每經(jīng)記者 鄢銀嬋    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2009年，是益佰制藥（600594，SH）的一個(gè)分水嶺。

這一年，益佰制藥創(chuàng)始人之一葉湘武“出走”，以9903萬(wàn)元價(jià)格帶走了上海佰加壹醫(yī)藥有限公司（景峰醫(yī)藥前身）97.02%股權(quán)。自此，益佰制藥進(jìn)入了由竇啟玲全面掌舵的時(shí)代。值得一提的是，2013年，景峰醫(yī)藥借殼*ST天一上市，評(píng)估值高達(dá)35.02億元，目前公司市值與益佰制藥旗鼓相當(dāng)。

以腫瘤為核心發(fā)展醫(yī)藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，是竇啟玲為益佰制藥制定的主要戰(zhàn)略，而并購(gòu)則成為該戰(zhàn)略的一把利器。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，從2009年到2019年，益佰制藥實(shí)施并達(dá)成的并購(gòu)累計(jì)10次以上。

不過(guò)，由于公司研發(fā)偏弱、投資收益難有起色，并購(gòu)更像是制約公司的魔咒。2015年及2016年間，益佰制藥發(fā)布的多個(gè)在腫瘤醫(yī)療領(lǐng)域布局的公告，不少投資要么無(wú)疾而終，要么已轉(zhuǎn)讓給他人。

此外，益佰制藥曾計(jì)劃的一只規(guī)模達(dá)30億元的腫瘤醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金也“蹊蹺”地轉(zhuǎn)給了深圳園維投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)園維投資），該公司不僅頻頻與益佰制藥“做生意”，且其一名股東的持股公司還有益佰制藥及其重要子公司的高管進(jìn)入。

貴州藥企“老大”讓位

益佰制藥頻頻舉起“并購(gòu)”大旗的背后，是其要在2020年之前打造“百億醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)”的野心。

早在2014年8月，貴州省政府出臺(tái)《貴州省新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2014～2017年）》，開(kāi)始實(shí)施“巨人計(jì)劃”。根據(jù)該計(jì)劃，益佰制藥、信邦制藥、貴州百靈等三家公司均納入產(chǎn)業(yè)規(guī)劃以進(jìn)行重點(diǎn)培育范圍，計(jì)劃用3年時(shí)間實(shí)現(xiàn)大跨步發(fā)展。其中，益佰制藥將率先成為100億元級(jí)醫(yī)藥大集團(tuán)；貴州百靈和信邦制藥則計(jì)劃分別成為50億元級(jí)、20億元級(jí)的醫(yī)藥集團(tuán)。

而就目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，僅有益佰制藥尚未完成上述目標(biāo)。另外，信邦制藥已反超益佰制藥，成為貴州省內(nèi)第一家總資產(chǎn)達(dá)百億元級(jí)的醫(yī)藥公司。

據(jù)益佰制藥2018年年報(bào)，截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)為64.75億元，較2017年下滑了9.99%。而貴州百靈和信邦制藥的總資產(chǎn)在2018年末分別為59.76億元和108.54億元。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

事實(shí)上，當(dāng)年益佰制藥之所以被貴州省政府給予“一號(hào)種子”的定位，與其當(dāng)時(shí)難以撼動(dòng)的貴州醫(yī)藥業(yè)“一哥”位置有直接關(guān)聯(lián)。根據(jù)三家上市公司發(fā)布的財(cái)報(bào)，2013年，益佰制藥、貴州百靈、信邦制藥的營(yíng)收分別為27.84億元、14.05億元和5.69億元，凈利潤(rùn)分別為4.29億元、2.69億元和4023.73萬(wàn)元。可以看到，不論是營(yíng)收規(guī)模還是盈利情況，益佰制藥均拔得頭籌。

可五年后，不只是總資產(chǎn)排位生變，三家藥企的營(yíng)收排位也有了變化。2018年，益佰制藥、貴州百靈、信邦制藥的營(yíng)收分別為38.82億元、31.36億元、65.80億元。

