每經記者 劉春山 胥帥    每經編輯 魏官紅    

“上交所依法終止對木瓜移動的科創(chuàng)板發(fā)行上市審核”，7月8日晚間，上交所的一則公告引起資本市場關注，科創(chuàng)板迎來首例終止上市審核企業(yè)。木瓜移動于今年3月底申報科創(chuàng)板上市，經歷了兩輪問詢，公司核心技術、業(yè)務模式、重大風險披露、披露一致性等問題受到重點問詢。

事實上，木瓜移動沖刺科創(chuàng)板曾引發(fā)諸多市場質疑。今年4月，《每日經濟新聞》記者曾深度報道其商業(yè)模式和信披瑕疵等問題并對話公司創(chuàng)始人及CFO。目前來看，木瓜移動從創(chuàng)業(yè)板急切轉向科創(chuàng)板，顯然準備得不夠充分。

雖然是主動撤回申請，但上交所在公告中的表述耐人尋味，“如果終止審核前，發(fā)行人信息披露和中介機構執(zhí)業(yè)已經存在違規(guī)問題，上交所將按照有關規(guī)定進行處理”。

7月8日晚間，木瓜移動一位負責IPO事宜的高管在回應《每日經濟新聞》記者時表示，對于木瓜移動下一步在資本市場會有哪些計劃，有待董事會開會討論，現在還不確定。

臨時轉向科創(chuàng)板準備倉促

上交所于3月29日受理木瓜移動科創(chuàng)板發(fā)行上市申請。6月28日，經過兩輪審核問詢和回復，上交所審核中心召開審核會議，對公司發(fā)行上市申請形成審核報告，擬提交上市委員會審議，并發(fā)函要求木瓜移動和保薦人提交招股說明書上會稿。

而就在這個最后關頭，7月4日，木瓜移動及其保薦人提交了撤回發(fā)行上市申請。

雖然在終止上市審核前，木瓜移動已經進行了兩輪問詢回復，可最后也不得不面臨終止審核的尷尬。在兩輪問詢中，上交所詢問了近90個問題。

在IPO的流程上，今年4月，木瓜移動高管在接受《每日經濟新聞》記者獨家采訪時表示，招股說明書（申報稿）技術章節(jié)斟酌打磨了很多遍，技術人員寫出來的東西，可能很難讓人理解。在群眾都看得懂這件事情上面，木瓜移動還是花了一些時間，可能表述效果依舊不太理想，但是公司也非常盡力。

“準備時間很緊張，我們一天能接到五個電話，問申請文件搞得怎么樣？”木瓜移動的一位高管彼時坦言，公司申報創(chuàng)業(yè)板上市的7期輔導都已經做完，基本走到了要落地的階段。在科創(chuàng)板推出后，經過和監(jiān)管方溝通，轉向科創(chuàng)板。原本準備在4月30日前完成創(chuàng)業(yè)板的準備，而科創(chuàng)板申報則直接提前了兩三周的時間完成。

是否符合科創(chuàng)板的定位也成為木瓜移動在問詢環(huán)節(jié)面臨的一個核心問題。在此前問詢中，上交所要求木瓜移動結合所處行業(yè)及其技術發(fā)展趨勢與國家戰(zhàn)略的匹配程度、技術先進性、依靠核心技術開展生產經營的實際情況等，對是否符合科創(chuàng)板定位作出準確評估。

信披存疑或是撤回申請主因

在經歷了新三板市場的起伏徘徊之后，2019年，木瓜移動向科創(chuàng)板發(fā)起沖刺并獲得首批受理。但木瓜移動的信息披露讓外界頗為疑惑，瑕疵也相繼出現。

今年4月，每日經濟新聞刊發(fā)深度報道質疑木瓜移動信息披露和商業(yè)模式問題?！睹咳战洕侣劇酚浾哐芯堪l(fā)現，對比掛牌新三板的公開轉讓說明書，木瓜移動科創(chuàng)板上市招股說明書（申報稿）少披露了很多關鍵內容，包括必要的風險提示和業(yè)務變遷過程等影響投資者決策的關鍵因素。一邊是大數據公司，一邊是廣告代理撐起的營收，這家沖擊科創(chuàng)板的企業(yè)核心業(yè)務模式到底是什么？

在兩輪審核問詢中，上交所也重點關注了這些問題。一是發(fā)行人核心技術先進性和主要依靠核心技術開展生產經營的情況；二是發(fā)行人的業(yè)務實質與業(yè)務模式；三是發(fā)行人是否充分披露對其持續(xù)經營能力可能產生重大影響的風險因素；四是相關重要信息披露的充分性、一致性、可理解性。

《每日經濟新聞》記者關注到，木瓜移動此前在新三板掛牌披露的主營業(yè)務包括游戲業(yè)務，2016年度游戲業(yè)務毛利占比仍超過30%，但其未在招股說明書（申報稿）中明確披露，并表示報告期內公司主營業(yè)務未發(fā)生重大變化。這也成為上交所關注其信息披露充分性的重要案例。

值得注意的是，上交所在終止審核的公告中提及，上交所審核問詢及發(fā)行人和中介機構回復內容是發(fā)行上市申請文件的組成部分，已按規(guī)定程序予以公開披露。發(fā)行上市申請文件一經受理，審核問詢回復內容一經披露，對發(fā)行人及相關機構即產生法律約束力，信息披露文件應當真實、準確、完整的法律責任并不因為終止審核而減免。如果終止審核前，發(fā)行人信息披露和中介機構執(zhí)業(yè)已經存在違規(guī)問題，上交所將按照有關規(guī)定進行處理。

“撤回發(fā)行上市申請，是申報企業(yè)的自主判斷和正常行為，上交所予以尊重。”上交所公告表示，發(fā)行上市審核中，上交所將在充分發(fā)揮公開化問詢式審核應有功能基礎上，對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件、信息披露要求做出審核判斷，形成審核意見。將繼續(xù)堅持以信息披露為中心，把握好科創(chuàng)板定位，重點關注發(fā)行人的科創(chuàng)屬性、技術先進性、運用先進技術開展生產經營、主要經營和技術風險等重大事項，督促發(fā)行人充分披露相關信息，以便于市場主體能夠有效判斷發(fā)行人科創(chuàng)屬性和投資價值。

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