每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

諾亞財富踩雷承興國際事件的導火索是，旗下歌斐資產(chǎn)管理的創(chuàng)世核心企業(yè)系列私募基金融資方實控人羅靜因涉嫌欺詐被警方刑事拘留，之前創(chuàng)世核心企業(yè)系列私募基金為承興國際控股相關第三方公司提供供應鏈融資，總金額為34億元人民幣。

實際上隨著商業(yè)保理業(yè)務的推出，前期不少私募機構以供應鏈金融作為融資方式，將募集資金投向上市公司甚至一般的中小企業(yè)獲得高收益，然而在2017年下半年以來，涉足供應鏈金融的上市公司開始爆雷，而通過跨界染指供應鏈的部分上市公司掉入陷阱，使得公司遭受虧損，最終走向了“披星戴帽”之路。

應收賬款債權造假，華業(yè)資本旗下醫(yī)療金融供應鏈爆雷

7月8日晚間，美股上市公司諾亞財富發(fā)布公告稱，旗下歌斐資產(chǎn)的信貸基金為承興國際控股相關第三方公司提供供應鏈融資，總金額為34億元人民幣。承興國際控股實際控制人羅靜近期因涉嫌欺詐活動被警方刑事拘留。受此影響，諾亞財富股價大跌。

實際上隨著商業(yè)保理業(yè)務的推出，前期不少私募機構以供應鏈金融作為融資方式，將募集資金投向上市公司甚至一般的中小企業(yè)獲得高收益。

然而從2017年下半年以來，涉足供應鏈金融的上市公司開始爆雷，部分上市公司掉入陷阱，使得公司遭受虧損，最終走向了“披星戴帽”之路。而值得注意的是，這些投向中小企業(yè)沒有抵押物的供應鏈融資產(chǎn)品卻大多數(shù)以固收類產(chǎn)品形式出現(xiàn)。這些產(chǎn)品穿透之后來看，底層資產(chǎn)實際上相當于一筆較高風險等級的信用貸款。

華業(yè)資本（現(xiàn)為*ST華業(yè)）過去主營業(yè)務是房地產(chǎn)，2015年公司推行去地產(chǎn)化，新引入醫(yī)療金融供應鏈業(yè)務。醫(yī)療金融供應鏈業(yè)務的運作模式是以資管計劃、合伙企業(yè)、信托計劃等金融產(chǎn)品以折扣價收購供應商向三甲醫(yī)院提供藥品、設備、耗材等產(chǎn)生的應收賬款，三甲醫(yī)院會于到期日將按應收賬款原值歸還資金，從而實現(xiàn)投資收益，而恰恰就是這業(yè)務后來讓公司爆雷了。

2018年9月25日，華業(yè)資本公告稱，子公司西藏華爍投資有限公司投資的應收賬款債權出現(xiàn)逾期，合計應收賬款逾期額達8.88億元。后來華業(yè)資本派律師到債務人陸軍軍醫(yī)大學第一、第二、第三附屬醫(yī)院去了解情況，然后發(fā)現(xiàn)債務協(xié)議是假的。對此公司表示，“公司關聯(lián)方重慶恒韻醫(yī)藥有限公司涉嫌偽造印章，虛構與醫(yī)院的應收賬款債權交易，可能導致公司遭受重大資產(chǎn)損失”。公告顯示，彼時華業(yè)資本醫(yī)療金融相關業(yè)務涉及應收賬款存量規(guī)模為101.89億元，全部為從轉讓方恒韻醫(yī)藥受讓取得。

華業(yè)資本披露2018年年報，曝出巨虧，全年虧損額高達64.38億元，該虧損額已經(jīng)超過了公司當年的營收總額。當年度財報被會計師出具無法表示意見的審計報告，由此公司股票被實施退市風險警示，更名*ST華業(yè)。公司股價更是拉開了暴跌模式，從今年4月底再度出現(xiàn)連續(xù)跌停，截至2019年7月10日，*ST華業(yè)的最新股價是1元，公司股價在2018年下跌69.46%，在今年截至7月10日下跌61.39%。

沒吃上餡餅反掉入陷阱，九有股份供應鏈子公司被迫停業(yè)