“益佰制藥百億計(jì)劃未能如期完成，背后的原因比較復(fù)雜，之前公司為了做大做強(qiáng)規(guī)模，也有非常多的嘗試，但最后不盡人意。”西南地區(qū)一位醫(yī)藥行業(yè)人士對(duì)此表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2013年下半年、2014年益佰制藥迎來(lái)并購(gòu)高峰期，在一年多的時(shí)間里，公司收購(gòu)了女子大藥廠、長(zhǎng)安國(guó)際制藥、中盛海天制藥等公司。而女子大藥廠和中盛海天制藥正是益佰制藥2018年商譽(yù)“爆雷”的主角，公司分別計(jì)提商譽(yù)減值3.6億元、4.86億元，占上市公司2018年合計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值10.19億元的83.02%。此外，長(zhǎng)安國(guó)際制藥尚有原值4.73億元的商譽(yù)至今未計(jì)提減值準(zhǔn)備。

除了大舉并購(gòu)以外，益佰制藥還在人事架構(gòu)上做了一些調(diào)整。

2015年1月，益佰制藥董事會(huì)決定聘任郎洪平為總經(jīng)理，聘任李剛為公司董事會(huì)秘書(shū)。郎洪平在醫(yī)藥行業(yè)從事銷(xiāo)售多年，熟悉制藥行業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售策劃，對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)推廣策劃及商業(yè)運(yùn)作方面經(jīng)驗(yàn)豐富。彼時(shí)，業(yè)界認(rèn)為這一任命有利于公司沖刺“巨人計(jì)劃”。

但值得玩味的是，2019年1月，益佰制藥的管理層發(fā)生細(xì)微變動(dòng)。郎洪平的職務(wù)變更為副董事長(zhǎng)、聯(lián)席總裁，董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職位均由公司實(shí)控人竇啟玲擔(dān)任。

郎洪平交出總經(jīng)理職位，是否與益佰制藥沖刺“巨人計(jì)劃”不如意有關(guān)？記者就此向益佰制藥提出了采訪訴求，不過(guò)截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

重磅產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑

除了并購(gòu)戰(zhàn)略失意外，益佰制藥的重點(diǎn)產(chǎn)品近年來(lái)也表現(xiàn)平平。

益佰制藥的醫(yī)藥產(chǎn)品涉及腫瘤、心腦血管、婦科、兒童、骨科和呼吸等多個(gè)治療領(lǐng)域，其中艾迪注射液、銀杏達(dá)莫注射液、復(fù)方斑蝥膠囊、注射用洛鉑、婦炎消膠囊均為其主打品種。

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2018年，公司艾迪注射液的生產(chǎn)量、銷(xiāo)售量、庫(kù)存量分別為4767.44萬(wàn)支、5201.83萬(wàn)支和309.13萬(wàn)支，分別同比減少11.71%、8.21%和62.84%；銀杏達(dá)莫注射液的生產(chǎn)量、銷(xiāo)售量、庫(kù)存量分別為2425.17萬(wàn)支、3222.12萬(wàn)支和132.38萬(wàn)支，分別同比減少47.47%、24.24%和87.91%。

“從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，去年公司是主動(dòng)減少了生產(chǎn)，目的是為了消化庫(kù)存，但整體來(lái)看銷(xiāo)售的部分是下滑的。”一位不愿具名的會(huì)計(jì)分析師表示。

此外，2018年公司注射用洛鉑的生產(chǎn)量、銷(xiāo)售量、庫(kù)存量分別為203.81萬(wàn)支、165.87萬(wàn)支和60.48萬(wàn)支，分別同比增加123.77%、54.42%和157.14%；復(fù)方斑蝥膠囊的生產(chǎn)量、銷(xiāo)售量、庫(kù)存量分別為287.70萬(wàn)支、284.15萬(wàn)支和30.13萬(wàn)支，分別同比增加26.89%、增加19.54%、減少25.99%。上述數(shù)據(jù)反映出公司產(chǎn)品存在銷(xiāo)售量增速遠(yuǎn)低于生產(chǎn)量增速的情況，銷(xiāo)售出現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。

而這并非在2018年首次出現(xiàn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2017年艾迪注射液、復(fù)方斑蝥膠囊、銀杏達(dá)莫注射液就已經(jīng)出現(xiàn)銷(xiāo)量大幅下滑的情況，而注射用洛鉑的銷(xiāo)量增速也自2016年起逐年下滑。

“益佰制藥是一家以銷(xiāo)售見(jiàn)長(zhǎng)的制藥企業(yè)，創(chuàng)始人均具有豐富的醫(yī)藥銷(xiāo)售經(jīng)驗(yàn)。”上述醫(yī)藥行業(yè)人士表示，相比強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)能力，公司在研發(fā)上有一定短板，要實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展只有通過(guò)并購(gòu)。

