每經(jīng)記者 張曉慶    每經(jīng)編輯 梁梟    

近日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露了祖名豆制品股份有限公司（以下簡稱祖名股份）的招股說明書（申報稿）。祖名股份是江浙滬地區(qū)的豆制品知名品牌之一，本次公司擬公開發(fā)行3120萬股，預(yù)計募集資金4.27億元，用于年產(chǎn)8萬噸生鮮豆制品生產(chǎn)線技改項目和豆制品研發(fā)與檢測中心提升項目。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，公司原是新三板掛牌公司，曾于2016年3月22日掛牌新三板，2019年3月14日終止掛牌。

銷售集中在江浙滬地區(qū)

據(jù)了解，祖名豆制品的主營業(yè)務(wù)為豆制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前主要生產(chǎn)和銷售生鮮豆制品、植物蛋白飲品、休閑豆制品等三大主要系列400余種產(chǎn)品。

祖名股份的創(chuàng)始人蔡祖明出生在浙江省蕭山西興“豆腐世家”。截至招股說明書簽署日，蔡祖明、王茶英和蔡水埼分別直接持有公司32.11%、9.79%和13.05%的股份，并通過控制杭州纖品（三人合計持有杭州纖品67.70%的股份）控制公司18.86%的股份，從股權(quán)關(guān)系上實際控制了公司73.80%的股權(quán)，蔡祖明、王茶英和蔡水埼為公司實際控制人。

2016年~2018年，祖名股份營業(yè)收入分別為8.5億元、8.6億元和9.4億元；歸屬公司股東的凈利潤分別為3702.81萬元、4148.87萬元和6394.18萬元。從產(chǎn)品類別來看，豆腐、千張等生鮮豆制品貢獻度最高。2018年，生鮮豆制品、植物蛋白飲品、休閑豆制品占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為60.24%、22.56%、6.93%。

毛利率方面，2016年~2018年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率呈小幅上升趨勢，分別為32.63%、33.98%和37.32%。

據(jù)招股說明書（申報稿）披露，祖名股份客戶涵蓋大潤發(fā)、歐尚、永輝、世紀聯(lián)華、華潤萬家、物美、三江超市、家樂福等大中型超市，海底撈、外婆家、老娘舅、楊國福等餐飲機構(gòu)，以及盒馬鮮生、叮咚買菜、每日優(yōu)鮮等生鮮專營新零售平臺。

按地區(qū)來看，祖名股份銷售的區(qū)域性特征明顯，主要集中在浙江省、江蘇省、上海市。報告期內(nèi)，公司在上述三個省市的銷售占比分別為95.30%、96.61%、96.54%。2018年，浙江省、江蘇省、上海市的銷售額占公司主營業(yè)務(wù)收入比重分別為69.32%、17.46%、9.76%。因此，公司也面臨著跨區(qū)域市場開發(fā)的風(fēng)險。

存短期償債風(fēng)險

值得注意的是，祖名股份流動比率、速動比率等短期償債指標較低。2016年~2018年，公司流動比率分別為0.65、0.88、0.62；速動比率分別為0.56、0.74、0.48。

數(shù)據(jù)顯示，2016年~2018年，同行業(yè)可比公司流動比率平均值分別為2.8、2.69、3.02，速動比率的平均值分別為2.43、2.31、2.56。

祖名股份的流動比率和速動比率均小于1，且低于同行業(yè)平均水平，給公司帶來短期償債風(fēng)險。對此祖名股份解釋稱，公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大以及生產(chǎn)不同類別產(chǎn)品對機器設(shè)備的要求，使得公司報告期對固定資產(chǎn)的購置需求相對較高。由于公司融資渠道相對有限，擴大生產(chǎn)經(jīng)營的資金主要來自于銀行的借款，從而使得公司流動性負債高于同期流動性資產(chǎn)。

招股說明書（申報稿）顯示，我國豆制品市場集中度低，生產(chǎn)企業(yè)眾多。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，截至2017年末，豆制品行業(yè)獲得食品生產(chǎn)許可證的企業(yè)數(shù)量為4890家。除祖名股份外，其他知名品牌還包括上海的“清美”、北京的“白玉”、深圳的“福蔭”、沈陽的“福來”等。

根據(jù)豆制品專業(yè)委員會數(shù)據(jù)，2018年全國50強規(guī)模豆制品生產(chǎn)企業(yè)投豆量為157.86萬噸，祖名股份投豆量為5.18萬噸，占比3.28%。2018年全國50強規(guī)模豆制品生產(chǎn)企業(yè)生鮮豆制品投豆量為46.27萬噸，祖名股份生鮮豆制品投豆量為4.40萬噸，占比9.51%。

7月8日，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“祖名”是一個地域性的品牌，在豆制品行業(yè)具有一定的品牌影響力。但是整體來說，它的體量并不算大，利潤也不算很高，相對來說產(chǎn)品組合也比較單調(diào)，抗風(fēng)險能力有待進一步提高。相對來說，豆制品行業(yè)沒有太高的技術(shù)壁壘，進入門檻也較低，未來行業(yè)競爭或進一步加劇。

朱丹蓬進一步分析指出，今年食品公司扎堆上市，主是為了下一步的“攻防”。“防”指的是，有上市公司作為背書，抗風(fēng)險能力得到加強；“攻”則是指多品牌、多品類、多渠道、多銷售場景的布局。