在該份公告發(fā)布后，電魂網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)在連續(xù)兩個(gè)交易日內(nèi)遭遇跌停。

產(chǎn)品單一

杭州首家在A股主板IPO的電魂網(wǎng)絡(luò)近十年的主要營收都來源于其在2009年推出的端游《夢三國》。電魂網(wǎng)絡(luò)2018年年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入4.48億元，其中83.09%的營業(yè)收入來自于《夢三國》端游。

在電魂網(wǎng)絡(luò)上市的2016年，《夢三國》注冊用戶超過1億，最高同時(shí)在線人數(shù)突破54萬。電魂網(wǎng)絡(luò)國內(nèi)運(yùn)營負(fù)責(zé)人曾稱，“同時(shí)在線人數(shù)國內(nèi)排名前十的游戲，7個(gè)騰訊、2個(gè)暴雪，還有一個(gè)就是我們的《夢三國》”。受益于《夢三國》的火爆，電魂網(wǎng)絡(luò)在2014年至2016年的營業(yè)收入分別為4.74億元、4.68億元、4.94億元，凈利潤分別為2.73億元、2.17億元、2.56億元，凈利率長期超過50%。

截至今年，《夢三國》的運(yùn)營周期已達(dá)十年，該款游戲的熱度開始出現(xiàn)下滑的趨勢。年報(bào)顯示，2018年，《夢三國》的充值流水為3.76億元。2017年，這一數(shù)值為3.97億元。月平均活躍用戶數(shù)及月平均付費(fèi)用戶數(shù)分別約171.84萬人及9.19萬人，同比分別下降11.78%及12.11%。受此影響，電魂網(wǎng)絡(luò)整體營收為4.48億，同比下滑10.19%，凈利潤1.30億元，同比下滑21.18%?！秹羧龂窛u漸熄火的背后，也是中國端游市場下行的一個(gè)縮影。中國音數(shù)協(xié)游戲工委（GPC）&CNG中新游戲研究（伽馬數(shù)據(jù)）數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國客戶端游戲市場實(shí)際銷售收入619.6億元，同比下降4.5%。端游曾經(jīng)是中國游戲的主要市場，但隨著移動手機(jī)的興起，端游市場收入占比逐漸下降，由2012年的74.9%下降至2018年的28.9%。端游市場銷售收入在2017年創(chuàng)下新高之后，于2018年再次出現(xiàn)下滑，并伴隨著用戶規(guī)模的明顯下降。中國音數(shù)協(xié)游戲工委（GPC）&CNG中新游戲研究（伽馬數(shù)據(jù)）數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國客戶端游戲用戶規(guī)模為1.5億人，同比約下降5%。這是端游市場用戶規(guī)模出現(xiàn)近十年的最大降幅，用戶規(guī)模已經(jīng)低于2013年水平。

試圖轉(zhuǎn)型

電魂網(wǎng)絡(luò)一度想擺脫對《夢三國》重度依賴。根據(jù)年度顯示，近年來，公司逐步向移動端游戲延伸，布局了H5游戲、主機(jī)、單機(jī)游戲等游戲領(lǐng)域，在移動網(wǎng)絡(luò)游戲方面，電魂網(wǎng)絡(luò)推出了《光影對決》、《野蠻人大作戰(zhàn)》等。目前移動游戲?qū)緲I(yè)績的貢獻(xiàn)較少，2018年移動游戲收入及毛利占比分別約13%及10%。

電魂網(wǎng)絡(luò)同時(shí)加大了對新品研發(fā)和現(xiàn)有產(chǎn)品推廣費(fèi)用的投入。2016-2018年，公司研發(fā)投入分別為1.17億元、1.22億元、9636.8萬元，占營業(yè)收入的比率分別為23.68%、24.45%、21.49%。銷售費(fèi)用的攀升則更為明顯，由2016年的約0.56億元增加至2018年的1.18億元，僅公司市場推廣費(fèi)一項(xiàng)，就從2016年的4068.78萬元提升到了2018年的8674.85萬元。