據(jù)益佰制藥披露，2012年～2018年，公司各年度的研發(fā)投入分別為4800萬(wàn)元、7833.28萬(wàn)元、9149.97萬(wàn)元、1.04億元、1.88億元、2.19億元和1.49億元，分別占各期營(yíng)收的2.13%、2.82%、2.9%、3.17%、5.13%、5.76%和3.85%。

“中藥行業(yè)近年來(lái)平均研發(fā)水平在3%左右，它本來(lái)就處于一個(gè)較低的位置，低于生物藥、化學(xué)藥。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢(xún)中心負(fù)責(zé)人史立臣表示。

益佰制藥的研發(fā)短板也引起了公司的重視，特別是在2016年、2017年，公司明顯加大了研發(fā)方面的投入。不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢(xún)公司披露的信息以及國(guó)家藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，其收到的成效并不明顯。2013年至2018年，公司年報(bào)中均沒(méi)有上市新藥的相關(guān)內(nèi)容。

此外，據(jù)益佰制藥在2018年年報(bào)中披露的5個(gè)重要產(chǎn)品，艾迪注射液、復(fù)方斑蝥膠囊、銀杏達(dá)莫注射液均為公司上市之初就存在，另外兩個(gè)重磅產(chǎn)品注射用洛鉑和葆宮止血顆粒則是通過(guò)并購(gòu)而來(lái)。此外，自2014年起便一直處于研發(fā)中的化學(xué)藥甲磺酸達(dá)比加群酯膠囊、中藥珍珠滴丸尚分別處于技術(shù)審評(píng)通過(guò)獲得臨床批件和Ⅲ期臨床階段。而甲磺酸達(dá)比加群酯膠囊已獲批準(zhǔn)的國(guó)產(chǎn)仿制廠家數(shù)量有6家，江蘇吳中醫(yī)藥集團(tuán)也早在2014年就拿到了珍珠滴丸的生產(chǎn)批文，益佰制藥兩款藥品成功上市后能撬動(dòng)多大市場(chǎng)尚是未知數(shù)。

多個(gè)腫瘤醫(yī)療項(xiàng)目無(wú)疾而終

事實(shí)上，在傳統(tǒng)制藥企業(yè)投資醫(yī)院方面，益佰制藥是行動(dòng)較早的一個(gè)。2004年3月，益佰制藥剛剛成功上市，當(dāng)年10月便參與投資改制江蘇省灌南縣人民醫(yī)院。在此后的10年間，益佰制藥在醫(yī)療領(lǐng)域一直沒(méi)有進(jìn)一步的動(dòng)作。自2015年起，公司才開(kāi)始通過(guò)并購(gòu)、共建、托管等方式，試圖打造一個(gè)“藥品+連鎖腫瘤醫(yī)院/中心+醫(yī)生集團(tuán)”的腫瘤治療全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)。

腫瘤醫(yī)療對(duì)公司到底有多重要？公司前董秘李剛就曾公開(kāi)表示，腫瘤服務(wù)將成為公司未來(lái)唯一的發(fā)展戰(zhàn)略。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者初步統(tǒng)計(jì)，益佰制藥先后在該領(lǐng)域的投資動(dòng)作多達(dá)20余次，披露投資金額超過(guò)10億元，投資領(lǐng)域以醫(yī)院、腫瘤治療中心、醫(yī)生集團(tuán)和腫瘤醫(yī)療投資平臺(tái)為主。

2016年7月，時(shí)任益佰制藥總經(jīng)理的郎洪平在接受媒體采訪稱(chēng)：“益佰制藥擬成立25個(gè)省級(jí)腫瘤醫(yī)生集團(tuán)，未來(lái)腫瘤業(yè)務(wù)將進(jìn)行證券化。”

“益佰制藥本身的產(chǎn)品線(xiàn)就有抗腫瘤這一亮點(diǎn)，醫(yī)藥企業(yè)向醫(yī)療領(lǐng)域拓展在行業(yè)內(nèi)很常見(jiàn)。”史立臣曾在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

種種跡象顯示，2015年及2016年間，益佰制藥發(fā)布的多個(gè)在腫瘤醫(yī)療領(lǐng)域布局的公告，不少投資要么無(wú)疾而終，要么已轉(zhuǎn)讓給他人。

