每經(jīng)記者 楊 建    每經(jīng)編輯 吳永久    

日前，諾亞財(cái)富“踩雷”承興國(guó)際事件的導(dǎo)火索是，旗下歌斐資產(chǎn)管理的創(chuàng)世核心企業(yè)系列私募基金融資方實(shí)控人羅靜因涉嫌欺詐被警方刑事拘留，之前創(chuàng)世核心企業(yè)系列私募基金為承興國(guó)際控股相關(guān)第三方公司提供供應(yīng)鏈融資，總金額為34億元人民幣。

實(shí)際上隨著商業(yè)保理業(yè)務(wù)的推出，前期不少私募機(jī)構(gòu)以供應(yīng)鏈金融作為融資方式，將募集資金投向上市公司甚至一般的中小企業(yè)獲得高收益，然而在2017年下半年以來(lái)，涉足供應(yīng)鏈金融的上市公司開始爆雷，而通過(guò)跨界染指供應(yīng)鏈的部分上市公司掉入陷阱，使得公司遭受虧損，最終走向了“披星戴帽”之路。

華業(yè)資本醫(yī)療金融爆雷

7月8日晚間，美股上市公司諾亞財(cái)富發(fā)布公告稱，旗下歌斐資產(chǎn)的信貸基金為承興國(guó)際控股相關(guān)第三方公司提供供應(yīng)鏈融資，總金額為34億元人民幣。承興國(guó)際控股實(shí)際控制人羅靜近期因涉嫌欺詐活動(dòng)被警方刑事拘留。受此影響，諾亞財(cái)富股價(jià)大跌。

實(shí)際上隨著商業(yè)保理業(yè)務(wù)的推出，前期不少私募機(jī)構(gòu)以供應(yīng)鏈金融作為融資方式，將募集資金投向上市公司甚至一般的中小企業(yè)獲得高收益。

然而從2017年下半年以來(lái)，涉足供應(yīng)鏈金融的上市公司開始爆雷，部分上市公司掉入陷阱，使得公司遭受虧損，最終走向了“披星戴帽”之路。而值得注意的是，這些投向中小企業(yè)沒(méi)有抵押物的供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品卻大多數(shù)以固收類產(chǎn)品形式出現(xiàn)。這些產(chǎn)品穿透之后來(lái)看，底層資產(chǎn)實(shí)際上相當(dāng)于一筆較高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的信用貸款。

華業(yè)資本（現(xiàn)為*ST華業(yè)）過(guò)去主營(yíng)業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)，2015年公司推行去地產(chǎn)化，新引入醫(yī)療金融供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。醫(yī)療金融供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式是以資管計(jì)劃、合伙企業(yè)、信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品以折扣價(jià)收購(gòu)供應(yīng)商向三甲醫(yī)院提供藥品、設(shè)備、耗材等產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，三甲醫(yī)院會(huì)于到期日將按應(yīng)收賬款原值歸還資金，從而實(shí)現(xiàn)投資收益，而恰恰就是這業(yè)務(wù)后來(lái)讓公司爆雷了。

2018年9月25日，華業(yè)資本公告稱，子公司西藏華爍投資有限公司投資的應(yīng)收賬款債權(quán)出現(xiàn)逾期，合計(jì)應(yīng)收賬款逾期額達(dá)8.88億元。后來(lái)華業(yè)資本派律師到債務(wù)人陸軍軍醫(yī)大學(xué)第一、第二、第三附屬醫(yī)院去了解情況，然后發(fā)現(xiàn)債務(wù)協(xié)議是假的。對(duì)此公司表示：“公司關(guān)聯(lián)方重慶恒韻醫(yī)藥有限公司涉嫌偽造印章，虛構(gòu)與醫(yī)院的應(yīng)收賬款債權(quán)交易，可能導(dǎo)致公司遭受重大資產(chǎn)損失”。公告顯示，彼時(shí)華業(yè)資本醫(yī)療金融相關(guān)業(yè)務(wù)涉及應(yīng)收賬款存量規(guī)模為101.89億元，全部為從轉(zhuǎn)讓方恒韻醫(yī)藥受讓取得。

華業(yè)資本披露2018年年報(bào)，曝出巨虧，全年虧損額高達(dá)64.38億元，該虧損額已經(jīng)超過(guò)了公司當(dāng)年的營(yíng)收總額。當(dāng)年度財(cái)報(bào)被會(huì)計(jì)師出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，由此公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，更名*ST華業(yè)。公司股價(jià)更是拉開了暴跌模式，從今年4月底再度出現(xiàn)連續(xù)跌停，截至2019年7月10日，*ST華業(yè)的最新股價(jià)是1元，公司股價(jià)在2018年下跌69.46%，在今年截至7月10日下跌61.39%。

九有股份子公司已停業(yè)

