每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 葉峰    

用戶近6億的余額寶一直有“國民錢包”之稱，然而最近不少小伙伴發(fā)現(xiàn)，國民錢包縮水了！數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，余額寶的7日年化收益率僅剩2.269%，換算成萬份收益，僅有6毛多，創(chuàng)出余額寶7日年化收益的歷史新低。除了收益創(chuàng)新低，余額寶的份額也出現(xiàn)下滑，由今年一季度末的10352.12億份減少為10335.63億份。

實際上，余額寶并不是特例，市場上的貨幣基金整體規(guī)模和收益均出現(xiàn)了明顯下降。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，貨幣基金規(guī)模較去年底減少3561.62億元，降幅為4.69%。同時，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者使用WIND統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至7月10日，全部貨幣市場基金的最新七日年化收益率，無論是平均數(shù)還是中位數(shù)均不超過2.5%。對此，不少固收投資人士認(rèn)為貨幣基金的投資者收益或許還將繼續(xù)走低。

余額寶收益創(chuàng)新低，且以其為代表的貨幣基金收益可能還會繼續(xù)走低，對此大家到底該不該慌，又該不該換呢？

“寶寶”不漲干瞪眼

作為寶寶類基金的代表，天弘余額寶誕生于2013年5月末，相比市場首只貨幣基金，晚出生了10年，但卻憑借自身小額、分散、便捷等特性及其渠道平臺優(yōu)勢，成功開啟了互聯(lián)網(wǎng)金融的“零錢理財”時代，也帶動了2014年貨幣基金數(shù)量和份額的激增。基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2013年年末，貨幣基金僅94只，基金份額占全部基金23.99%，至2014年年末，貨幣基金一年內(nèi)增加77只，基金份額占比已高達(dá)49.52%。

雖然互聯(lián)網(wǎng)渠道是貨基快速增長的一大因素，但不得不說回報才是最好的激勵。截取2012年至今每年最后一日的七日年化收益率來看，在余額寶成立的2013年，無論是該只基金7日收益還是全市場貨基的平均收益均較其他年末時點高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月31日，余額寶7日年化收益率為6.7%，而全部貨基平均7日年化收益率為5.82%。

然而有意思的是，雖然收益高漲推動了規(guī)模的激增，但當(dāng)貨幣基金收益下滑，基金份額卻并未隨之減少。從截點數(shù)據(jù)來看，2013年、2014年和2017年年末的貨幣基金收益較為不錯均突破4%，而2015年、2016年和2018年貨幣基金收益均低于3.5%，甚至不到3%，但在收益明顯波動的情況下，貨幣基金規(guī)模始終向上未有動搖。

余額寶的歷史情況也說明同一點。從其成立至今7日年化收益率走勢圖中不難看出，2015年11月至2016年12月是其第一個收益低谷，期間的7日年化收益率基本未超過3%，期間最低點在2.3%左右。收益下滑的情況下，從基金份額來看，雖然期間出現(xiàn)過單季度份額下降（如2016年三季度基金份額較上季度有下降），但整體上基金規(guī)模一直在穩(wěn)步上升，由2015年末的6206.9億份上升至8082.94億份。

換不換是個問題

備受投資者追捧的貨幣基金收益到底受哪些因素影響，為什么此次會出現(xiàn)下滑，后續(xù)會否止跌反彈呢？

對于貨幣基金收益下滑的原因，盈米基金分析師陳思賢認(rèn)為，近期資金面比較寬松，且債市也調(diào)整，是收益下行最主要的因素。好買基金研究中心研究員嚴(yán)雄則表示，貨幣基金的收益率水平和市場短期利率水平直接相關(guān)，今年以來整體市場的流動性十分充裕，短端利率下降比較明顯，導(dǎo)致貨幣基金的收益下滑比較明顯。

從大多數(shù)固收投資人士的觀點來看，未來貨幣基金存在進(jìn)一步走低的可能。有固收基金經(jīng)理認(rèn)為，過去是貨幣基金的發(fā)展期，要以收益率吸引客戶，現(xiàn)在屬于回歸本源，結(jié)合目前的環(huán)境背景來看，他判斷貨幣基金的收益還將進(jìn)一步走低。嚴(yán)雄也認(rèn)為，往后來看，市場上的流動性大概率會保持一個充裕的狀態(tài)，貨幣政策大概率會維持在目前的基調(diào)和水平，貨幣的收益可能仍然會處于相對低的這么一個水平。

眼看著收益下滑，甚至?xí)M(jìn)一步走出新低，但在多位業(yè)內(nèi)人士看來，貨幣基金要緊的并不是收益。有大型公募基金公司固收投資總監(jiān)認(rèn)為，“貨幣基金就是一個現(xiàn)金替代物而已，本來就無所謂收益率。作為現(xiàn)金替代物，安全第一，選擇規(guī)模大的公司就可以了。”

另一北京某大型基金公司業(yè)內(nèi)人士則表示，從他了解的情況來看，大家買余額寶之類的貨基并不完全是為了理財去的，有的時候就是為了還個貸款還個花唄。“總體感覺，投資者對于收益這塊的要求不高，主要還是考慮流動性。”

而平安基金表示，貨幣基金定位為投資者的流動性管理工具，具備類現(xiàn)金屬性，流動性良好；采用攤余成本法計價，收益穩(wěn)定性較好。對于追求安全、穩(wěn)定和流動性的投資者，貨幣基金具有不可替代的比較優(yōu)勢。

