每經(jīng)記者 冷輝    每經(jīng)編輯 盧九安    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

如今科創(chuàng)板已經(jīng)開板，科創(chuàng)板第一股打新也已經(jīng)結(jié)束，可以說是科創(chuàng)板“開盤”在即，萬眾矚目。那么隨之而來，風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域?qū)τ诳苿?chuàng)企業(yè)、科技行業(yè)、創(chuàng)新型公司的投資會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化？會(huì)出現(xiàn)一窩蜂而上的情形嗎？

6月28日，由上海新滬商聯(lián)合會(huì)主辦的“第二屆長三角民企發(fā)展大會(huì)”在上海舉行。本次會(huì)議的間隙，新滬商聯(lián)合會(huì)輪值主席、源星資本董事長、管理合伙人卓福民接受了包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪。對于上述問題，卓福民認(rèn)為大家并不會(huì)一擁而上去投資科創(chuàng)領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)投資人還是會(huì)按照既有的邏輯來進(jìn)行投資。此外，卓福民在科創(chuàng)板、科創(chuàng)企業(yè)投資等多個(gè)方面分享了自己的一些觀點(diǎn)。

坦言今年投資市場“有點(diǎn)平”

卓福民早年間曾在上海市的政府單位工作多年，和證券市場結(jié)下緣分。此后在上實(shí)控股的一些工作經(jīng)歷，又使得他對風(fēng)險(xiǎn)投資等領(lǐng)域了解頗深，如今身為風(fēng)險(xiǎn)投資人，卓福民已是投資行業(yè)的知名人物。

投資市場每年都在變，但是今年似乎投資圈內(nèi)的氛圍和話題都相對平淡一些。對此，卓福民在談到投資市場時(shí)坦言今年實(shí)際上跟以往整體相比，感覺還是有點(diǎn)平。但是從一季度的情況來看，并沒有所謂的“下降”。

根據(jù)中國證券投資基金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2019年一季度，私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模相比2018年四季度末仍在繼續(xù)增加；就一級市場而言，私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的規(guī)模增加明顯，分別達(dá)到81093億元、9812億元，這也佐證了卓福民的觀點(diǎn)。

對于今年市場中的熱門投資，卓福民表示，大家關(guān)注的還是幾個(gè)熱點(diǎn)，一個(gè)是智能制造，包括人工智能、高端制造業(yè)，還有健康醫(yī)療。另有一些傳統(tǒng)上大家投的比較多的，就是TMT，新一代信息技術(shù)、新媒體，跟互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，包括新消費(fèi)都有所增長。

卓福民特別說到了健康醫(yī)療，他提到20年以前基本上沒有人專門看健康醫(yī)療，尤其生物醫(yī)藥沒人看。10年以前，開始有基金專門關(guān)注這一塊，現(xiàn)在可以說大多數(shù)VC基本上都會(huì)關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域。卓福民認(rèn)為，健康醫(yī)療特別是生物醫(yī)藥這個(gè)板塊，可能在未來20年都是比較大的一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。目前來看，這一塊的爆發(fā)力現(xiàn)在蠻強(qiáng)大，上升很快。

卓福民表示，資本市場關(guān)注的熱點(diǎn)，如果說跟科創(chuàng)板相關(guān)的，那就是科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的六大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這個(gè)跟國家的宏觀的要求和引導(dǎo)是分不開的。整體上從投資的角度來看，特別是就私募股權(quán)行業(yè)來說，投資難度增加，但是市場相對理性，這個(gè)是好事。

注冊制下IPO市場定價(jià)意義深遠(yuǎn)

科創(chuàng)板首批企業(yè)將陸續(xù)發(fā)行定價(jià)，正式上市交易也漸行漸近，這也是市場關(guān)心的熱門話題。

談及于此，卓福民表示，科創(chuàng)板伴隨著注冊制的試點(diǎn)，這個(gè)特別重要。注冊制的試點(diǎn)，一個(gè)要點(diǎn)就是以信息披露為核心，不是原來大家所理解的核準(zhǔn)制。核準(zhǔn)制是對擬上市公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審查。注冊制也要審查，但這個(gè)審查一定程度上是形式性審查，但信息披露的要求則非常高。最近一些媒體、包括個(gè)人針對申報(bào)科創(chuàng)板上市企業(yè)發(fā)布的一些分析報(bào)告，這也是一個(gè)市場的監(jiān)督機(jī)制，突出要求企業(yè)更加完整準(zhǔn)確及時(shí)地披露信息。

卓福民提到，另外一個(gè)非常重要的是定價(jià)機(jī)制，而且是市場化定價(jià)。大家知道在現(xiàn)行非注冊制條件下，IPO發(fā)行定價(jià)23倍市盈率要封頂。實(shí)際上，有些傳統(tǒng)的企業(yè)增長是比較慢的，市場化定價(jià)應(yīng)該不到10倍市盈率，而有些高科技企業(yè)，發(fā)行市盈率應(yīng)該是比較高，但23倍市盈率定價(jià)給它卡死了，所以上市第一天就暴漲，之后連續(xù)幾個(gè)漲停板，這非常普遍。

卓福民表示，這一次注冊制下科創(chuàng)板的發(fā)行定價(jià)機(jī)制相比以前改變了，第一只股票發(fā)行定價(jià)是按照市場機(jī)制的方式來做，這是一個(gè)很好的嘗試。股票市場本身既然是市場就要姓“市”，就要隨行就市，定價(jià)就是要有浮動(dòng)的，由市場機(jī)制來調(diào)節(jié)，而不是人為去干預(yù)的，更不是行政去干預(yù)。

這樣做了以后會(huì)有什么好處？卓福民分析稱，大家都在觀察：第一批科創(chuàng)板企業(yè)一級市場的定價(jià)怎么樣、二級市場的波動(dòng)情況怎么樣？然后投資的時(shí)候就有一個(gè)參考。對于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，早期及A輪怎么投，B輪怎么投，C輪怎么投，會(huì)有個(gè)參照物。如果偏后輪次的投資估值比較高，影響到最后的退出，如果pre-IPO時(shí)投資進(jìn)去的，上市以后就虧錢的話，反過來就會(huì)映射到一級市場VC/PE這一塊，那么定價(jià)馬上就會(huì)調(diào)節(jié)過來了。

卓福民表示，科創(chuàng)板的市場定價(jià)和調(diào)節(jié)機(jī)制是非常好的，有助于克服過去經(jīng)常見到的“非理性亢奮”，使資本市場逐漸成熟，所以還是要推崇市場化的做法。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)