九有股份（現(xiàn)為*ST九有）同樣如此，由于對(duì)重要控股子公司潤(rùn)泰供應(yīng)鏈?zhǔn)ビ行Э刂?，九有股份?019年1月15日起“被ST”。實(shí)際上2018年下半年以來(lái)，九有股份就麻煩不斷。今年1月13日晚，九有股份公告稱，公司對(duì)潤(rùn)泰供應(yīng)鏈?zhǔn)ビ行Э刂?，無(wú)法獲得財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，潤(rùn)泰供應(yīng)鏈生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)停頓。由此九有股份不得不選擇申請(qǐng)實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，原因是“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到嚴(yán)重影響，且預(yù)計(jì)在3個(gè)月內(nèi)不能恢復(fù)正常，主要銀行賬號(hào)被凍結(jié)”。

九有股份跨界沒(méi)吃上餡餅反掉入陷阱，據(jù)了解，潤(rùn)泰供應(yīng)鏈?zhǔn)蔷庞泄煞萦?017年8月現(xiàn)金并購(gòu)而來(lái)。當(dāng)時(shí)潤(rùn)泰供應(yīng)鏈51%股權(quán)是九有股份以1.58億元收購(gòu)得來(lái)的。數(shù)據(jù)顯示，潤(rùn)泰供應(yīng)鏈2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.23億元，利潤(rùn)總額3113萬(wàn)元。九有股份持有其51%的股權(quán)，其2017年?duì)I業(yè)收入占公司營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)81%。

但是僅僅過(guò)去一年，“黑天鵝”事件就爆發(fā)。2018年9月，九有股份首次披露潤(rùn)泰供應(yīng)鏈的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，稱潤(rùn)泰供應(yīng)鏈法定代表人高偉因個(gè)人原因前往國(guó)外至今未歸，潤(rùn)泰供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)被迫全面停止。此后九有股份要求潤(rùn)泰供應(yīng)鏈提供相應(yīng)資料未得到任何回復(fù)，高偉也長(zhǎng)期滯留國(guó)外，無(wú)法正常履職。2018年11月，九有股份發(fā)現(xiàn)，潤(rùn)泰供應(yīng)鏈辦公場(chǎng)所已無(wú)人工作，大門已鎖，無(wú)法進(jìn)入。

實(shí)際上從2018年上半年開始，潤(rùn)泰供應(yīng)鏈的經(jīng)營(yíng)就已經(jīng)惡化，僅實(shí)現(xiàn)歸屬于公司的凈利潤(rùn)326.60萬(wàn)元，這與并購(gòu)時(shí)做出的2018年全年扣非凈利潤(rùn)4500萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾相去甚遠(yuǎn)。此外，由于九有股份為潤(rùn)泰供應(yīng)鏈的銀行貸款提供連帶責(zé)任擔(dān)保，由于潤(rùn)泰供應(yīng)鏈銀行貸款逾期，受此影響，導(dǎo)致九有股份也被部分債權(quán)銀行起訴。

寧波東力跨界標(biāo)的擬破產(chǎn)

在裝備制造業(yè)整體下滑的背景下，寧波東力已連續(xù)4年扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)，公司于2014年被“披星戴帽”。而對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，通過(guò)并購(gòu)無(wú)疑是拯救公司最好的辦法，而公司此次把并購(gòu)標(biāo)的投向了供應(yīng)鏈管理服務(wù)企業(yè)——年富供應(yīng)鏈，而對(duì)于當(dāng)時(shí)的寧波東力而言，無(wú)異于一根“救命稻草”。2016年6月，寧波東力發(fā)布收購(gòu)預(yù)案，以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金方式，作價(jià)21.60億元收購(gòu)年富供應(yīng)鏈100%股權(quán)。據(jù)披露，年富供應(yīng)鏈的股東作出承諾，其2017年至2019年扣非凈利潤(rùn)分別不低于2.2億元、3.2億元和4億元。

隨著并購(gòu)的完成，年富供應(yīng)鏈確實(shí)對(duì)公司業(yè)績(jī)有著明顯的提升作用。據(jù)年報(bào)披露，寧波東力2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收128.70億元，同比增長(zhǎng)2399.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.59億元，同比增長(zhǎng)1277.33%。其中年富供應(yīng)鏈2017年8月至12月的營(yíng)收高達(dá)121.24億元，占上市公司合并報(bào)表的94.20%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.49億元，占合并報(bào)表的93.71%，成為寧波東力2017年利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)方。

然而好景不長(zhǎng)，2018年，寧波東力發(fā)現(xiàn)年富供應(yīng)鏈原股東富?？毓?、李文國(guó)等涉嫌在重大資產(chǎn)重組過(guò)程中進(jìn)行合同詐騙和財(cái)務(wù)造假，隨即向公安機(jī)關(guān)報(bào)案。2個(gè)月后，年富供應(yīng)鏈相關(guān)負(fù)責(zé)人因涉嫌合同詐騙罪、違規(guī)披露和不披露重要信息罪被批捕。2018年12月27日，寧波東力收到民事裁定書和決定書，稱法院已受理對(duì)年富供應(yīng)鏈的破產(chǎn)清算申請(qǐng)。

自此，年富供應(yīng)鏈不再納入公司合并報(bào)表范圍。而據(jù)寧波東力發(fā)布公告顯示，年富供應(yīng)鏈2018年扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損17.26億元，與該年3.2億元的業(yè)績(jī)承諾數(shù)相去甚遠(yuǎn)。