九有股份（現(xiàn)為*ST九有）同樣如此，由于對重要控股子公司潤泰供應鏈失去有效控制，九有股份于2019年1月15日起“被ST”。實際上2018年下半年以來，九有股份就麻煩不斷。今年1月13日晚，九有股份公告稱，公司對潤泰供應鏈失去有效控制，無法獲得財務數(shù)據(jù)，潤泰供應鏈生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務停頓。由此九有股份不得不選擇申請實施“其他風險警示”，原因是“生產(chǎn)經(jīng)營活動受到嚴重影響，且預計在3個月內不能恢復正常，主要銀行賬號被凍結” 。

九有股份跨界沒吃上餡餅反掉入陷阱，據(jù)了解，潤泰供應鏈是九有股份于2017年8月現(xiàn)金并購而來。當時潤泰供應鏈51%股權是九有股份以1.58億元收購得來的。數(shù)據(jù)顯示，潤泰供應鏈2017年實現(xiàn)營業(yè)收入12.23億元，利潤總額3113萬元。九有股份持有其51%的股權，其2017年營業(yè)收入占公司營業(yè)收入比例高達81%。

但是僅僅過去一年，黑天鵝事件就爆發(fā)。2018年9月，九有股份首次披露潤泰供應鏈的相關風險，稱潤泰供應鏈法定代表人高偉因個人原因前往國外至今未歸，潤泰供應鏈業(yè)務被迫全面停止。此后九有股份要求潤泰供應鏈提供相應資料未得到任何回復，高偉也長期滯留國外，無法正常履職。2018年11月，九有股份發(fā)現(xiàn)，潤泰供應鏈辦公場所已無人工作，大門已鎖，無法進入。

實際上從2018年上半年開始，潤泰供應鏈的經(jīng)營就已經(jīng)惡化，僅實現(xiàn)歸屬于公司的凈利潤326.60萬元，這與并購時做出的2018年全年扣非凈利潤4500萬元的業(yè)績承諾相去甚遠。此外，由于九有股份為潤泰供應鏈的銀行貸款提供連帶責任擔保，由于潤泰供應鏈銀行貸款逾期，受此影響，導致九有股份也被部分債權銀行起訴。

寧波東力跨界供應鏈管理服務被坑慘，標的申請破產(chǎn)

在裝備制造業(yè)整體下滑的背景下，寧波東力已連續(xù)四年扣非后凈利潤為負，公司于2014年被“披星戴帽”。而對于公司來說，通過并購無疑是拯救公司最好的辦法，而公司此次把并購標的投向了供應鏈管理服務企業(yè)——年富供應鏈，而對于當時的寧波東力而言，無異于一根“救命稻草”。2016年6月，寧波東力發(fā)布收購預案，以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金方式，作價21.60億元收購年富供應鏈100%股權。據(jù)披露，年富供應鏈的股東作出承諾，其2017年至2019年扣非凈利潤分別不低于2.2億元、3.2億元和4億元。

隨著并購的完成，年富供應鏈確實對公司業(yè)績有著明顯的提升作用。據(jù)年報披露，寧波東力2017年實現(xiàn)營收128.70億元，同比增長2399.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.59億元，同比增長1277.33%。其中年富供應鏈2017年8月至12月的營收高達121.24億元，占上市公司合并報表的94.20%；實現(xiàn)凈利潤1.49億元，占合并報表的93.71%，成為寧波東力2017年利潤的主要貢獻方。

然而好景不長，2018年，寧波東力發(fā)現(xiàn)年富供應鏈原股東富?？毓?、李文國等涉嫌在重大資產(chǎn)重組過程中進行合同詐騙和財務造假，隨即向公安機關報案。2個月后，年富供應鏈相關負責人因涉嫌合同詐騙罪、違規(guī)披露和不披露重要信息罪被批捕。2018年12月27日，寧波東力收到民事裁定書和決定書，稱法院已受理對年富供應鏈的破產(chǎn)清算申請。

自此年富供應鏈不再納入公司合并報表范圍。而據(jù)寧波東力發(fā)布公告顯示，年富供應鏈2018年扣非后歸母凈利潤虧損17.26億元，與該年3.2億元的業(yè)績承諾數(shù)相去甚遠。