今年4月，益佰制藥公告稱(chēng)，公司決定將所持有的貴州益佰艾康腫瘤醫(yī)生集團(tuán)醫(yī)療有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)益佰艾康）51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江蘇科利華醫(yī)療技術(shù)有限公司，交易價(jià)格為人民幣730萬(wàn)元。

值得一提的是，益佰制藥在2017年年報(bào)中說(shuō)明醫(yī)療服務(wù)板塊時(shí)，著重強(qiáng)調(diào)“已設(shè)立了7家腫瘤醫(yī)生集團(tuán)”。而企查查顯示，益佰艾康的控股企業(yè)有6家，分別為福州益佰艾康、四川翰博瑞得腫瘤醫(yī)療科技有限公司、天津益佰艾康、湖南益佰艾康、安徽益佰艾康、遼寧益佰艾康。這也意味著，益佰制藥將益佰艾康的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓出去后，此前著重布局的醫(yī)生集團(tuán)業(yè)務(wù)已完全終結(jié)。

此外，益佰制藥還多次在年報(bào)中提及公司投資了25個(gè)腫瘤治療中心、5家運(yùn)營(yíng)醫(yī)院。至于25家腫瘤治療中心分布在哪些地方，公司則未詳細(xì)說(shuō)明。

記者注意到，早在2015年9月，益佰制藥就公告稱(chēng)公司計(jì)劃與廣州金沙洲醫(yī)院投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金沙洲醫(yī)投）簽訂協(xié)議，雙方擬出資共同成立廣東腫瘤醫(yī)療投資管理有限公司，新公司擬與廣州中醫(yī)藥大學(xué)金沙洲醫(yī)院（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金沙洲醫(yī)院）合作建設(shè)腫瘤中心。

益佰制藥并未披露上述投資的后續(xù)進(jìn)展，不過(guò)目前看來(lái)投資似乎進(jìn)行得并不順利。工商檔案顯示，目前金沙洲醫(yī)投沒(méi)有任何一家對(duì)外投資公司，金沙洲醫(yī)院官網(wǎng)顯示僅有腫瘤一科、腫瘤三科。6月17日，記者聯(lián)系該醫(yī)院，接線(xiàn)人員稱(chēng)自己并未聽(tīng)說(shuō)與益佰制藥的合作事項(xiàng)。此外，益佰制藥旗下也沒(méi)有上述擬投資公司。

2016年4月，益佰制藥披露擬與上海邁翰醫(yī)療投資管理有限公司共同發(fā)起成立上海益佰邁翰醫(yī)院管理有限公司，以發(fā)起設(shè)立益佰邁翰腫瘤醫(yī)療服務(wù)并購(gòu)基金（有限合伙）；該年6月，工商核定名稱(chēng)為杭州益翰投資管理有限公司。工商資料顯示，2018年2月，益佰制藥就已將杭州益瀚投資51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了上?？敌嗅t(yī)療科技。

2016年6月，益佰制藥還披露擬與澳大利亞的Integrated Clinical Oncology Network Pty Ltd（以下簡(jiǎn)稱(chēng)ICON）合作投資上海益佰艾康腫瘤醫(yī)療管理公司，布局放療管理業(yè)務(wù)合作。不過(guò)，目前益佰制藥的子公司中并沒(méi)有與ICON的合資公司。

值得一提的是，除了轉(zhuǎn)讓益佰艾康股權(quán)事項(xiàng)有披露外，其他上述投資的后續(xù)進(jìn)展，益佰制藥均未進(jìn)行任何披露。

2018年年底，益佰制藥出售了收購(gòu)未滿(mǎn)3年的淮南朝陽(yáng)醫(yī)院，其53%股權(quán)合計(jì)購(gòu)入價(jià)格為6.1億元，售出價(jià)格為6.6億元，而淮南朝陽(yáng)醫(yī)院并表后一直處于盈利狀態(tài)，2017年、2018年前三季度的凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到1.25億元。

而據(jù)益佰制藥2016年8月披露的與淮南市政府簽訂的“戰(zhàn)略合作協(xié)議”，包括打造皖北地區(qū)腫瘤治療醫(yī)療機(jī)構(gòu)龍頭、發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)基金、開(kāi)展專(zhuān)科診療等目標(biāo)事項(xiàng)均要依托淮南朝陽(yáng)醫(yī)院。該醫(yī)院出售后是否意味著該協(xié)議就此終止？目前尚不可知。