收益、安全、流動性……誰排第一？在不同投資者心中或許有不同的順序，那么當(dāng)貨幣基金收益持續(xù)走低，投資者是否需要考慮換持其他基金呢？

在某國有大型銀行注冊理財規(guī)劃師看來，余額寶是日常急用、備用的零用錢和小部分現(xiàn)金的打理工具，起碼是可以拿到媲美銀行定期收益的。但從資產(chǎn)保值增值來說，他認(rèn)為，不應(yīng)該大量把錢放余額寶或貨幣基金里面，貨幣基金(余額寶)資產(chǎn)合理占比也就10%。

另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣基金因為設(shè)計和投向等因素，收益即便走低但至少不會發(fā)生虧損，這一點是許多其他產(chǎn)品無法做到的。但如果僅看收益，并沒有什么優(yōu)勢。投資者應(yīng)當(dāng)明確自身需求及看清產(chǎn)品本質(zhì)，然后做出最適合的選擇。

這幾類替代品可參考

正如上述人士所言，注重本金安全和流動性的投資者，只要貨幣基金收益不是低得太離譜，其實并不太需要考慮換持的問題。而風(fēng)險偏好較低但又對收益有一定要求的投資者，如果想要換持，有哪些產(chǎn)品可以作為參考呢？

記者從采訪基金經(jīng)理、理財規(guī)劃師、第三方研究員和分析師了解到的信息來看，以下幾類產(chǎn)品可供投資者參考。

1）類貨基

“類貨基”大多指銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，從名字上就知道這類產(chǎn)品與貨幣基金具有非常多相似性，比如安全性上對標(biāo)的都有較高的要求，流動性上也大多采取T+0或T+1的贖回制度。但是在投資范圍上,銀行現(xiàn)金管理產(chǎn)品并沒有貨幣基金那么嚴(yán)格。總的而言，銀行現(xiàn)金管理產(chǎn)品的投資范圍和期限更寬，信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險更高。因此，這類產(chǎn)品收益率也相對更高，記者查閱銀行官網(wǎng)信息來看，大部分產(chǎn)品在3.5%上下，最高的超過4%。在購買時，銀行的類貨基產(chǎn)品門檻相對貨幣基金較高，要求一萬起存，但同時贖回時也不會有贖回上限的要求。

有理財規(guī)劃師表示，如果資金多又想安全穩(wěn)健打理，除了各家銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，保險信托及第三方平臺都有安全穩(wěn)健、類貨幣基金的較高收益產(chǎn)品。但也投資人士表示，公募基金管理最嚴(yán)格，銀行資金信譽(yù)上有優(yōu)勢，貨基之外的類貨幣產(chǎn)品選擇時可優(yōu)先選擇銀行。

2)穩(wěn)健理財組合

除了類貨幣基金，現(xiàn)在很多理財平臺還推出了貨幣基金+債券基金的理財組合。上述理財規(guī)劃師表示，這些組合中貨基、債基配比不同，風(fēng)險和預(yù)期收益也有高低。“我覺得這個是很適合大家去轉(zhuǎn)移部分余額寶資金來進(jìn)行投資的東西。有的組合50%貨基+50%債基，預(yù)期收益就能達(dá)到年化3.8%了，而且貨基債基分別投資于多只基金，這樣又進(jìn)行風(fēng)險分散了。”但是據(jù)了解，直接購買組合的門檻較高，大部分是1000元起投，而且只有持有30天才免去手續(xù)費，如果30天內(nèi)進(jìn)行贖回可能會花出額外的懲罰性贖回費。安全性上，相比純貨基略高，流動性上，如果持有期限較短可能會進(jìn)一步降低收益。

3）中短債基金、定開債基等債券型基金

從安全角度出發(fā)，貨幣基金之后，基金中風(fēng)險較低的產(chǎn)品當(dāng)屬債券型基金。對于這個“替代物”，大家持有不同的看法。

陳思賢認(rèn)為，因為流動性寬裕，利率不存在大幅上行的基礎(chǔ)，短債基金目前優(yōu)于貨幣基金。他建議大家在流動性資產(chǎn)中可以考慮用短債基金替代一定倉位的貨幣基金。而一位基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，定開式債基，收益會比貨幣基金要穩(wěn)定，比較類似于銀行理財?shù)墓淌疹惍a(chǎn)品，比較適合希望有穩(wěn)定收益的客戶。嚴(yán)雄則認(rèn)為，可以考慮配置一些底層配置了高等級信用債的債券型基金來做一些收益增強(qiáng)。“相對于貨幣基金而言，債券型基金的策略相對豐富，有杠桿，套息，轉(zhuǎn)債，騎乘策略等待，在不同的市場環(huán)境下可以增強(qiáng)其收益性。”

相比于貨幣基金，債券基金的進(jìn)攻優(yōu)勢明顯，但安全性和流動性則不及貨幣基金。有投資人士認(rèn)為，債券爆雷頻發(fā)，如果是格外在意資產(chǎn)安全的貨基投資者，即便貨幣基金收益再低也不會去考慮債券基金。對此，陳思賢表示，為避免踩雷可以更多的考慮宏觀、信評團(tuán)隊較強(qiáng)，目前沒有任何踩雷負(fù)面的基金公司的債基。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)