2018年，電魂網(wǎng)絡(luò)在研發(fā)投入一項(xiàng)上有所減少，財(cái)報(bào)顯示，公司研發(fā)投入約0.96億元，同比下降21.07%。電魂網(wǎng)絡(luò)選擇了更直接的對外投資來完善移動端的布局。2019年1月底，電魂網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告，擬收購廈門游動網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱“游動網(wǎng)絡(luò)”）80%股權(quán)，收購價(jià)款約28,997.37萬元。安信證券分析師諸海濱稱，游動網(wǎng)絡(luò)是一家堅(jiān)持自研的優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)游戲服務(wù)商，專注于網(wǎng)絡(luò)游戲服務(wù)行業(yè)，從事手機(jī)游戲、網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品的研發(fā)和銷售服務(wù)。諸海濱稱，收購游動網(wǎng)絡(luò)可進(jìn)一步完善上市公司產(chǎn)品體系，提升盈利能力，上市公司可依托游動網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品，提升手游業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)比例，可通過承接游動網(wǎng)絡(luò)的移動游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)、運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，提高公司在移動游戲研發(fā)運(yùn)營能力。

電魂網(wǎng)絡(luò)收購游動網(wǎng)絡(luò)并納入公司合并報(bào)表范圍后，公司一季度的業(yè)績迅速提升。電魂網(wǎng)絡(luò)一季度報(bào)顯示，公司當(dāng)季營收為1.35億元，同比增長34.77%，歸母凈利潤為0.41億元，同比增長74.95%。同時(shí)，因?yàn)橛蝿泳W(wǎng)絡(luò)的收購成交價(jià)格較賬面凈資產(chǎn)增值較高，收購?fù)瓿珊髮a(chǎn)生大額商譽(yù)。根據(jù)公告信息，游動網(wǎng)絡(luò)在評估基準(zhǔn)日2018年10月31日的合并報(bào)表凈資產(chǎn)賬面值為5,807.71萬元，評估后的歸屬母公司股東全部權(quán)益價(jià)值為37,312.91萬元，評估增值率542.47%。

高位減持

收購游動網(wǎng)絡(luò)提升了電魂網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績，而此后與騰訊的合作則讓這家上市公司的股價(jià)迅速提升。聯(lián)訊證券分析師陳諍嫻稱，電魂網(wǎng)絡(luò)與騰訊簽訂《我的俠客》的獨(dú)家代理協(xié)議后，對公司的利好體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是為營收增加新動能；二是相對增速較高的移動游戲營收占比擴(kuò)大，有助于提升公司的長期估值中樞。依托騰訊的運(yùn)營能力及平臺優(yōu)勢，有助于提升公司市場份額。

在8個(gè)交易日內(nèi)收獲7漲停后，兩名大股東發(fā)布了減持公告。6月24日晚間，電魂網(wǎng)絡(luò)公告，合計(jì)持股公司20.73%的股東鄭錦栩、吳文仲擬合計(jì)減持不超過3.46%。公告顯示，電魂網(wǎng)絡(luò)股東鄭錦栩擬通過集中競價(jià)方式或大宗交易方式減持公司股份的數(shù)量不超過450萬股，減持比例不超過公司股份總數(shù)的1.875%；吳文仲擬通過集中競價(jià)方式或大宗交易方式減持公司股份的數(shù)量不超過380萬股，減持比例不超過公司股份總數(shù)的1.5833%。

截至減持計(jì)劃公告日，鄭錦栩持有電魂網(wǎng)絡(luò)無限售條件流通股2488萬股，占電魂網(wǎng)絡(luò)股份總數(shù)的10.365%；吳文仲持有電魂網(wǎng)絡(luò)無限售條件流通股2488萬股，占電魂網(wǎng)絡(luò)股份總數(shù)的10.365%。資料顯示，鄭錦栩和吳文仲此前持有電魂網(wǎng)絡(luò)股份比例均為10.3650%，上述股份于公司IPO前取得，2018年10月26日，上述股份已解除限售。“減持的股份都是公司上市之前取得的，減持的行為也是合法合規(guī)的，符合此前減持限售承諾。公司運(yùn)營情況正常，相關(guān)游戲的研發(fā)進(jìn)度也已經(jīng)發(fā)布了公告。”任鋒向記者稱。