30億并購(gòu)基金落入園維投資

在腫瘤醫(yī)療領(lǐng)域的布局中，益佰制藥的大手筆還包括一只規(guī)模達(dá)30億元的腫瘤醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。

2015年7月11日，公司披露擬與中鈺資本共同發(fā)起設(shè)立投資規(guī)模30億元的腫瘤醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，隨即收獲兩個(gè)漲停。目前看來(lái)，該事項(xiàng)有些蹊蹺。工商資料顯示，中鈺資本旗下的155家控股子公司、益佰制藥旗下的42家子公司中均沒(méi)有該腫瘤醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。

但奇怪的是，記者發(fā)現(xiàn)一家名為貴州益佰中鈺資本管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)益佰中鈺資本）的公司，由園維投資100%控股，后者的股東為自然人袁華、周力力，分別持股60%和40%。工商歷史變更信息顯示，中鈺健康資本（中鈺資本旗下公司）曾為該公司股東，2018年9月，中鈺健康資本將其所持有的60%股份轉(zhuǎn)讓給了園維投資。

圖片來(lái)源：每經(jīng)資料圖

益佰制藥所披露的30億元規(guī)模的投資并購(gòu)基金項(xiàng)目為何落在了一家看起來(lái)與其毫無(wú)關(guān)聯(lián)的公司身上？這家公司與益佰制藥又有怎樣的關(guān)系？記者深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盡管股權(quán)上看起來(lái)毫無(wú)瓜葛，但園維投資所有投資業(yè)務(wù)均與益佰制藥有關(guān)。

工商資料顯示，園維投資旗下公司包括貴州益佰艾康腫瘤醫(yī)生集團(tuán)、益佰中鈺資本、上海益佰醫(yī)院管理有限公司、貴陽(yáng)黔勁運(yùn)輸機(jī)械有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)黔勁運(yùn)輸），分別持股25%、100%、10%和100%。

益佰制藥在2015年10月披露擬與自然人尹紅、園維投資共同出資成立上海益佰腫瘤醫(yī)療投資管理有限公司（實(shí)際為上海益佰醫(yī)院管理有限公司），計(jì)劃借助尹紅的人脈開(kāi)拓相關(guān)腫瘤醫(yī)院及腫瘤治療中心標(biāo)的。其表示，該協(xié)議簽署并未構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易；而在公司披露成立益佰艾康腫瘤醫(yī)生集團(tuán)的公告中，也有“未構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易”的表述。

黔勁運(yùn)輸原本為益佰制藥2007年以1624萬(wàn)元從貴州英發(fā)房地產(chǎn)公司收購(gòu)而來(lái)，為此還給上市公司帶來(lái)了241萬(wàn)元的商譽(yù)。工商資料顯示，2018年11月，益佰制藥退出黔勁運(yùn)輸，不過(guò)上市公司并未披露退出價(jià)格等相關(guān)信息。

記者進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，益佰制藥與園維投資關(guān)系匪淺。園維投資的股東周力力，其所投資的另一家公司貴安新區(qū)玖久科技有限公司（周力力持股40%）的法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理均為曾國(guó)輝，而曾國(guó)輝則在益佰制藥多家子公司里擔(dān)任要職或?yàn)榉ǘù砣恕?/strong>包括南京?？仆顿Y（上市公司持股51%）的法定代表人、董事長(zhǎng)，遼寧曼迪科（上市公司持股59%）的董事、福州益佰醫(yī)療（上市公司持股100%）的監(jiān)事、哈爾濱益佰醫(yī)療投資（上市公司持股78.57%）的董事、綿陽(yáng)富臨醫(yī)院（上市公司持股90%）的監(jiān)事、上海華謇醫(yī)療（上市公司披露持股54.62%）的董事。

此外，貴安新區(qū)玖久科技有限公司的另一名股東韓立新也與益佰制藥有一定關(guān)聯(lián)，工商資料顯示，其為益佰制藥控股80%的愛(ài)德藥業(yè)的董事。

那么，園維投資的股東方是否與益佰制藥相關(guān)利益方有所關(guān)聯(lián)？對(duì)于上述疑問(wèn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向益佰制藥發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。